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為什么有稅情況下有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本比無稅時(shí)要?。?/h1>

老師,是不是有這么一個(gè)公式:有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本=無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià),

那為什么還會(huì)有,“在有稅情況下,有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本比無稅時(shí)要小”這樣的結(jié)論呢?

問題來源:

(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

命題Ⅰ

基本觀點(diǎn)

隨著企業(yè)負(fù)債比例提高,企業(yè)價(jià)值也隨之提高,,在理論上全部融資來源于負(fù)債時(shí),,企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大

表達(dá)式

VL=VU+T×D

相關(guān)結(jié)論

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VL=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VU+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值

命題Ⅱ

基本觀點(diǎn)

有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加

表達(dá)式

=+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=+-rd)(1-TD/E

相關(guān)結(jié)論

1)有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本=相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率

 

有稅條件下的MM理論兩個(gè)命題如圖9-2所示。

【提示】若同時(shí)考慮個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅,,在其他條件不變時(shí),,個(gè)人所得稅會(huì)降低無負(fù)債公司的價(jià)值。

【總結(jié)】有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系

項(xiàng)目

有稅的MM理論

無稅的MM理論

資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響

負(fù)債比重越大,,企業(yè)價(jià)值越大

不影響

資本結(jié)構(gòu)對(duì)加權(quán)平均資本成本影響

負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低

不影響

資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益資本成本影響

負(fù)債比重越大,權(quán)益資本成本越高

負(fù)債比重越大,權(quán)益資本成本越高

二者的差異是由(1-T)引起的,。有負(fù)債企業(yè)在有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無稅時(shí)的要小

資本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債資本成本影響

不影響

不影響

二者的差異是由(1-T)引起的,,有稅時(shí)的負(fù)債資本成本比無稅時(shí)的要小

 

查看完整問題

李老師

2020-09-03 16:40:31 7709人瀏覽

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