折現率應該用稅前的還是稅后的,？
用現金流折現時,，不論是用債務資本成本、股權資本成本,，還是加權平均資本成本,，都是用稅后的資本成本折現,？這是為什么,？
問題來源：
甲公司是一家制造業(yè)企業(yè),，產品市場需求處于上升階段,。為提高產能，公司擬新建一個生產車間,。該車間運營期6年,，有兩個方案可供選擇：
方案一：設備購置。預計購置成本320萬元,，首年年初支付,；設備維護費用每年2萬元，年末支付,。
方案二：設備租賃,。租賃期6年，租賃費每年50萬元,，年初支付,。租賃公司負責設備的維護，不再另外收費,。租賃期內不得撤租,，租賃期滿時租賃資產所有權以60萬元轉讓。
6年后該設備可按85萬元出售,，但需支付處置費用5萬元,。根據稅法相關規(guī)定，設備折舊年限8年，凈殘值率4%,，按直線法計提折舊,。稅前有擔保借款利率8%，企業(yè)所得稅稅率25%,。
要求：
（1）計算設備租賃相對于購置的差額現金流量及其凈現值（計算過程和結果填入下方表格中）,。
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單位：萬元 |
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T=0 |
T=1 |
T=2 |
T=3 |
T=4 |
T=5 |
T=6 |
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差額現金流量 |
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折現系數 |
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現值 |
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凈現值 |
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（2）判斷企業(yè)應該選擇何種方案，簡要說明理由,。
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【答案】（1）
自行購置方案： 年折舊額=320×（1-4%）/8=38.4（萬元） 折舊抵稅=38.4×25%=9.6（萬元） 第6年末賬面凈值=320-38.4×6=89.6（萬元） 第6年變現相關現金流=85-5+[89.6-（85-5）]×25%=82.4（萬元） 租賃方案： 計稅基礎=50×6+60=360（萬元） 年折舊額=360×（1-4%）/8=43.2（萬元） 折舊抵稅=43.2×25%=10.8（萬元） 第6年末賬面凈值=360-43.2×6=100.8（萬元） 第6年末變現凈值=85-5=80萬元 第6年末清理損失=100.8-80=20.8萬元 第6年變現相關現金流=80+20.8×25%=85.2（萬元） （2）因為租賃凈現值大于0,，所以選擇租賃方案。 |
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劉老師
2022-08-23 15:49:45 5391人瀏覽
折現率和它要折現的現金流量一定是對應的,，也就是說，如果現金流是稅前的,，那要用稅前的折現率來進行折現,。比如計算債券價值的時候，由于利息是收入,，是稅前的,，所以應該用稅前折現率來折現。如果現金流是稅后的,，比如我們計算租賃凈現值的時候,，涉及到的現金流都是稅后的，所以應當用稅后折現率來進行折現,。比如項目投資中通常是考慮所得稅的即計算出來的現金流是稅后的,，因此折現率要用稅后口徑。
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