股權資本成本問題

股權不是不能抵稅嗎,？為什么股權資本成本還要分稅前稅后？還有哪里有學到capm公式算的是稅后資本成本呢,？

長期償債能力比率稅前債務資本成本的估計 2021-06-16 07:34:21

問題來源：

甲公司是一家制造業(yè)上市公司,。目前公司股票每股45元,。預計股價未來增長率8%；長期借款合同中保護性條款約定甲公司長期資本負債率不可高于50%,、利息保障倍數(shù)不可低于5倍,。為占領市場并優(yōu)化資本結構,，公司擬于2019年年末發(fā)行附認股權證債券籌資20000萬元。為確定籌資方案是否可靠,，收集資料如下：
資料一：甲公司2019年預計財務報表主要數(shù)據(jù),。

甲公司2019年財務費用均為利息費用，資本化利息200萬元,。
資料二：籌資方案,。
甲公司擬平價發(fā)行附認股權證債券，面值1000元,，票面利率6%,，期限10年，每年末付息一次,，到期還本,。每份債券附送20張認股權證，認股權證5年后到期,，在到期前每張認股權證可按60元的價格購買1股普通股,。不考慮發(fā)行成本等其他費用。
資料三：甲公司尚無上市債券,，也找不到合適的可比公司,。評級機構評定甲公司的信用級別為AA級。目前上市交易的同行業(yè)其他公司債券及與之到期日相近的政府債券信息如下：

甲公司股票目前β系數(shù)1.5,，市場風險溢價4%,，企業(yè)所得稅稅率25%，假設公司所籌資金全部用于購置資產,，資本結構以長期資本賬面價值計算權重,。
資料四：如果甲公司按籌資方案發(fā)債，預計2020年營業(yè)收入比2019年增長20%,，財務費用在2019年財務費用基礎上增加新發(fā)債券利息,，資本化利息保持不變，企業(yè)應納稅所得額為利潤總額,，營業(yè)凈利率保持2019年水平不變,，不分配現(xiàn)金股利。
要求：

（1）根據(jù)資料一,，計算籌資前長期資本負債率,、利息保障倍數(shù)。

長期資本負債率=40000/（40000+60000）=40%

利息保障倍數(shù)=（12000+2000）/（2000+200）=6.36（倍）

（2）根據(jù)資料二,，計算發(fā)行附認股權證債券的資本成本,。

1000×6%×（P/A，r_d,，10）+20×［45×（1+8%）⁵-60］×（P/F,，r_d,，5）+1000×（P/F，r_d,，10）=1000