2.甲汽車租賃公司擬購(gòu)置一批新車用于出租,，現(xiàn)有兩種投資方案，相關(guān)信息如下：

方案一：購(gòu)買中檔轎車100輛,，每輛車價(jià)格10萬(wàn)元，另需支付車輛價(jià)格10%的購(gòu)置相關(guān)稅費(fèi),。每年平均出租300天,，日均租金150元/輛，車輛可使用年限8年,，8年后變現(xiàn)價(jià)值為0,，前5年每年維護(hù)費(fèi)2000元/輛，后3年每年維護(hù)費(fèi)3000元/輛,，車輛使用期間每年保險(xiǎn)費(fèi)3500元/輛,，其他稅費(fèi)500元/輛。每年增加付現(xiàn)固定運(yùn)營(yíng)成本20.5萬(wàn)元,。

方案二：購(gòu)買大型客車20輛,，每輛車價(jià)格50萬(wàn)元，另需支付車輛價(jià)格10%的購(gòu)置相關(guān)稅費(fèi),。每年平均出租250天,，日均租金840元/輛。車輛可使用年限10年,，10年后變現(xiàn)價(jià)值為0,。前6年每年維護(hù)費(fèi)5000元/輛，后4年每年維護(hù)費(fèi)10000元/輛,。車輛使用期間每年保險(xiǎn)費(fèi)30000元/輛,，其他稅費(fèi)5000元/輛,。每年增加付現(xiàn)固定運(yùn)營(yíng)成本10萬(wàn)元,。

根據(jù)稅法相關(guān)規(guī)定，車輛購(gòu)置相關(guān)稅費(fèi)計(jì)入車輛原值,，采用直線法計(jì)提折舊,，無(wú)殘值。

等風(fēng)險(xiǎn)投資必要報(bào)酬率12%,，企業(yè)所得稅稅率25%,。

假設(shè)購(gòu)車相關(guān)支出發(fā)生在期初，每年現(xiàn)金流入,、現(xiàn)金流出均發(fā)生在年末,。

要求：

（1）分別估計(jì)兩個(gè)方案的現(xiàn)金流量,。

（2）分別計(jì)算兩個(gè)方案的凈現(xiàn)值。

（3）分別計(jì)算兩個(gè)方案凈現(xiàn)值的等額年金,。

（4）假設(shè)兩個(gè)方案都可以無(wú)限重置,，且是互斥項(xiàng)目，用等額年金法判斷甲公司應(yīng)采用哪個(gè)投資方案,。

【答案】

（1）方案一的現(xiàn)金流量

T=0：-100×10×（1+10%）=-1100（萬(wàn)元）

T=1～8：每年收入=150×300×100=450（萬(wàn)元）

每年折舊=1100÷8=137.50（萬(wàn)元）

T=1～5：每年付現(xiàn)成本：（0.2+0.35+0.05）×100+20.5=80.5（萬(wàn)元）

每年現(xiàn)金流量=（450-137.5-80.5）×（1-25%）+137.5=311.50（萬(wàn)元）

（或,，=（450-80.5）×（1-25%）+137.5×25%=311.50（萬(wàn)元）

T=6～8：每年現(xiàn)金流量=311.5-（0.3-0.2）×100×（1-25%）=304（萬(wàn)元）

方案二的現(xiàn)金流量

T=0：-20×50×（1+10%）=-1100（萬(wàn)元）

T=1～10：每年收入=840×250×20=420（萬(wàn)元）

每年折舊=1100÷10=110（萬(wàn)元）

T=1～6：每年付現(xiàn)成本=（0.5+3+0.5）×20+10=90（萬(wàn)元）

每年現(xiàn)金流量=（420-110-90）×（1-25%）+110=275（萬(wàn)元）

（或，=（420-90）×（1-25%）+110×25%）=275（萬(wàn)元）

T=7～10：每年現(xiàn)金流量=275-（1-0.5）×20×（1-25%）=267.5（萬(wàn)元）

（2）方案一的凈現(xiàn)值=-1100+311.5×（P/A,12%,5）+304×（P/A,12%,3）×（P/F,12%,5）=437.19（萬(wàn)元）

方案二的凈現(xiàn)值=-1100+275×（P/A,12%,6）+267.5×（P/A,12%,4）×（P/F,12%,6）=442.24（萬(wàn)元）

（3）方案一的等額年金=437.19/（P/A,，12%,，8）=88.01（萬(wàn)元）

方案二的等額年金=442.24/（P/A，12%,，10）=78.27（萬(wàn)元）

（4）甲公司應(yīng)采用投資方案一,。