問(wèn)題來(lái)源：
B公司為一家上市公司,，適用的企業(yè)所得稅稅率為25%，相關(guān)資料如下,。
資料一：2008年12月31日發(fā)行在外的普通股為10000萬(wàn)股（每股面值1元）,，公司債券為24000萬(wàn)元（該債券發(fā)行于2006年年初，期限5年,，每年年末付息一次,，利息率為5%），該年息稅前利潤(rùn)為5000萬(wàn)元,。假定全年沒(méi)有發(fā)生其他應(yīng)付息債務(wù),。
資料二：B公司打算在2009年為一個(gè)新投資項(xiàng)目籌資10000萬(wàn)元，該項(xiàng)目當(dāng)年建成并投產(chǎn),。預(yù)計(jì)該項(xiàng)目投產(chǎn)后公司每年息稅前利潤(rùn)會(huì)增加1000萬(wàn)元?，F(xiàn)有甲、乙兩個(gè)方案可供選擇,，其中：甲方案為增發(fā)利息率為6%的公司債券,；乙方案為增發(fā)2000萬(wàn)股普通股。假定各方案的籌資費(fèi)用均為零,，且均在2009年1月1日發(fā)行完畢,。部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)如下表所示。
甲,、乙方案部分預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)
|
項(xiàng)目 |
甲方案 |
乙方案 |
|
增資后息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） |
6000 |
6000 |
|
增資前利息（萬(wàn)元） |
* |
1200 |
|
新增利息（萬(wàn)元） |
600 |
* |
|
增資后利息（萬(wàn)元） |
（A） |
* |
|
增資后稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） |
* |
4800 |
|
增資后稅后利潤(rùn)（萬(wàn)元） |
* |
3600 |
|
增資后普通股股數(shù)（萬(wàn)股） |
* |
* |
|
增資后每股收益（元） |
0.315 |
（B） |
說(shuō)明：上表中“*”表示省略的數(shù)據(jù),。
要求：
（1）根據(jù)資料一計(jì)算B公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)。
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=2008年的息稅前利潤(rùn)/（2008年的息稅前利潤(rùn)-2008年的利息費(fèi)用）=5000/（5000-24000×5%）=1.32
（2）確定表中用字母表示的數(shù)值（不需要列示計(jì)算過(guò)程）,。
A=1800,，B=0.30
（3）計(jì)算甲、乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn),。
設(shè)甲,、乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為EBIT，則：
（EBIT-1800）×（1-25%）/10000=（EBIT-1200）×（1-25%）/（10000+2000）
（EBIT-1800）/10000=（EBIT-1200）/12000
解得：EBIT=（12000×1800-10000×1200）/（12000-10000）=4800（萬(wàn)元）
（4）用每股收益分析法判斷應(yīng)采取哪個(gè)方案,，并說(shuō)明理由,。（2009年）
由于籌資后的息稅前利潤(rùn)為6000萬(wàn)元，高于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)4800萬(wàn)元,，所以,，應(yīng)該采取發(fā)行債券的籌資方案,，因?yàn)榘l(fā)行債券籌資方案的每股收益高。
李老師
2019-09-01 14:48:00 2021人瀏覽
其他*地方是不需要我們填寫(xiě)的,。如果填寫(xiě)的話是這樣的：
項(xiàng)目 | 甲方案 | 乙方案 |
增資后息稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） | 6000 | 6000 |
增資前利息（萬(wàn)元） | 1200 | 1200 |
新增利息（萬(wàn)元） | 600 | 0 |
增資后利息（萬(wàn)元） | 1800 | 1200 |
增資后稅前利潤(rùn)（萬(wàn)元） | 4200 | 4800 |
增資后稅后利潤(rùn)（萬(wàn)元） | 3150 | 3600 |
增資后普通股股數(shù)（萬(wàn)股） | 10000 | 12000 |
增資后每股收益（元） | 0.315 | 0.3 |
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