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算股與算債的資本成本中無風(fēng)險利率差異的原因

為什么算股的資本成本與算債的資本成本時兩者要求的無風(fēng)險利率不同,，前者只要長期即可,，后者不僅是長期而且到期日要與目標(biāo)公司相近,，為什么后者要求更高,？,？,？前者不需要到期日相近嗎為什么,？

不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計 2024-05-25 18:23:49

問題來源：

（二）資本資產(chǎn)定價模型

r_s=r_RF+β×(r_m-r_RF)

參數(shù)	因素	做法
無風(fēng)險利率	期限,、利率和通貨膨脹	一般選擇長期政府債券的到期收益率，包含通貨膨脹的名義利率,、名義現(xiàn)金流量（參見稅前債務(wù)資本成本的估計——風(fēng)險調(diào)整法部分內(nèi)容）
市場平均收益率	時間跨度	選取既包含繁榮期又包含衰退期的較長期間
市場平均收益率		如何平均	采用幾何平均,，而不是算術(shù)平均
貝塔系數(shù)	歷史期間長度	公司風(fēng)險概況（Risk Profile）無重大變化時，歷史期間取5年或更長,；風(fēng)險概況發(fā)生重大變化,，歷史期間應(yīng)從變化后開始選取。期間并非越長越好
貝塔系數(shù)		收益計量頻率	一般采用每周（Weekly）或每月（Monthly）的收益率數(shù)據(jù),。不采用每日或每年的收益率數(shù)據(jù)是因為會導(dǎo)致數(shù)據(jù)太多或太少

提示

β=COV(K_i,K_m)σ_m²=σ_imσ_m²=r_imσ_iσ_mσ_m²=r_imσ_iσ_m

理論上應(yīng)該計算公司未來的β值,，代入CAPM公式求得普通股資本成本。但未來數(shù)據(jù)無法取得,，只能計算歷史β值并假設(shè)未來沒有重大變化,。一旦有理由認為公司在未來將發(fā)生重大變化(即風(fēng)險概況變化)，則不能用歷史β值,。具體而言,，貝塔系數(shù)由經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險驅(qū)動,，如果這兩大風(fēng)險不變,，則可以用歷史β值估計普通股資本成本。

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崔老師

2024-05-26 14:36:05 588人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),，您好：

在計算股的資本成本和債的資本成本時,，對無風(fēng)險利率的要求確實存在差異。這主要是因為股權(quán)和債權(quán)的風(fēng)險特性不同,。

對于股權(quán)資本成本,，我們關(guān)注的是長期的市場風(fēng)險,，因此選擇長期政府債券的到期收益率作為無風(fēng)險利率。這是因為股權(quán)投資者更關(guān)心長期的回報和波動性,，而不太關(guān)心短期內(nèi)的利率變動,。所以，在計算股的資本成本時,，對無風(fēng)險利率的到期日并沒有特別嚴格的要求,，只要它是長期的即可。

然而,，對于債權(quán)資本成本,，情況就不同了。債權(quán)投資者更關(guān)心的是特定到期日的回報,，因為債券在到期日需要償還本金,。如果無風(fēng)險利率的到期日與目標(biāo)公司債券的到期日不相近，那么由此計算出的債權(quán)資本成本就可能不夠準確,。因此,，在計算債的資本成本時，我們不僅要求無風(fēng)險利率是長期的,，還要求其到期日與目標(biāo)公司相近,，以確保計算的準確性。

簡而言之,，這種差異主要源于股權(quán)和債權(quán)的不同風(fēng)險特性和回報要求,。

您看這樣清晰些嗎？如果有問題我們再溝通,。

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