折現(xiàn)率應(yīng)該用稅前的還是稅后的？
用現(xiàn)金流折現(xiàn)時，不論是用債務(wù)資本成本,、股權(quán)資本成本,，還是加權(quán)平均資本成本，都是用稅后的資本成本折現(xiàn),？這是為什么,？
問題來源：
甲公司是一家制造業(yè)企業(yè),，產(chǎn)品市場需求處于上升階段,。為提高產(chǎn)能，公司擬新建一個生產(chǎn)車間,。該車間運營期6年,，有兩個方案可供選擇：
方案一：設(shè)備購置。預(yù)計購置成本320萬元,，首年年初支付,；設(shè)備維護費用每年2萬元，年末支付,。
方案二：設(shè)備租賃,。租賃期6年，租賃費每年50萬元,，年初支付,。租賃公司負(fù)責(zé)設(shè)備的維護，不再另外收費,。租賃期內(nèi)不得撤租,，租賃期滿時租賃資產(chǎn)所有權(quán)以60萬元轉(zhuǎn)讓。
6年后該設(shè)備可按85萬元出售,，但需支付處置費用5萬元,。根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，設(shè)備折舊年限8年,，凈殘值率4%,，按直線法計提折舊。稅前有擔(dān)保借款利率8%,，企業(yè)所得稅稅率25%,。
要求：
（1）計算設(shè)備租賃相對于購置的差額現(xiàn)金流量及其凈現(xiàn)值（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）。
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單位：萬元 |
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T=0 |
T=1 |
T=2 |
T=3 |
T=4 |
T=5 |
T=6 |
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差額現(xiàn)金流量 |
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折現(xiàn)系數(shù) |
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現(xiàn)值 |
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凈現(xiàn)值 |
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（2）判斷企業(yè)應(yīng)該選擇何種方案,，簡要說明理由,。
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【答案】（1）
自行購置方案： 年折舊額=320×（1-4%）/8=38.4（萬元） 折舊抵稅=38.4×25%=9.6（萬元） 第6年末賬面凈值=320-38.4×6=89.6（萬元） 第6年變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流=85-5+[89.6-（85-5）]×25%=82.4（萬元） 租賃方案： 計稅基礎(chǔ)=50×6+60=360（萬元） 年折舊額=360×（1-4%）/8=43.2（萬元） 折舊抵稅=43.2×25%=10.8（萬元） 第6年末賬面凈值=360-43.2×6=100.8（萬元） 第6年末變現(xiàn)凈值=85-5=80萬元 第6年末清理損失=100.8-80=20.8萬元 第6年變現(xiàn)相關(guān)現(xiàn)金流=80+20.8×25%=85.2（萬元） （2）因為租賃凈現(xiàn)值大于0，所以選擇租賃方案,。 |
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劉老師
2022-08-23 15:49:45 5077人瀏覽
折現(xiàn)率和它要折現(xiàn)的現(xiàn)金流量一定是對應(yīng)的，也就是說,，如果現(xiàn)金流是稅前的,，那要用稅前的折現(xiàn)率來進(jìn)行折現(xiàn)。比如計算債券價值的時候,，由于利息是收入,，是稅前的,，所以應(yīng)該用稅前折現(xiàn)率來折現(xiàn)。如果現(xiàn)金流是稅后的,，比如我們計算租賃凈現(xiàn)值的時候,，涉及到的現(xiàn)金流都是稅后的，所以應(yīng)當(dāng)用稅后折現(xiàn)率來進(jìn)行折現(xiàn),。比如項目投資中通常是考慮所得稅的即計算出來的現(xiàn)金流是稅后的,，因此折現(xiàn)率要用稅后口徑。
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