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如何理解有稅MM理論下負(fù)債比重與加權(quán)平均資本成本關(guān)系,?

老師,,如何理解負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低,多謝,!

資本結(jié)構(gòu)的MM理論 2020-06-04 10:39:03

問題來源:

(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論

命題Ⅰ

基本觀點

隨著企業(yè)負(fù)債比例提高,企業(yè)價值也隨之提高,,在理論上全部融資來源于負(fù)債時,,企業(yè)價值達(dá)到最大

表達(dá)式

VL=VU+T×D

相關(guān)結(jié)論

有負(fù)債企業(yè)的價值VL=具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值VU+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值

命題Ⅱ

基本觀點

有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加

表達(dá)式

=+風(fēng)險溢價=+-rd)(1-TD/E

相關(guān)結(jié)論

1)有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本=相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險報酬

2)風(fēng)險報酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率

 

有稅條件下的MM理論兩個命題如圖9-2所示。

【提示】若同時考慮個人所得稅和企業(yè)所得稅,,在其他條件不變時,,個人所得稅會降低無負(fù)債公司的價值,。

【總結(jié)】有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系

項目

有稅的MM理論

無稅的MM理論

資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值影響

負(fù)債比重越大,企業(yè)價值越大

不影響

資本結(jié)構(gòu)對加權(quán)平均資本成本影響

負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低

不影響

資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本影響

負(fù)債比重越大,,權(quán)益資本成本越高

負(fù)債比重越大,權(quán)益資本成本越高

二者的差異是由(1-T)引起的,。有負(fù)債企業(yè)在有稅時的權(quán)益資本成本比無稅時的要小

資本結(jié)構(gòu)對負(fù)債資本成本影響

不影響

不影響

二者的差異是由(1-T)引起的,,有稅時的負(fù)債資本成本比無稅時的要小

 

查看完整問題

樊老師

2020-06-04 11:04:56 14533人瀏覽

哈嘍!努力學(xué)習(xí)的小天使:

加權(quán)平均資本成本=負(fù)債所占比重×債務(wù)資本成本+權(quán)益所占比重×權(quán)益資本成本,,由于債務(wù)資本成本小于權(quán)益資本成本,,在無稅情況下,負(fù)債所占比重增加減少的加權(quán)平均資本成本,,會被權(quán)益資本成本提高增加的加權(quán)平均資本成本抵消,,從而加權(quán)平均資本成本不變。而在有稅MM理論下,,利息可以抵稅,,所以相比無稅MM理論下,債務(wù)資本成本是下降的,,而且負(fù)債越高,,抵稅的效應(yīng)就越大,因此加權(quán)平均資本成本是下降的,。

您再理解一下,,如有其他疑問歡迎繼續(xù)交流,加油,!
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