三,、簡(jiǎn)單題

　　1.(本小題6分，可以選用中文或英文解答,，如使用英文解答,，須全部使用英文，答題正確的,，增加5分,，最高得分為11分。)

　　南山公司成立于1998年,，主營(yíng)業(yè)務(wù)為中藥研發(fā),、生產(chǎn)和銷售，現(xiàn)成為一家銷售網(wǎng)絡(luò)遍布各地的醫(yī)藥公司,。2011年初,，公司股東大會(huì)決定籌備公司上市申請(qǐng)事宜。為了進(jìn)一步完善公司治理,，股東大會(huì)重組了董事會(huì),，引入3名獨(dú)立董事,。改組后的董事會(huì)包括7名成員，董事會(huì)主席由公司總經(jīng)理翟某擔(dān)任,，并成立了審計(jì)委員會(huì)等4個(gè)專業(yè)委員會(huì),。審計(jì)委員會(huì)由3人組成，分別是獨(dú)立董事某大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)教授李某,、獨(dú)立董事衛(wèi)生管理部門退休醫(yī)學(xué)專家張某和公司董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)趙某,。

　　一年來，獨(dú)立董事張某就公司戰(zhàn)略制定,、總經(jīng)理任免和公司高管薪酬發(fā)表了獨(dú)立意見,。獨(dú)立董事李某就公司內(nèi)部控制、風(fēng)險(xiǎn)管理和大股東占用公司資金問題發(fā)表了獨(dú)立意見,。

　　審計(jì)委員會(huì)成立一年來開展了一系列的工作：召開了1次審計(jì)委員會(huì)會(huì)議,，討論建立健全公司內(nèi)部控制事宜;與內(nèi)部審計(jì)師、總經(jīng)理一起討論公司內(nèi)部控制缺陷事宜;向董事會(huì)建議由甲會(huì)計(jì)師事務(wù)所為公司提供年報(bào)審計(jì)服務(wù),，因?yàn)樽吭綍?huì)計(jì)師事務(wù)所(Excellent Accounting Co.)今年初已經(jīng)為公司提供了驗(yàn)資服務(wù),，董事會(huì)以損害審計(jì)的獨(dú)立性為由否決了該提案。

　　要求：

　　(1)簡(jiǎn)要分析南山公司審計(jì)委員會(huì)組成的缺陷和日常工作中存在的問題,。(4分)

　　(如使用英文解答,，該題須全部使用英文。)

　　(2)簡(jiǎn)要分析南山公司獨(dú)立董事如何體現(xiàn)其職責(zé)中所包含的四種角色,。(2分)

　　(如使用英文解答,，該題須全部使用英文。)

　　【答案】

　　(1)南山公司審計(jì)委員會(huì)組成的缺陷：①審計(jì)委員會(huì)應(yīng)該全部由獨(dú)立,、非執(zhí)行董事組成,，他們應(yīng)擁有相關(guān)的財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，所以張某和趙某都不應(yīng)該成為南山公司審計(jì)委員會(huì)委員,。②作為前衛(wèi)生部退休醫(yī)學(xué)專家,，張某缺乏相關(guān)的財(cái)務(wù)經(jīng)驗(yàn)，不具備在審計(jì)委員會(huì)中的專業(yè)勝任能力,。③公司董事兼財(cái)務(wù)總監(jiān)趙某進(jìn)入審計(jì)委員會(huì)違反了審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性原則,。

　　審計(jì)委員會(huì)日常工作存在的問題有：第一，審計(jì)委員會(huì)每年應(yīng)至少召開3次會(huì)議,，并于審計(jì)周期的主要日期舉行,。南山公司審計(jì)委員會(huì)一年中只召開1次會(huì)議，次數(shù)太少,。

　　第二,，審計(jì)委員會(huì)在與內(nèi)部審計(jì)師見面討論審計(jì)相關(guān)事宜時(shí)，管理層不應(yīng)在場(chǎng),。南山公司總經(jīng)理參與審計(jì)委員會(huì)和內(nèi)部審計(jì)師會(huì)談,，損害了審計(jì)委員會(huì)的獨(dú)立性,，影響了工作質(zhì)量。

　　第三,，董事會(huì)以損害審計(jì)的獨(dú)立性為由否決了審計(jì)委員會(huì)提案的做法錯(cuò)誤,。外部審計(jì)師的獨(dú)立性，是指他們?cè)跒楣�司提供審�?jì)服務(wù)的同時(shí),，沒有向公司提供某些可以影響其獨(dú)立性的非審計(jì)服務(wù)。

　　(2)南山公司獨(dú)立董事的職責(zé)中所包含的四種角色及體現(xiàn)情況：①戰(zhàn)略角色,。公司獨(dú)立董事張某對(duì)公司戰(zhàn)略提出了建議,，體現(xiàn)了獨(dú)立董事的戰(zhàn)略角色。②監(jiān)督或績(jī)效角色,。公司獨(dú)立董事李某就大股東占用公司資金問題發(fā)表意見體現(xiàn)了監(jiān)督角色,。③風(fēng)險(xiǎn)角色。公司獨(dú)立董事張某就公司內(nèi)部控制,、風(fēng)險(xiǎn)管理方面發(fā)表意見,，有利于公司設(shè)有充分的內(nèi)部控制系統(tǒng)和風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。④人事管理角色,。獨(dú)立董事張某就總經(jīng)理任免和公司高管薪酬發(fā)表了意見,，體現(xiàn)了人事管理角色。

　　英文答案：

　　(1) Defects of the composition of Nanshan Company’s audit committee are as follows:

　　The audit committee should be composed of independent, non-executive directors, and they should have relevant financial experience. So Zhang and Zhao should not become members of Nanshan Company’s audit committee.

　　As a former medical expert of Ministry of Health, Zhang lacks relevant experience in finance, which makes him lack of professional competence for the audit committee.

　　As a director and chief financial officer, Zhao being a member of the audit committee has violated the principle of independence of the audit committee.

　　The problems of the daily work of the audit committee are as follows:Firstly, the audit committee should at least convene three meetings annually, which should be held on the key dates of the audit cycle. Nanshan Company’s audit committee has convened only one meeting for the year, which is not frequent enough.

　　Secondly, management should not present when the audit committee discussed audit matters with the internal auditors. The involvement of Nanshan’s General Manager in the meeting between the audit committee and internal auditor damaged the independence of the audit committee, which may affect the quality of the Committee’s work.

　　Thirdly, because of the perceived independence violation, the board of directors turned down the proposal of the audit committee. The decision of the board is wrong. In order to remain independence, the external auditor should not provide any non-audit service that could adversely affect his independence. Capital verification service is a non-audit service which does not affect the independence of auditor, so Excellent Accounting Co. can provide annual report audit service and capital verification service for the same company.

　　(2) The four different roles embedded in the duties of the independent directors of Nanshan Company:①Strategic role. Independent directors are members of the board of directors, so they have the right and responsibility to contribute to the success of the company’ strategy. As an independent director, Zhang recommended on company’s strategy, which had reflected the strategic role of independent directors.

　�,、赟upervision or accountability role. Independent directors should oversee the management’s responsibility for decision-making and performance of the company. Independent directors mitigate the agent problem of management for the interests of shareholders. As an independent director, Li expressed his view on the largest shareholder’s unauthorized utilization of the company’s funds, which had reflected the supervision role of independent directors.

　　③Risk management role. Independent director Zhang expressed his view on internal control and risk management of the company. This helps to ensure that the company has proper internal control system and risk management system.

　�,、躊ersonnel management role. Independent directors should have the duty of personnel management of executive directors. Independent director Zhang expressed his view on appointment of general manager and management compensation, which reflected his duty of personnel management.

　　2.(本小題8分,。)VoIP是一種利用區(qū)域或互聯(lián)網(wǎng)進(jìn)行交換話音信號(hào)的技術(shù)服務(wù)，在專用的電話上可以采用IP網(wǎng)絡(luò),，以VoIP模式進(jìn)行通話,，是一種較便宜的跨地區(qū)電話聯(lián)系方式，適用于個(gè)人,、家庭或商業(yè)機(jī)構(gòu)用戶,。支持這技術(shù)服務(wù)的首要條件就是一個(gè)穩(wěn)定的網(wǎng)絡(luò)環(huán)境和寬帶網(wǎng)絡(luò)，在發(fā)達(dá)國(guó)家A國(guó)(其使用貨幣為“索拉”)已經(jīng)蓬勃發(fā)展多年,， VoIP已被A國(guó)的大多數(shù)人,、家庭和商業(yè)機(jī)構(gòu)普遍采用。A國(guó)市場(chǎng)上現(xiàn)有三家提供有關(guān)服務(wù)的營(yíng)運(yùn)商,。正通電視是其中一家電視營(yíng)運(yùn)商,，在A國(guó)使用其VoIP技術(shù)及設(shè)備服務(wù)的用戶群組包括個(gè)人,、家庭用戶和設(shè)于A國(guó)的大型商業(yè)機(jī)構(gòu)(主要是跨國(guó)企業(yè)),。在2011年,，VoIP個(gè)人,、家庭用戶超過2000萬(wàn)戶，市場(chǎng)份額達(dá)62%,，而商業(yè)企業(yè)的大型商業(yè)機(jī)構(gòu)更達(dá)120萬(wàn)家,，市場(chǎng)份額達(dá)68%,。

　　正通電視針對(duì)全國(guó)不同地區(qū)不同用途的用戶推出了14種套餐,，但收費(fèi)模式均以包月方式計(jì)算,。例如，針對(duì)個(gè)人,、家庭新用戶使用綜合計(jì)劃(即包括寬帶上網(wǎng)+VoIP+電視)的包月費(fèi)用為400索拉,，同一計(jì)劃的現(xiàn)有寬帶客戶包月為330索拉。對(duì)于商業(yè)用途的客戶就只有寬帶和VoIP服務(wù),，且收費(fèi)相對(duì)高,。正通電視最大的優(yōu)勢(shì)就是用戶能夠在一家服務(wù)供應(yīng)商獲得視頻、數(shù)據(jù)和話音服務(wù),。這不僅方便消費(fèi)者,，也減少了用戶流失率。

　　正通電視管理層正考慮進(jìn)一步開拓海外市場(chǎng),。業(yè)務(wù)發(fā)展部總監(jiān)黃羽建議可以與B國(guó)當(dāng)?shù)氐碾娦艩I(yíng)運(yùn)商合作,，設(shè)立聯(lián)營(yíng)公司以方便打進(jìn)B國(guó)市場(chǎng)，開發(fā)VoIP的語(yǔ)音業(yè)務(wù),，同時(shí)并以本地模式運(yùn)作,。

　　而在B國(guó)的最大電訊營(yíng)運(yùn)商優(yōu)越電信也正計(jì)劃開發(fā)VoIP這種技術(shù)服務(wù)及相關(guān)設(shè)備，在國(guó)內(nèi)開展商機(jī),。優(yōu)越電信現(xiàn)時(shí)的核心業(yè)務(wù)是以提供寬帶和流動(dòng)電話服務(wù)為主,。

　　要求：

　　(1)簡(jiǎn)要說明正通電視在A國(guó)VoIP技術(shù)及設(shè)備服務(wù)所實(shí)施收費(fèi)策略的類別、原理及使用條件,。(3分)

　　(2)如果優(yōu)越電信選擇獨(dú)自開發(fā)VoIP技術(shù)服務(wù),，簡(jiǎn)要分析內(nèi)部開發(fā)方式對(duì)優(yōu)越電信可能帶來的不利之處,。(4分)

　　(3)簡(jiǎn)要說明正通電視考慮開拓海外市場(chǎng)所屬的成長(zhǎng)型戰(zhàn)略類別 (包含利用企業(yè)成長(zhǎng)矩陣作的細(xì)分類別),。(1分)

　　【答案】

　　(1)正通電視在A國(guó)所實(shí)施的收費(fèi)戰(zhàn)略的類別屬于差別定價(jià)法。差別定價(jià)法是指對(duì)市場(chǎng)不同部分中的類似產(chǎn)品確定不同的價(jià)格,。

　　正通電視通過以下途徑定出差別：①細(xì)分市場(chǎng),。按照個(gè)人,、家庭用戶和商業(yè)機(jī)構(gòu)、新增客戶或現(xiàn)有客戶,。②地點(diǎn),。對(duì)全國(guó)不同地區(qū)的消費(fèi)、物價(jià)或類似經(jīng)濟(jì)指標(biāo)作為定價(jià)基準(zhǔn),。

　　使用差別定價(jià)法的基本原理是如果對(duì)所有產(chǎn)品確定相同的價(jià)格,，那么其價(jià)格會(huì)低于購(gòu)買力最強(qiáng)的客戶細(xì)分市場(chǎng)(無價(jià)格彈性的需求)愿意支付的價(jià)格，從而損失收益;但是其價(jià)格又會(huì)高于購(gòu)買力稍弱的客戶細(xì)分市場(chǎng)(價(jià)格彈性的需求)愿意支付的價(jià)格,，從而損失銷量,。對(duì)前者定高價(jià)、對(duì)后者定低價(jià)能夠使企業(yè)的收益最大化,。要實(shí)現(xiàn)成功的差別定價(jià),，不同市場(chǎng)必須具有不同的彈性，并且實(shí)施差別定價(jià)的市場(chǎng)間的“滲漏”必須很小,，這樣才能保持市場(chǎng)的相對(duì)獨(dú)立性,。

　　(2)以內(nèi)部開發(fā)方式實(shí)現(xiàn)VoIP技術(shù)服務(wù)對(duì)優(yōu)越電信可能帶來的不利之處：①相比于與海外具有經(jīng)驗(yàn)的營(yíng)運(yùn)商合作(不論以并購(gòu)或戰(zhàn)略聯(lián)盟模式)，內(nèi)部開發(fā)會(huì)激化市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng),。②優(yōu)越電信無法獲得或接觸到有經(jīng)驗(yàn)的VoIP技術(shù)及設(shè)備服務(wù)供應(yīng)商的知識(shí)或支持,，將令服務(wù)產(chǎn)品開發(fā)更具投資風(fēng)險(xiǎn)。③內(nèi)部發(fā)展在開發(fā)服務(wù)產(chǎn)品的開始就缺乏規(guī)模經(jīng)濟(jì)或經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng),。④相對(duì)于日新月異,、發(fā)展速度非常快的科技產(chǎn)業(yè)來說,，優(yōu)越電信進(jìn)行內(nèi)部發(fā)展會(huì)顯得緩慢及缺乏及時(shí)性,。

　　(3)正通電視正考慮的發(fā)展戰(zhàn)略。利用現(xiàn)有的技術(shù)及設(shè)備服務(wù),，強(qiáng)化競(jìng)爭(zhēng)地位的戰(zhàn)略，這屬于密集型戰(zhàn)略,。根據(jù)密集型戰(zhàn)略基本框架,，屬于市場(chǎng)開發(fā)戰(zhàn)略。

　　3.(本小題8分,。)好時(shí)代公司是一家大型運(yùn)動(dòng)用品零售集團(tuán),，品牌連鎖店分布于歐洲和亞洲，占公司收入的80%和20%,。由于全球經(jīng)濟(jì)不利影響,，歐洲業(yè)務(wù)未見起色，公司在未來兩年希望將業(yè)務(wù)慢慢地轉(zhuǎn)攻內(nèi)地和臺(tái)灣,。由于歐洲業(yè)務(wù)營(yíng)運(yùn)成本不斷增加,，收入連續(xù)數(shù)年下滑,，歐洲一些地區(qū)業(yè)務(wù)甚至出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，公司面臨著巨大的財(cái)務(wù)壓力,。另一方面,，近年來亞洲及內(nèi)地城市網(wǎng)上商城盛行，加劇了零售行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng),。為了開源節(jié)流,，集團(tuán)董事會(huì)正考慮在運(yùn)營(yíng)上可能實(shí)施的變革和重組方案，當(dāng)中包括：

　　計(jì)劃(一)：將東南亞地區(qū)的行政,、支持性部門,，包括人力資源部、會(huì)計(jì)部,、采購(gòu)部等工作重組為共享服務(wù)中心的運(yùn)作模式,，在重慶市集中處理。但是,，公司的首席執(zhí)行官擔(dān)心此變革不能得到各地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)層及員工的接受;

　　計(jì)劃(二)：開拓網(wǎng)上商城的市場(chǎng),，希望吸引喜歡使用網(wǎng)上消費(fèi)的群組進(jìn)行網(wǎng)上購(gòu)物;

　　計(jì)劃(三)：在中國(guó)及新加坡增設(shè)二十多家專賣店，以進(jìn)一步擴(kuò)大銷售網(wǎng)絡(luò),，但預(yù)計(jì)所需投入資金最少四千萬(wàn)人民幣,，對(duì)公司來說是一個(gè)最大的財(cái)務(wù)挑戰(zhàn)。

　　要求：

　　(1)針對(duì)變革時(shí)機(jī)的選擇,，簡(jiǎn)要分析好時(shí)代公司整個(gè)變革方案的類別,。(1分)

　　(2)簡(jiǎn)要分析好時(shí)代公司各地區(qū)領(lǐng)導(dǎo)層及員工可能反對(duì)變革計(jì)劃(一)的原因，并指出首席執(zhí)行官在處理該變革阻力時(shí)應(yīng)考慮哪些因素,。(3.5分)

　　(3)如果好時(shí)代公司在計(jì)劃(二)中決定利用外包商為其開拓網(wǎng)上購(gòu)物商城業(yè)務(wù)信息的信息系統(tǒng),，簡(jiǎn)要分析此方案的優(yōu)點(diǎn)。(2分)

　　(4)除了增設(shè)二十多家專賣店外,，好時(shí)代公司應(yīng)當(dāng)如何實(shí)施其他支持?jǐn)U大銷售網(wǎng)絡(luò)的戰(zhàn)略,，并簡(jiǎn)要分析有關(guān)方法對(duì)好時(shí)代公司在財(cái)務(wù)上和營(yíng)運(yùn)方面的影響。(1.5分)

　　【答案】

　　(1)變革和重組方案的類別：好時(shí)代所考慮進(jìn)行的整體變革屬于反應(yīng)性變革,。

　　(2)變革計(jì)劃(一)可能面臨的人員方面的阻力：①各個(gè)行政,、支持性部門的主管在變革方案制定的過程中沒有充分的參與，也不了解重整方案的細(xì)節(jié),，使他們無法預(yù)計(jì)有關(guān)計(jì)劃對(duì)他們的實(shí)質(zhì)性影響,，因而選擇不支持。②利用共享服務(wù)中心的運(yùn)作模式,，在重慶市集中處理有關(guān)支持性工作,，使各部門的工作程序和人員習(xí)慣上有所改變，甚至導(dǎo)致各支持性部門需要減省重復(fù)的人員，導(dǎo)致人員心理出現(xiàn)了對(duì)未來工作存在不確定性和缺乏工作安全感,。

　　處理變革阻力時(shí)應(yīng)考慮的因素：①變革的節(jié)奏,。變革應(yīng)循序漸進(jìn)，在許可的情況下讓有關(guān)行政,、支持性部門的主管參與,，或讓他們有足夠的時(shí)間進(jìn)行了解和提問。②變革的管理方式,。管理層應(yīng)充分了解變革的細(xì)節(jié),，深刻地理解變革的必要性，看清變革的方向,。溝通需要由上而下,，順暢地進(jìn)行，在適當(dāng)?shù)臅r(shí)候向員工傳遞適當(dāng)?shù)男畔�,，平息有關(guān)恐懼,。③變革的范圍。管理層應(yīng)注意一次性地對(duì)各個(gè)地區(qū)的行政及支持性部門同時(shí)進(jìn)行重組,，規(guī)模會(huì)否太大,。同時(shí)，重慶市的共享服務(wù)中心是否能夠支持有關(guān)業(yè)務(wù)的行政工作,。

　　(3)信息系統(tǒng)設(shè)計(jì)外包的主要優(yōu)點(diǎn)：①外包服務(wù)供應(yīng)商對(duì)不斷變化的技術(shù)有更好的了解,，設(shè)計(jì)有關(guān)網(wǎng)上商城的經(jīng)驗(yàn)和能力可能比企業(yè)為高。②在利用外包服務(wù)時(shí)可以使好時(shí)代能更準(zhǔn)確地預(yù)測(cè)成本,，因此可以使公司有更好的預(yù)算控制,。③業(yè)務(wù)外包服務(wù)能提供更高標(biāo)準(zhǔn)和質(zhì)量的服務(wù)。④利用外包商的服務(wù)可以減輕專業(yè)管理人員的負(fù)擔(dān)或減少培訓(xùn)信息技術(shù)專家進(jìn)行系統(tǒng)研發(fā)的投入,，使好時(shí)代能集中精力于企業(yè)的核心活動(dòng),，包括產(chǎn)品推廣和其他營(yíng)銷活動(dòng)。

　　(4)好時(shí)代可考慮利用特許經(jīng)營(yíng),，例如加盟店的方式,，來支持業(yè)務(wù)發(fā)展戰(zhàn)略。加盟商只要支付一定數(shù)額的加盟費(fèi)就被允許利用好時(shí)代品牌從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng),。這樣,，好時(shí)代可以在不受自身財(cái)務(wù)資源的限制下支持?jǐn)U大銷售網(wǎng)絡(luò)的計(jì)劃，而公司的擴(kuò)張規(guī)模取決于加盟商的數(shù)目,。對(duì)于營(yíng)運(yùn)方面，好時(shí)代需要為加盟商提供經(jīng)營(yíng)指導(dǎo)和施加一般性控制,，確定其所提供產(chǎn)品的質(zhì)量,，以免影響好時(shí)代本身的商譽(yù)。最終，加盟商的直接營(yíng)運(yùn)結(jié)果則不受控于好時(shí)代,。

　　4.(本小題8分,。)美福糧是一家糧食加工公司，加工經(jīng)營(yíng)具有地方特色的綠色大米,、雜糧等糧食產(chǎn)品,，主要市場(chǎng)位于東北、華北和西北地區(qū),。

　　近年來,，隨著銷售量的擴(kuò)大，消費(fèi)者對(duì)美福糧品牌給予認(rèn)可,，美福糧董事會(huì)決定通過并購(gòu)的方式來擴(kuò)大在其他地區(qū)的市場(chǎng)份額,。經(jīng)過一段時(shí)間的考察，美福糧計(jì)劃通過股權(quán)收購(gòu)的方式,，收購(gòu)位于中部地區(qū)某省的一家產(chǎn)品品質(zhì)較高,、但品牌知名度較低的江華公司的全部股權(quán)。目前,，江華公司主要市場(chǎng)是華中,、華東和華南地區(qū)。

　　美福糧所處的行業(yè)和業(yè)務(wù)模式得到了某私募股權(quán)投資機(jī)構(gòu)AP公司的關(guān)注,。AP公司擬通過分批股權(quán)投資的方式,，獲取美福糧60%的股份。第一期投資完成后,，AP公司將獲得美福糧40%的股份,。

　　要求：

　　(1)根據(jù)戰(zhàn)略發(fā)展方法，簡(jiǎn)要分析美福糧并購(gòu)江華公司的動(dòng)因,。根據(jù)并購(gòu)方的身份,，分別簡(jiǎn)述美福糧收購(gòu)江華公司和AP公司購(gòu)買美福糧股權(quán)所屬的并購(gòu)類別。(3分)

　　(2)簡(jiǎn)要分析美福糧收購(gòu)江華公司可以產(chǎn)生的各種協(xié)同效應(yīng),。(3分)(本問涉及的考點(diǎn)2013年教材已經(jīng)刪除)

　　(3)假設(shè)AP公司以市盈率法和凈資產(chǎn)價(jià)值法對(duì)美福糧進(jìn)行價(jià)值評(píng)估,，分別描述這兩種方法、其特點(diǎn)和區(qū)別,，以及兩者之間在美福糧股東的角度最可能接受的是哪一種方法和理由,。(2分)

　　【答案】

　　(1)美福糧收購(gòu)江華公司的動(dòng)因：①美福糧通過并購(gòu)江華公司，迅速進(jìn)入了華中,、華東和華南地區(qū)市場(chǎng);②獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益,，使得美福糧可以更大的產(chǎn)量和收購(gòu)量實(shí)現(xiàn)更低的單位成本;③通過并購(gòu)形成更大的規(guī)模，防止被收購(gòu)而保持獨(dú)立性;④收購(gòu)?fù)�行業(yè)的江華公司,，可以降低集中在北方市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn),，減少了競(jìng)爭(zhēng)壓力,，在增強(qiáng)實(shí)力的同時(shí)獲得了競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　根據(jù)并購(gòu)方的身份類型,，美福糧收購(gòu)江華公司所屬的并購(gòu)類型屬于產(chǎn)業(yè)資本并購(gòu),，即非金融企業(yè)作為并購(gòu)方，通過直接向江華公司股東購(gòu)買股份的方式取得目標(biāo)企業(yè)全部股權(quán)的行為,。

　　根據(jù)并購(gòu)方的身份類型,，AP收購(gòu)美福糧40%股份屬于金融資本并購(gòu)。金融資本并購(gòu)一般是由投資銀行或者非銀行金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行,。

　　(2)美福糧收購(gòu)江華公司可以產(chǎn)生的各種協(xié)同效應(yīng)：

　�,、贍I(yíng)銷/銷售協(xié)同效應(yīng)：美福糧和江華公司可以采用共同的銷售團(tuán)隊(duì)和廣告，利用美福糧更具價(jià)值的品牌進(jìn)行市場(chǎng)營(yíng)銷,。

　�,、谪�(cái)務(wù)協(xié)同效應(yīng)：美福糧并購(gòu)江華公司可以分散風(fēng)險(xiǎn)，從而提升評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)管理的總體評(píng)估,，降低融資成本;并購(gòu)?fù)ǔ１唤鹑跈C(jī)構(gòu)視作發(fā)展態(tài)勢(shì)的積極信號(hào),，而且并購(gòu)后的企業(yè)資產(chǎn)規(guī)模增加，融資能力增強(qiáng),。

　�,、劢�(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng)：并購(gòu)后原材料采購(gòu)和固定設(shè)備采購(gòu)量增加，對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力增強(qiáng),，從而獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益;美福糧和江華公司分布在不同的區(qū)域市場(chǎng),，并購(gòu)后有利于減少區(qū)域市場(chǎng)波動(dòng)的影響;整合生產(chǎn)加工、后勤支持,、物流等產(chǎn)生的經(jīng)營(yíng)協(xié)同效應(yīng),。

　　④管理協(xié)同效應(yīng)：并購(gòu)后通過委派財(cái)務(wù),、生產(chǎn)和質(zhì)量高級(jí)管理人員,，培訓(xùn)一般管理人員，不但保證了收購(gòu)?fù)瓿珊蟮目刂�,，同時(shí)也提高了管理效率,，從而產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)。同時(shí),，一些重復(fù)設(shè)置的不必要的職能部門或者崗位可以進(jìn)行縮減,，也可產(chǎn)生管理協(xié)同效應(yīng)。

　　(3)本案中,，AP公司采用的市盈率法可以將目標(biāo)公司的每股收益與同行業(yè)上市公司的市盈率調(diào)整后相乘,。一般來說，由于考慮了未來成長(zhǎng)性,，這種評(píng)估方法獲得的目標(biāo)公司估值是最大價(jià)值,，美福糧股東作為股權(quán)的出售方,，比較容易接受。

　　凈資產(chǎn)價(jià)值是不考慮未來持續(xù)經(jīng)營(yíng)的估值方法,，即出售全部資產(chǎn)和清償所有債務(wù)所能收到的金額。由于這種估價(jià)方法忽略了企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表上沒有反映的無形資產(chǎn),、品牌,、渠道、管理層能力等的價(jià)值,，所評(píng)估的結(jié)果往往是最低的,，正常并購(gòu)時(shí)很難被出讓股權(quán)的一方接受。因此預(yù)計(jì)江華公司的股東不會(huì)接受凈資產(chǎn)價(jià)值的估值結(jié)果,。

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