為什么有稅情況下有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本比無稅時(shí)要?。?/h1>
老師,是不是有這么一個(gè)公式:有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),
那為什么還會(huì)有,“在有稅情況下,有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本比無稅時(shí)要小”這樣的結(jié)論呢?
問題來源:
(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論
命題Ⅰ |
基本觀點(diǎn) |
隨著企業(yè)負(fù)債比例提高,企業(yè)價(jià)值也隨之提高,,在理論上全部融資來源于負(fù)債時(shí),,企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大 |
表達(dá)式 |
VL=VU+T×D |
|
相關(guān)結(jié)論 |
有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VL=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VU+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值 |
|
命題Ⅱ |
基本觀點(diǎn) |
有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加 |
表達(dá)式 |
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相關(guān)結(jié)論 |
(1)有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本=相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 (2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率 |
有稅條件下的MM理論兩個(gè)命題如圖9-2所示。
【提示】若同時(shí)考慮個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅,,在其他條件不變時(shí),,個(gè)人所得稅會(huì)降低無負(fù)債公司的價(jià)值。
【總結(jié)】有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系
項(xiàng)目 |
有稅的MM理論 |
無稅的MM理論 |
資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響 |
負(fù)債比重越大,,企業(yè)價(jià)值越大 |
不影響 |
資本結(jié)構(gòu)對(duì)加權(quán)平均資本成本影響 |
負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低 |
不影響 |
資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益資本成本影響 |
負(fù)債比重越大,權(quán)益資本成本越高 |
負(fù)債比重越大,權(quán)益資本成本越高 |
二者的差異是由(1-T)引起的,。有負(fù)債企業(yè)在有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無稅時(shí)的要小 |
||
資本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債資本成本影響 |
不影響 |
不影響 |
二者的差異是由(1-T)引起的,,有稅時(shí)的負(fù)債資本成本比無稅時(shí)的要小 |

李老師
2020-09-03 16:40:31 7709人瀏覽
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