資本資產(chǎn)定價模型

一.系統(tǒng)風(fēng)險的度量---貝塔系數(shù)

特定資產(chǎn)的系統(tǒng)風(fēng)險收益率是市場組合風(fēng)險收益率的倍數(shù),。

β=1，該資產(chǎn)的收益率與市場平均收益率呈同方向,、同比例的變化,。

β<1，該資產(chǎn)收益率的變動幅度小于市場組合收益率的變動幅度,，所含的系統(tǒng)風(fēng)險小于市場組合的風(fēng)險,。

β>1,，該資產(chǎn)收益率的變動幅度大于市場組合收益率的變動幅度，所含的系統(tǒng)風(fēng)險大于市場組合的風(fēng)險,。

二.資本資產(chǎn)定價模型的含義和公式

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率”的具體化,，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻(xiàn)是解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法，資本資產(chǎn)定價模型中,，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率=β×(Rm-Rf),。

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風(fēng)險)的線性關(guān)系。

功能：

資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法

計算公式：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

其中：(Rm-Rf)稱為市場風(fēng)險溢價,，它反映的是市場作為整體對風(fēng)險的平均“容忍”程度,。對風(fēng)險的平均容忍程度越低，越厭惡風(fēng)險,，要求的收益率就越高,，市場風(fēng)險溢價就越大;反之，市場風(fēng)險溢價則越小,。

資本資產(chǎn)定價模型的不足之處：

(1)某些資產(chǎn)或企業(yè)的β值難以估計,，特別是對一些缺乏歷史數(shù)據(jù)的新興行業(yè)【歷史數(shù)據(jù)】。

(2)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性和不斷變化,，使得依據(jù)歷史數(shù)據(jù)估算出來的β值對未來的指導(dǎo)作用必然要打折扣【啤酒花——同濟(jì)堂】,。

(3)資本資產(chǎn)定價模型是建立在一系列假設(shè)之上的，其中一些假設(shè)與實際情況有較大偏差,，使得資本資產(chǎn)定價模型的有效性受到質(zhì)疑,。這些假設(shè)包括：市場是均衡的、市場不存在摩擦,、市場參與者都是理性的,、不存在交易費用、稅收不影響資產(chǎn)的選擇和交易等,。

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風(fēng)險)的線性關(guān)系,。

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻(xiàn)是解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法,，資本資產(chǎn)定價模型中,，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率=β×(Rm-Rf)。

資本資產(chǎn)定價模型是絕對定價法,。

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風(fēng)險)的線性關(guān)系,。

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻(xiàn)是解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法,，資本資產(chǎn)定價模型中，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率=β×(Rm-Rf)。

功能：

資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法

計算公式：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

資本資產(chǎn)定價模型主要內(nèi)容：

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風(fēng)險)的線性關(guān)系,。

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻(xiàn)是解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法,，資本資產(chǎn)定價模型中,，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率=β×(Rm-Rf),。

功能：

資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法

計算公式：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

資本資產(chǎn)定價模型的內(nèi)容和含義：

資本資產(chǎn)定價模型反映股票的必要收益率與β值(系統(tǒng)性風(fēng)險)的線性關(guān)系,。

資本資產(chǎn)定價模型是“必要收益率=無風(fēng)險收益率+風(fēng)險收益率”的具體化，資本資產(chǎn)定價模型的一個主要貢獻(xiàn)是解釋了風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法,，資本資產(chǎn)定價模型中,，某資產(chǎn)或資產(chǎn)組合的風(fēng)險收益率=β×(Rm-Rf),。

功能：

資本資產(chǎn)定價模型的主要內(nèi)容是分析風(fēng)險收益率的決定因素和度量方法

計算公式：

R=Rf+β×(Rm-Rf)

當(dāng)資本市場達(dá)到均衡時，風(fēng)險的邊際價格是不變的,，任何改變市場組合的投資所帶來的邊際效果是相同的，即增加一個單位的風(fēng)險所得到的補(bǔ)償是相同的,。按照β的定義，代入均衡的資本市場條件下,，得到資本資產(chǎn)定價模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型的說明如下：1.單個證券的期望收益率由兩個部分組成，無風(fēng)險利率以及對所承擔(dān)風(fēng)險的補(bǔ)償-風(fēng)險溢價,。2.風(fēng)險溢價的大小取決于β值的大小。β值越高,，表明單個證券的風(fēng)險越高，所得到的補(bǔ)償也就越高,。3.β度量的是單個證券的系統(tǒng)風(fēng)險，非系統(tǒng)性風(fēng)險沒有風(fēng)險補(bǔ)償,。

當(dāng)資本市場達(dá)到均衡時,，風(fēng)險的邊際價格是不變的,，任何改變市場組合的投資所帶來的邊際效果是相同的，即增加一個單位的風(fēng)險所得到的補(bǔ)償是相同的,。按照β的定義,，代入均衡的資本市場條件下，得到資本資產(chǎn)定價模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)

資本資產(chǎn)定價模型假設(shè)前提：

1.投資者是風(fēng)險回避者,，并以期望收益率和風(fēng)險(用方差或標(biāo)準(zhǔn)差衡量)為基礎(chǔ)選擇投資組合;

2.投資者可以以相同的無風(fēng)險利率進(jìn)行無限制的借貸;

3.所有投資者的投資均為單一投資期，投資者對證券的回報率的均值,、方差以及協(xié)方差具有相同的預(yù)期;

4.資本市場是均衡的;