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如何理解有稅MM理論下負(fù)債比重與加權(quán)平均資本成本關(guān)系?

老師,如何理解負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低,,多謝!

資本結(jié)構(gòu)的MM理論 2020-06-04 10:39:03

問(wèn)題來(lái)源:

(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

命題Ⅰ

基本觀點(diǎn)

隨著企業(yè)負(fù)債比例提高,,企業(yè)價(jià)值也隨之提高,在理論上全部融資來(lái)源于負(fù)債時(shí),,企業(yè)價(jià)值達(dá)到最大

表達(dá)式

VL=VU+T×D

相關(guān)結(jié)論

有負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VL=具有相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的價(jià)值VU+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值

命題Ⅱ

基本觀點(diǎn)

有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財(cái)務(wù)杠桿的提高而增加

表達(dá)式

=+風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)=+-rd)(1-TD/E

相關(guān)結(jié)論

1)有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本=相同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的無(wú)負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+以市值計(jì)算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬

2)風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率

 

有稅條件下的MM理論兩個(gè)命題如圖9-2所示,。

【提示】若同時(shí)考慮個(gè)人所得稅和企業(yè)所得稅,在其他條件不變時(shí),,個(gè)人所得稅會(huì)降低無(wú)負(fù)債公司的價(jià)值,。

【總結(jié)】有稅條件下的MM理論與無(wú)稅條件下的MM理論的關(guān)系

項(xiàng)目

有稅的MM理論

無(wú)稅的MM理論

資本結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)價(jià)值影響

負(fù)債比重越大,企業(yè)價(jià)值越大

不影響

資本結(jié)構(gòu)對(duì)加權(quán)平均資本成本影響

負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低

不影響

資本結(jié)構(gòu)對(duì)權(quán)益資本成本影響

負(fù)債比重越大,,權(quán)益資本成本越高

負(fù)債比重越大,權(quán)益資本成本越高

二者的差異是由(1-T)引起的,。有負(fù)債企業(yè)在有稅時(shí)的權(quán)益資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小

資本結(jié)構(gòu)對(duì)負(fù)債資本成本影響

不影響

不影響

二者的差異是由(1-T)引起的,,有稅時(shí)的負(fù)債資本成本比無(wú)稅時(shí)的要小

 

查看完整問(wèn)題

樊老師

2020-06-04 11:04:56 14541人瀏覽

哈嘍!努力學(xué)習(xí)的小天使:

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債所占比重×債務(wù)資本成本+權(quán)益所占比重×權(quán)益資本成本,,由于債務(wù)資本成本小于權(quán)益資本成本,,在無(wú)稅情況下,負(fù)債所占比重增加減少的加權(quán)平均資本成本,,會(huì)被權(quán)益資本成本提高增加的加權(quán)平均資本成本抵消,,從而加權(quán)平均資本成本不變。而在有稅MM理論下,,利息可以抵稅,,所以相比無(wú)稅MM理論下,債務(wù)資本成本是下降的,,而且負(fù)債越高,,抵稅的效應(yīng)就越大,,因此加權(quán)平均資本成本是下降的。

您再理解一下,,如有其他疑問(wèn)歡迎繼續(xù)交流,,加油!
有幫助(8) 答案有問(wèn)題,?

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