為什么有稅情況下有負債企業(yè)的權益資本比無稅時要??？

老師,，是不是有這么一個公式：有負債企業(yè)的權益資本成本=無負債企業(yè)的權益資本成本+風險溢價,，

那為什么還會有，“在有稅情況下,，有負債企業(yè)的權益資本比無稅時要小”這樣的結論呢,？

資本結構的MM理論 2020-09-02 23:06:34

問題來源：

（三）有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

命題Ⅰ	基本觀點	隨著企業(yè)負債比例提高,，企業(yè)價值也隨之提高,，在理論上全部融資來源于負債時，企業(yè)價值達到最大
	表達式	V_L=V_U+T×D
	相關結論	有負債企業(yè)的價值V_L=具有相同風險等級的無負債企業(yè)的價值V_U+債務利息抵稅收益的現(xiàn)值
命題Ⅱ	基本觀點	有負債企業(yè)的權益資本成本隨著財務杠桿的提高而增加
	表達式	=+風險溢價=+（-r_d）（1-T）D/E
	相關結論	（1）有債務企業(yè)的權益資本成本=相同風險等級的無負債企業(yè)的權益資本成本+以市值計算的債務與權益比例成比例的風險報酬（2）風險報酬取決于企業(yè)的債務比例以及所得稅稅率

有稅條件下的MM理論兩個命題如圖9-2所示,。

【提示】若同時考慮個人所得稅和企業(yè)所得稅，在其他條件不變時,，個人所得稅會降低無負債公司的價值,。

【總結】有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關系

項目	有稅的MM理論	無稅的MM理論
資本結構對企業(yè)價值影響	負債比重越大，企業(yè)價值越大	不影響
資本結構對加權平均資本成本影響	負債比重越大,，加權平均資本成本越低	不影響
資本結構對權益資本成本影響	負債比重越大,，權益資本成本越高	負債比重越大，權益資本成本越高
資本結構對權益資本成本影響	二者的差異是由（1-T）引起的,。有負債企業(yè)在有稅時的權益資本成本比無稅時的要小
資本結構對負債資本成本影響	不影響	不影響
資本結構對負債資本成本影響	二者的差異是由（1-T）引起的,，有稅時的負債資本成本比無稅時的要小