留存收益資本成本為什么可以用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算,？
留存收益資本成本為什么可以用資本成本定價(jià)模型公式來(lái)計(jì)算,？
問(wèn)題來(lái)源：
【計(jì)算分析題】甲公司2015年年末長(zhǎng)期資本為5000萬(wàn)元,，其中長(zhǎng)期銀行借款1000萬(wàn)元，年利率為6%，所有者權(quán)益（包括普通股股本和留存收益）為4000萬(wàn)元，公司計(jì)劃在2016年追加籌集資金5000萬(wàn)元，其中按面值發(fā)行債券2000萬(wàn)元,，票面年利率為6.86%，期限5年,，每年付息一次,，到期一次還本，籌資費(fèi)率為2%,，發(fā)行優(yōu)先股籌資3000萬(wàn)元,，固定股息率為7.76%，籌資費(fèi)用率為3%,，公司普通股β系數(shù)為2,，一年期國(guó)債利率為4%，市場(chǎng)平均報(bào)酬率為9%,，公司適用的所得稅稅率為25%,，假設(shè)不考慮籌資費(fèi)用對(duì)資本結(jié)構(gòu)的影響，發(fā)行債券和優(yōu)先股不影響借款利率和普通股股價(jià),。
要求：
（1）計(jì)算甲公司長(zhǎng)期銀行借款的資本成本,；
（2）計(jì)算發(fā)行債券的資本成本（不用考慮貨幣時(shí)間價(jià)值）；
（3）計(jì)算甲公司發(fā)行優(yōu)先股的資本成本,；
（4）利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算甲公司留存收益的資本成本,；
（5）計(jì)算加權(quán)平均資本成本。（2016年）
【答案】
（1）借款資本成本=6%×（1-25%）=4.5%
（2）債券資本成本=6.86%×（1-25%）/（1-2%）=5.25%
（3）優(yōu)先股資本成本=7.76%/（1-3%）=8%
（4）留存收益資本成本=4%+2×（9%-4%）=14%
（5）加權(quán)平均資本成本=1000/10000×4.5%+4000/10000×14%+2000/10000×5.25%+3000/10000×8%=9.5%,。
樊老師
2020-06-17 16:06:58 4134人瀏覽
公司的留存收益來(lái)源于凈利潤(rùn)，歸屬于股東權(quán)益,。從表面上看,，留存收益并不花費(fèi)成本,。實(shí)際上股東愿意將其留存于公司,，其必要報(bào)酬率與普通股相同，要求與普通股等價(jià)的報(bào)酬,。因此留存收益也有資本成本,，是一種典型的機(jī)會(huì)成本。留存收益資本成本的估計(jì)與不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本是相同的,。資本資產(chǎn)定價(jià)模型計(jì)算權(quán)益資本成本時(shí)是不考慮發(fā)行費(fèi)用的,，所以是可以使用資本資產(chǎn)定價(jià)模型來(lái)計(jì)算留存收益的資本成本的。
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