如何理解有稅MM理論下負(fù)債比重與加權(quán)平均資本成本關(guān)系,?
老師,,如何理解負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低,多謝,!
問題來源:
(三)有企業(yè)所得稅條件下的MM理論
命題Ⅰ |
基本觀點 |
隨著企業(yè)負(fù)債比例提高,企業(yè)價值也隨之提高,,在理論上全部融資來源于負(fù)債時,,企業(yè)價值達(dá)到最大 |
表達(dá)式 |
VL=VU+T×D |
|
相關(guān)結(jié)論 |
有負(fù)債企業(yè)的價值VL=具有相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的價值VU+債務(wù)利息抵稅收益的現(xiàn)值 |
|
命題Ⅱ |
基本觀點 |
有負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本隨著財務(wù)杠桿的提高而增加 |
表達(dá)式 |
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相關(guān)結(jié)論 |
(1)有債務(wù)企業(yè)的權(quán)益資本成本=相同風(fēng)險等級的無負(fù)債企業(yè)的權(quán)益資本成本+以市值計算的債務(wù)與權(quán)益比例成比例的風(fēng)險報酬 (2)風(fēng)險報酬取決于企業(yè)的債務(wù)比例以及所得稅稅率 |
有稅條件下的MM理論兩個命題如圖9-2所示。
【提示】若同時考慮個人所得稅和企業(yè)所得稅,,在其他條件不變時,,個人所得稅會降低無負(fù)債公司的價值,。
【總結(jié)】有稅條件下的MM理論與無稅條件下的MM理論的關(guān)系
項目 |
有稅的MM理論 |
無稅的MM理論 |
資本結(jié)構(gòu)對企業(yè)價值影響 |
負(fù)債比重越大,企業(yè)價值越大 |
不影響 |
資本結(jié)構(gòu)對加權(quán)平均資本成本影響 |
負(fù)債比重越大,,加權(quán)平均資本成本越低 |
不影響 |
資本結(jié)構(gòu)對權(quán)益資本成本影響 |
負(fù)債比重越大,,權(quán)益資本成本越高 |
負(fù)債比重越大,權(quán)益資本成本越高 |
二者的差異是由(1-T)引起的,。有負(fù)債企業(yè)在有稅時的權(quán)益資本成本比無稅時的要小 |
||
資本結(jié)構(gòu)對負(fù)債資本成本影響 |
不影響 |
不影響 |
二者的差異是由(1-T)引起的,,有稅時的負(fù)債資本成本比無稅時的要小 |

樊老師
2020-06-04 11:04:56 14533人瀏覽
加權(quán)平均資本成本=負(fù)債所占比重×債務(wù)資本成本+權(quán)益所占比重×權(quán)益資本成本,,由于債務(wù)資本成本小于權(quán)益資本成本,,在無稅情況下,負(fù)債所占比重增加減少的加權(quán)平均資本成本,,會被權(quán)益資本成本提高增加的加權(quán)平均資本成本抵消,,從而加權(quán)平均資本成本不變。而在有稅MM理論下,,利息可以抵稅,,所以相比無稅MM理論下,債務(wù)資本成本是下降的,,而且負(fù)債越高,,抵稅的效應(yīng)就越大,因此加權(quán)平均資本成本是下降的,。
您再理解一下,,如有其他疑問歡迎繼續(xù)交流,加油,!相關(guān)答疑
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