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資產(chǎn)定價(jià)模型中無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率的確定

這道題的資產(chǎn)定價(jià)模型的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率為什么是4.5%

普通股資本成本的估計(jì)稅前債務(wù)資本成本的估計(jì) 2022-07-22 11:48:42

問(wèn)題來(lái)源：

資本成本的計(jì)算
甲公司為W項(xiàng)目籌資，如果決定投資該項(xiàng)目,，甲公司將于2022年9月發(fā)行5年期債券,。由于甲公司目前沒(méi)有已上市債券，擬采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)資本成本,。
資料一:甲公司為鋼鐵行業(yè),，甲公司的信用級(jí)別為BB級(jí)，甲公司搜集了最近剛剛上市交易的公司債有6種,，這6種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：

資料二:公司目前的資本結(jié)構(gòu)為負(fù)債權(quán)益比為1/1,，股票的貝塔系數(shù)為1.75，公司計(jì)劃改變資本結(jié)構(gòu),預(yù)計(jì)為新項(xiàng)目籌資后以2/3（負(fù)債/權(quán)益）為目標(biāo)資本結(jié)構(gòu),，股票市場(chǎng)的平均收益率為9%,甲公司股票相對(duì)于其自身債券的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)率為5%
要求：

（1）采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算稅前債務(wù)資本成本,；

企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=［（6.5%-3.4%）+（7.6%-3.6%）+（8.3%-4.3%）］÷3=3.7%
稅前債務(wù)資本成本=3.8%+3.7%=7.5%

（2）分別采用資本資產(chǎn)定價(jià)模型和債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型計(jì)算股票資本成本，并以二者的平均值作為最終股權(quán)資本成本,；

①?資產(chǎn)=1.75/（1+0.75×1）=1
新?權(quán)益=1×（1+0.75×2/3）=1.5
股權(quán)資本成本=4.5%+1.5×（9%-4.5%）=11.25%
②股權(quán)資本成本=7.5%×（1-25%）+5%=10.63%
最終股權(quán)資本成本=（11.25%+10.63%）/2=10.94%

（3）計(jì)算W項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本,。

加權(quán)平均資本成本=7.5%×（1-25%）×（2/5）+10.94%×（3/5）=8.81%。

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