如何理解有稅MM理論下負(fù)債比重與加權(quán)平均資本成本關(guān)系?
老師,如何理解負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低,,多謝!
問(wèn)題來(lái)源:
(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論
命題Ⅰ |
基本觀點(diǎn) |
隨著企業(yè)負(fù)債比例提高,,企業(yè)價(jià)值也隨之提高,在理論上全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí),,企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大 |
表達(dá)式 |
VL=VU+T×D |
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相關(guān)結(jié)論 |
有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VL=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VU+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值 |
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命題Ⅱ |
基本觀點(diǎn) |
有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加 |
表達(dá)式 |
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相關(guān)結(jié)論 |
(1)有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本=相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬 (2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率 |
有稅條件下的MM理論兩個(gè)命題如圖9-2所示,。
【提示】若同時(shí)考慮個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅,在其他條件不變時(shí),,個(gè)人所得稅會(huì)降低無(wú)負(fù)債公司的價(jià)值,。
【總結(jié)】有稅條件下的MM理論與無(wú)稅條件下的MM理論的關(guān)系
項(xiàng)目 |
有稅的MM理論 |
無(wú)稅的MM理論 |
資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響 |
負(fù)債比重越大,企業(yè)價(jià)值越大 |
不影響 |
資本結(jié)構(gòu)對(duì)加權(quán)平均資本成本影響 |
負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低 |
不影響 |
資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益資本成本影響 |
負(fù)債比重越大,,權(quán)益資本成本越高 |
負(fù)債比重越大,權(quán)益資本成本越高 |
二者的差異是由(1-T)引起的,。有負(fù)債企業(yè)在有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小 |
||
資本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債資本成本影響 |
不影響 |
不影響 |
二者的差異是由(1-T)引起的,,有稅時(shí)的負(fù)債資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小 |

樊老師
2020-06-04 11:04:56 14541人瀏覽
加權(quán)平均資本成本=負(fù)債所占比重×債務(wù)資本成本+權(quán)益所占比重×權(quán)益資本成本,,由于債務(wù)資本成本小于權(quán)益資本成本,,在無(wú)稅情況下,負(fù)債所占比重增加減少的加權(quán)平均資本成本,,會(huì)被權(quán)益資本成本提高增加的加權(quán)平均資本成本抵消,,從而加權(quán)平均資本成本不變。而在有稅MM理論下,,利息可以抵稅,,所以相比無(wú)稅MM理論下,債務(wù)資本成本是下降的,,而且負(fù)債越高,,抵稅的效應(yīng)就越大,,因此加權(quán)平均資本成本是下降的。
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