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東奧信仰提示：本章主要考客觀題,�,？键c繁多,，考法和第10章前半部分有些類似,，比如股利有多種理論,，資本結(jié)構(gòu)也有多種理論,，考試時各種理論的表述都會經(jīng)常以各種面目出現(xiàn)在考題中,。備考方法就是理解后記住結(jié)論即可,。更詳細內(nèi)容請參見東奧財管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義，祝大家在東奧學(xué)習(xí)愉快!以下是本人根據(jù)東奧名師講義內(nèi)容整理的客觀題考點：
2014注會財管第十一章客觀題常見考點
一,、利潤分配的基本原則
(一)依法分配
(二)資本保全
(三)充分保護債權(quán)人利益
(四)多方及長短期利益兼顧
二,、股利支付方式
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股利支付形式 |
特點 |
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現(xiàn)金股利 |
現(xiàn)金股利是以現(xiàn)金支付的股利，它是股利支付的主要方式,。公司支付現(xiàn)金股利除了要有累計盈余外,，還要有足夠的現(xiàn)金。 |
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財產(chǎn)股利 |
是以現(xiàn)金以外的資產(chǎn)支付的股利,，主要是以公司所擁有的其他企業(yè)的有價證券,，如債券,、股票，作為股利支付給股東,。 |
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負債股利 |
負債股利是公司以負債支付的股利，通常以公司的應(yīng)付票據(jù)支付給股東,，不得已情況下也有發(fā)行公司債券抵付股利的,。 |
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股票股利 |
股票股利是公司以增發(fā)的股票作為股利的支付方式。 |
三,、股利理論(最�,？�!)
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種類 |
觀點 | |
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股利無關(guān)論（MM理論） |
(1)投資者并不關(guān)心公司股利的分配,。
(2)股利的支付比率不影響公司的價值。
【注意】該理論是建立在完全市場理論之上的,，又被稱為完全市場理論,。 | |
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股利相關(guān)論 |
稅差 理論 |
（1）如果不考慮股票的交易成本，企業(yè)應(yīng)采取低現(xiàn)金股利比率的分配政策,。
（2）如果存在股票的交易成本,，甚至當資本利得稅與交易成本之和大于股利收益稅時,，偏好取得定期現(xiàn)金股利收益的股東自然會傾向于企業(yè)采用高現(xiàn)金股利支付率政策,。 |
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客戶 效應(yīng) 理論 |
（1）邊際稅率較高的投資者偏好低股利支付率的股票,，偏好少分現(xiàn)金股利、多留存,。
（2）邊際稅率較低的投資者喜歡高股利支付率的股票,。
客戶效應(yīng)理論是對稅差效應(yīng)理論的進一步擴展，研究處于不同稅收等級的投資者對待股利分配態(tài)度的差異,。 | |
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“一鳥在手”理論 |
投資者更偏好現(xiàn)金股利,。隨著公司股利支付率的提高，權(quán)益價值因此而上升,。簡言之,，該理論認為“一鳥在手，強于二鳥在林”,。（東奧信仰注：只有本條的結(jié)論較為絕對,，記住即可） | |
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代理 理論 |
第一，股東與債權(quán)人之間的代理沖突,。低股利支付率政策,。
第二，經(jīng)理人員與股東之間的代理沖突,。高股利支付率政策.
第三,，控股股東與中小股東之間的代理沖突。高股利支付率政策,。 | |
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信號理論 |
增發(fā)股利是否一定向股東與投資者傳遞了好消息,，對這一點的認識是不同的。（一定不可絕對�,。� | |
四,、制定股利分配政策應(yīng)該考慮的因素
(一)法律因素
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因素 |
說明 |
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1.資本保全的限制 |
公司不能用資本（包括股本和資本公積）發(fā)放股利。 |
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2.企業(yè)積累的限制 |
按照法律規(guī)定,，公司稅后利潤必須先提取法定公積金,。此外還鼓勵公司提取任意公積金，只有當提取的法定公積金達到注冊資本50%時,，才可以不再提取,。 |
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3.凈利潤的限制 |
規(guī)定公司年度累計凈利潤必須為正數(shù)時才可發(fā)放股利,，以前年度虧損必須足額彌補,。 |
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4.超額累積利潤限制 |
許多國家規(guī)定公司不得超額累積利潤，一旦公司的保留盈余超過法律認可的水平,，將被加征額外稅額,。我國法律對公司累積利潤尚未作出限制性規(guī)定,。 |
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5.無力償付的限制
（保護債權(quán)人利益） |
基于對債權(quán)人的利益保護，如果一個公司已經(jīng)無力償付負債,，或股利支付會導(dǎo)致公司失去償債能力,，則不能支付股利。 |
信仰注：以上很多內(nèi)容實際上屬于經(jīng)濟法的內(nèi)容,，在財管中的可考率較低,。
(二)股東因素
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限制因素 |
說明 |
希望的股利 |
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穩(wěn)定的收入考慮 |
依靠股利維持生活的股東要求支付穩(wěn)定的股利； |
穩(wěn)定的股利 |
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避稅的考慮 |
高股利收入的股東出于避稅的考慮,，往往反對發(fā)放較多的股利,。 |
少發(fā)股利 |
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防止控制權(quán)稀釋的考慮 |
為防止控制權(quán)的稀釋，持有控股權(quán)的股東希望少募集權(quán)益資金,，少分股利,。 |
少發(fā)股利 |
(三)公司因素
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限制因素 |
說明 |
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盈余的穩(wěn)定性 |
盈余相對穩(wěn)定的公司有可能支付較高的股利； 盈余不穩(wěn)定的公司一般采取低股利政策,。 |
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資產(chǎn)的流動性 |
資產(chǎn)流動性較低的公司往往支付較低的股利,。 |
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舉債能力 |
具有較強舉債能力的公司一般采取寬松的股利政策，而舉債能力弱的公司往往采取較緊的股利政策,。 |
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投資機會 |
有良好投資機會的公司往往少發(fā)股利,，缺乏良好投資機會的公司，傾向于支付較高的股利,。 |
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資本成本 |
保留盈余（不存在籌資費用）的資本成本低于發(fā)行新股,。從資本成本考慮，如果公司有擴大資金的需要,，也應(yīng)當采取低股利政策,。 |
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債務(wù)需要 |
具有較高債務(wù)償還需要的公司一般采取低股利政策 |
(四)其他因素
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限制因素 |
說明 |
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債務(wù)合同約束 |
如果債務(wù)合同限制現(xiàn)金股利支付，公司只能采取低股利政策,。 |
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通貨膨脹 |
通貨膨脹時期,，盈余會被當作彌補折舊基金購買力水平下降的資金來源，通貨膨脹時期股利政策往往偏緊,。 |
五,、股利分配政策
(一)四種股利分配政策相比較的優(yōu)缺點
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股利政策 |
優(yōu)缺點 |
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剩余股利政策 |
優(yōu)點：保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資金成本最低,。
缺點：股利發(fā)放額每年隨投資機會和盈利水平的波動而波動,，不利于投資者安排收入與支出。 |
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固定或持續(xù)增長的股利政策 |
優(yōu)點：
1.穩(wěn)定的現(xiàn)金股利向市場傳遞公司正常發(fā)展的信息,，有利于樹立公司良好的形象,，增強投資者對公司的信心，穩(wěn)定股票的價格；
2.有利于投資者安排股利收入和支出,。
缺點：
1.股利支付與盈余相脫節(jié),；
2.不能像剩余股利政策那樣保持較低的資金成本。 |
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固定股利 支付率 政策 |
優(yōu)點：使股利與公司盈余緊密地配合,，以體現(xiàn)多盈多分,，少盈少分，無盈不分的原則,。
缺點：各年的股利變動較大,，極易造成公司不穩(wěn)定的感覺，對穩(wěn)定股票價格不利,。 |
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正常股利 加額外股利 政策 |
優(yōu)點：具有較大靈活性,；使一些依靠股利度日的股東每年至少可以得到雖然較低但比較穩(wěn)定的股利收人，從而吸引住這部分股東,。 |
(二)剩余股利政策的含義及應(yīng)注意的問題
1.含義:是指在公司有著良好的投資機會時,，根據(jù)一定的目標資本結(jié)構(gòu)，測算出投資所需的權(quán)益資本,，先從盈余當中留用,，然后將剩余的盈余作為股利予以分配。
2.應(yīng)注意的問題:
資本結(jié)構(gòu)是指長期資本結(jié)構(gòu),不是資產(chǎn)負債率不變;分配的是當年凈利潤,不考慮上年“未分配利潤”的分配;
分配股利的現(xiàn)金問題,是營運資金管理問題,如果現(xiàn)金存量不足,可以通過短期借款解決,與籌集長期資本無直接關(guān)系,。
六,、股票股利、股票分割,、股票回購
(一)股票股利VS資本公積轉(zhuǎn)增股本
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相同點 |
（1）會使股東具有相同的股份增持效果,，但并未增加股東持有股份的價值；
（2）由于股票股利與轉(zhuǎn)增都會增加股本數(shù)量,，但每個股東持有股份的比例并未改變,，結(jié)果導(dǎo)致每股價值被稀釋，從而使股票交易價格下降,。 |
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區(qū)別點 |
股票股利派發(fā)股票股利來自未分配利潤,，股東需要繳納所得稅，而資本公積轉(zhuǎn)增股東不需要繳納所得稅,。 |
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除權(quán)參考價 |
在除權(quán)（除息）日,，上市公司發(fā)放現(xiàn)金股利與股票股利股票的除權(quán)參考價=（股權(quán)登記日收盤價-每股現(xiàn)金股利）/（1+送股率+轉(zhuǎn)增率） |
(二)股票股利VS股票分割
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內(nèi)容 |
股票股利 |
股票分割 |
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不
同
點 |
（1）面值不變；
（2）股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)變化,；
（3）屬于股利支付方式,；
（4）在公司股價上漲幅度不大時，往往通過發(fā)放股票股利將股價維持在理想的范圍之內(nèi) |
（1）面值變�,�,；
（2）股東權(quán)益結(jié)構(gòu)不變,；
（3）不屬于股利支付方式； （4）在公司股價暴漲且預(yù)期難以下降時,，才采用股票分割的辦法降低股價 |
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相
同
點 |
（1）普通股股數(shù)增加；
（2）每股收益和每股市價下降,；
（3）資本結(jié)構(gòu)不變（資產(chǎn)總額,、負債總額、股東權(quán)益總額不變）,。
（4）往往給人們傳遞一種“公司正處于發(fā)展中”的信息,，從純粹經(jīng)濟的角度看，二者沒有區(qū)別,。 | |
(三)股票回購VS現(xiàn)金股利
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內(nèi)容 |
股票回購 |
現(xiàn)金股利 |
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不同點 |
（1）股東得到的資本利得,，需交納資本利得稅，稅賦低,；
（2）股票回購對股東利益具有不穩(wěn)定的影響,；
（3）不屬于股利支付方式；
（4）可配合公司資本運作需要,。 |
（1）發(fā)放現(xiàn)金股利后股東則需交納股息稅,，稅賦高；
（2）穩(wěn)定到手的收益,；
（3）屬于股利支付方式,。 |
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相同點 |
（1）所有者權(quán)益減少；
（2）現(xiàn)金減少,。 | |
(四)股票回購VS股票分割及股票股利
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內(nèi)容 |
股票回購 |
股票分割及股票股利 |
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股數(shù) |
減少 |
增加 |
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每股市價 |
提高 |
降低 |
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每股收益 |
提高 |
降低 |
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資本結(jié)構(gòu) |
改變,，提高財務(wù)杠桿水平 |
不影響 |
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控制權(quán) |
鞏固既定控制權(quán)或轉(zhuǎn)移公司控制權(quán) |
不影響 |
更詳細內(nèi)容請參見東奧財管名師閆華紅和田明兩位老師的課件和講義，祝大家在東奧學(xué)習(xí)愉快!
責(zé)任編輯：龍貓的樹洞
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