自由現(xiàn)金流量概念的提出已經(jīng)有20多年的歷史,，許多學者對其進行了研究并給出了定義和計算公式，那么自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的有什么聯(lián)系和區(qū)別呢,？企業(yè)財務管理的目標是價值最大化,，那么企業(yè)的價值的大小是由自由現(xiàn)金流量還是會計現(xiàn)金流量來衡量呢,？二者中哪一個更能合理地評價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績？從目前企業(yè)對外的財務報表中,，現(xiàn)金流量表作為主表部分提供給信息的需要者,，而企業(yè)的自由現(xiàn)金流量是多少就不能提供了。因此,，本文通過對自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量含義和計算公式的比較,，可以得出自由現(xiàn)金流量作為財務管理上的指標比會計現(xiàn)金流量具有無法比擬的強大功能和作用。

    自由現(xiàn)金流量與會計現(xiàn)金流量的含義比較

    自由現(xiàn)金流量是最近幾年比較流行的公司財務理論的核心概念之一,。美國的石油行業(yè)從60年代的繁榮到80年代的失敗使人們認識到所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)分離會帶來管理者與股東之間的利益沖突,，并給企業(yè)帶來代理成本。石油行業(yè)的這次失敗被認為是研究企業(yè)代理成本,、研究內(nèi)部現(xiàn)金運用低效率的典型案例,。在此基礎上，1986年哈佛大學詹森（Jensen）提出了自由現(xiàn)金流量假說（FreeCashFlowHypothesis）：自由現(xiàn)金流量指滿足所有具有正的凈現(xiàn)值的投資項目所需資金后多余的那部分現(xiàn)金流量,，這些投資項目的凈現(xiàn)值按相關(guān)資本成本貼現(xiàn)計算出來,。詹森所定義的自由現(xiàn)金流量概念不像其他偏重于會計現(xiàn)金流量的概念，會計上現(xiàn)金流量概念大多過于注重概念的內(nèi)涵,，而詹森則更多的是從經(jīng)濟學的角度來考察現(xiàn)金流量,，他看中的是自由現(xiàn)金流量概念的外延。所謂外延指的是,，詹森所重視的不是何為自由現(xiàn)金流量,，他關(guān)心的是如何支配自由現(xiàn)金流量,。

    詹森提出自由現(xiàn)金流量假說后，許多學者也對此進行了研究,，如：“自由現(xiàn)金流量等于公司的稅后營業(yè)利潤加上非現(xiàn)金支出,，再減去營業(yè)流動資金，物業(yè),、廠房月設備及其它資產(chǎn)方面的投資,。它未納入任何與籌資有關(guān)的現(xiàn)金流量，如利息費用或者利息,。……實際上,，自由現(xiàn)金流量也等于向所有資本供應者支付或者收取的現(xiàn)金流量總額（利息、股息,、新的借款,、償還債務等）”（湯姆·科普蘭，蒂姆·科勒,，1998）,。“這是經(jīng)過從預計受益減去預期經(jīng)營成本和為了提高現(xiàn)金流而花的費用之后剩下的現(xiàn)金流。換個角度說,，自由現(xiàn)金流量就是為所有經(jīng)內(nèi)部收益折現(xiàn)后有凈現(xiàn)值的項目支付后剩下的現(xiàn)金流,。”（詹姆斯·范霍恩，1998）：“自由現(xiàn)金流量是一個非常直觀的概念,。嚴格地講,，它是指企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的基礎上除了在庫存，廠房,，設備,，長期股權(quán)等類似資產(chǎn)所需投入外，企業(yè)能夠擁有的額外現(xiàn)金流量,。（肯尼斯·漢克爾,，尤西·李凡特，2001）……,。但一般從企業(yè)經(jīng)營的角度來講,，自由現(xiàn)金流量最基本的定義是經(jīng)營活動現(xiàn)金流量減去維持公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力所需的資本支出額后，企業(yè)能夠產(chǎn)生的額外現(xiàn)金流量,。如果企業(yè)在持續(xù)經(jīng)營的基礎上擁有正的額外現(xiàn)金流量,，就可以把它自由地提供給公司的所有資本供應者（包括債權(quán)人和股東），或者將這些現(xiàn)金流量留在企業(yè)中產(chǎn)生更多的自由現(xiàn)金流量,，這也就是所謂”自由“的真正含義,。

    會計現(xiàn)金流量是指某一段時期內(nèi)企業(yè)現(xiàn)金流入和流出的數(shù)量，反映現(xiàn)金的來源和使用情況,，強調(diào)的是現(xiàn)金流動,。如企業(yè)銷售商品,、提供勞務、出售固定資產(chǎn),、向銀行借款等取得現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流入,；購買原材料,、接受勞務、購建固定資產(chǎn),、對外投資,、償還債務等而支付現(xiàn)金，形成企業(yè)的現(xiàn)金流出,。

    對企業(yè)各項經(jīng)營業(yè)務產(chǎn)生或運用的現(xiàn)金流量進行分類,，通常按照企業(yè)經(jīng)營業(yè)務發(fā)生的性質(zhì)將企業(yè)一定期間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量歸為三類：經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,、籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量,。

    從二者的含義中可以看到，會計現(xiàn)金流量信息能夠表明企業(yè)經(jīng)營狀況是否良好,，資金是否緊缺,，企業(yè)償付能力大小，從而為投資者,、債權(quán)人,、企業(yè)管理者提供非常有用的信息。而自由現(xiàn)金流量表示經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金在扣除了計劃中維持企業(yè)經(jīng)營,、分發(fā)股利,、資本擴張后剩余的可動用部分，也就是相當于計算機內(nèi)存中的未占用空間,，它充分考慮到企業(yè)的持續(xù)經(jīng)營或必要的投資增長對現(xiàn)金流量的要求,，作為一種現(xiàn)金“剩余”，自由現(xiàn)金流量是公司對債權(quán)人實施還本付息和向股東分配現(xiàn)金股利的財務基礎,。