但是，“好消息早,，壞消息晚”的披露規(guī)律并不是一種嚴(yán)格單調(diào),，尤其是對于好消息公告，盈余消息量值與公告時點間并沒有顯著的關(guān)聯(lián)性,，同時也存在不支持該規(guī)律的發(fā)現(xiàn)（Annaert et al.，2002）,。有時還會出現(xiàn)相反的情況,。如果要防止新的競爭對手進(jìn)入，企業(yè)可能會推遲披露好消息而提前發(fā)布壞消息,，Aboody & Kasznik（2000）的研究表明,，為大幅度降低公司的履約成本，公司管理者會在員工股票期權(quán)到期之前延遲好消息的發(fā)布而加快壞消息的發(fā)布,。Cheng & Lo（2006）發(fā)現(xiàn)經(jīng)理人在計劃買進(jìn)股票時,，增加披露壞消息以降低股票價格。盈利預(yù)期不好的經(jīng)營者有事先透露預(yù)虧信息以便降低未來訴訟成本的激勵（Skinner,，1994）,，壞消息的提前公布能延長股票價格的下跌時間，從而避免因價格突降可能招致的怨言,。

    所有經(jīng)驗研究成果都表明,，上市公司會采取相機(jī)信息披露策略，尋求最佳的披露時間,，從而使信息的披露對公司產(chǎn)生最有利的影響,。但披露時機(jī)管理是根據(jù)公司需要來安排信息披露時間，特別是在公司出現(xiàn)業(yè)績下滑等不利消息時,，故意延遲會計信息的披露,，嚴(yán)重?fù)p害會計信息披露的及時性。

    三,、會計信息披露表述管理

    會計信息披露管理的另一個常見手段是人為調(diào)整會計信息的語言表述,，主要是指會計信息的可讀性即閱讀難度。會計報告的可讀性直接關(guān)系到上市公司信息使用者能否有效地接收公司披露中所承載的會計信息（孫曼莉,，2004）,。

    由于財務(wù)信息在公司會計報告中所占比重逐漸縮小,，非財務(wù)信息比重越來越大（閻達(dá)五等，2002）,。所以,，非財務(wù)語言信息決策有用性持續(xù)增強(qiáng)，越來越引起會計信息讀者的興趣,。西方學(xué)者從20世紀(jì)80年代即開始重視研究會計年報語言信息的質(zhì)量問題,，并通過一系列的實證證實了公司管理層操縱年報語言信息行為的存在，企業(yè)業(yè)績越好,，年報越易讀（Aboody & Kasznik,，2000；Clatworthy et al.,，2003）,。國內(nèi)很少學(xué)者專門研究會計信息披露的語言表述問題。閻達(dá)五（2002）,、孫蔓莉（2004）等研究發(fā)現(xiàn)我國上市公司會計年報理解性難度高,，而且孫蔓莉等（2005）的研究進(jìn)一步說明我國上市公司存在根據(jù)業(yè)績不同人為操縱年報語言可讀性的跡象，績優(yōu)公司年報的可讀性水平高于績差公司年報的可讀性,。由此可見,，公司管理當(dāng)局皆根據(jù)公司自身需要、公司業(yè)績高低進(jìn)行會計信息披露表述管理,，操縱了所披露會計信息的可讀性（可理解性）,，影響了會計信息的透明度。

    另外,，公司管理當(dāng)局在披露會計信息時所采取的表述態(tài)度也會影響投資者的判斷,。信息的表達(dá)態(tài)度對信息受眾是有影響的，比如“只有半瓶水了”和“仍然有半瓶水”描述的事實完全相同,，但前者令人沮喪,，后者卻能鼓舞人心（吳水澎等，2002）,。西方學(xué)者的實證研究也驗證了這一點,，比如Hofstedt（1972）證明，隨同財務(wù)報表一起披露的致股東函的語氣（樂觀或悲觀程度）的變化,，確實能改變信息使用者對該財務(wù)報表中的數(shù)字的理解,。所以，我們不僅要強(qiáng)調(diào)所披露會計信息內(nèi)容的中立性,，而且應(yīng)該強(qiáng)調(diào)上市公司會計信息披露表述態(tài)度的中立性,，從而讓投資者本人進(jìn)行理性的思考和決策。

    四、會計信息披露形式管理

    會計信息披露形式是指：會計信息如何組織,、分類,，以何種表現(xiàn)方式呈報給信息使用者，也可以稱為信息的內(nèi)容結(jié)構(gòu)（吳水澎等,，2002）,。比如同樣的信息可以以文字?jǐn)⑹觯�可以以具體數(shù)字呈報,，可以以表格樣式披露,，也可以畫成各種統(tǒng)計圖（餅狀圖、柱狀圖等）,，可以置于財務(wù)報表表內(nèi),，也可以披露為財務(wù)報表的附注，這些都是不同的組織形式,。會計信息披露形式具有一定的信息含量,，比如說一筆長期借款在某一時點的資產(chǎn)負(fù)債表中改列為流動負(fù)債，則表明該借款即將在一年內(nèi)到期,。Harper & Mister（1991）在比較了退休會計信息在表內(nèi)確認(rèn)和表外披露后認(rèn)為兩者間具有顯著的信息含量差異,。Imhoff et al.（1997）在比較了租賃會計信息通過附注披露與在表內(nèi)確認(rèn)對股價的影響后，發(fā)現(xiàn)股價很難反映附注信息內(nèi)容,。Barth，Beaver and Landsman（1996）表明在收益表中確認(rèn)可銷售證券公允價值變動可提高收益對證券報酬的解釋程度,。Barnea et al.（1976）證明了存在“分類平滑”,，即通過改變收益表中某些項目所處的類別來保持主營業(yè)務(wù)的穩(wěn)定性，從而對投資者的股價評價產(chǎn)生影響,。Roberts（1990）指出,，有證據(jù)表明一家英國公司通過改變財務(wù)報告的結(jié)構(gòu)達(dá)到改善對員工的激勵。財政部曾對《企業(yè)會計準(zhǔn)則——債務(wù)重組》兩度進(jìn)行了修訂,，規(guī)定債務(wù)重組收益計入資本公積或營業(yè)外收入,，說明信息使用者對債務(wù)重組收益的披露位置（披露形式）有反應(yīng)。

    雖然有效市場理論認(rèn)為是信息的內(nèi)容而不是信息披露組織形式影響證券價格,，但是現(xiàn)實的資本市場并非充分有效,，而且上述研究也表明，會計信息的使用者至少會在一定程度上對信息的披露形式作出反應(yīng),，信息披露形式對使用者的經(jīng)濟(jì)決策有影響,。實際上，不恰當(dāng)改變信息分類類型,、將表內(nèi)業(yè)務(wù)放到表外披露等應(yīng)該可以歸屬于盈余管理,，且將表內(nèi)業(yè)務(wù)放到表外披露也降低了信息使用者的關(guān)注度，而是否使用表格、統(tǒng)計圖等形式披露,，對會計信息的可理解性也有極大影響,。

    五、會計信息披露媒介管理

    會計信息披露的媒介有很多種選擇,，包括報紙,、網(wǎng)絡(luò)、電視廣播以及信息發(fā)布會等,，不同的信息披露媒體針對不同的投資群體,，從而產(chǎn)生不同的披露效用。信息披露媒介的權(quán)威性直接影響到信息的置信度,，公司選擇的披露媒介也間接體現(xiàn)了公司的檔次,，不同質(zhì)量的公司可能選擇不同的披露媒介（吳水澎等，2002）,。在這里人們更關(guān)心不同的披露媒介對投資者獲得信息難易程度的影響,，因為它影響到投資者獲得會計信息的及時性、公平性和可理解性,。如果選擇受眾范圍比較狹窄,、權(quán)威性也比較低的媒介披露，可能不會引起一般投資者的注意,，影響了會計信息的及時性,、公平性；反之,，如果選擇向大股東或機(jī)構(gòu)投資者私下披露,，必然造成投資者之間信息分布的不公平，導(dǎo)致內(nèi)幕交易的發(fā)生,。目前國內(nèi)上市公司的年報,、季報等會計信息需要在《中國證券報》、《上海證券報》,、《證券時報》三大證券報中予以披露,，表面上看我國上市公司會計信息的披露媒介是固定一致的，其實不然,，因為網(wǎng)絡(luò)會計信息披露具有自愿性,，在現(xiàn)行會計信息披露監(jiān)管體制下，公司可自由決定在其網(wǎng)站上披露的信息類型,、數(shù)量和形式,，只要該信息不存在欺詐行為（Xiao et al.，2004）,。Xiao et al.（2004）,、何玉、張?zhí)煳鳎?005）考察發(fā)現(xiàn)，上市公司是否實施網(wǎng)絡(luò)財務(wù)報告及披露的信息量與公司規(guī)模,、業(yè)績,、公司治理結(jié)構(gòu)、審計事務(wù)所規(guī)模,、審計意見類型等因素相關(guān),，這些證據(jù)表明上市公司確實對會計信息披露媒介進(jìn)行了管理。而且企業(yè)是否采用網(wǎng)絡(luò)形式進(jìn)行會計信息披露,，不僅影響會計信息的獲取難易程度和公平性,，而且網(wǎng)上披露會計信息會增強(qiáng)會計信息的可理解性，因為網(wǎng)絡(luò)上的一些會計信息是相互鏈接的,。所以,，上市公司是否進(jìn)行網(wǎng)絡(luò)會計信息披露以及披露信息類型、數(shù)量,，會影響到會計信息披露的透明度,。

    六、會計信息披露頻率管理

    上市公司可能對會計信息的披露頻率進(jìn)行管理,。這里所講的披露頻率包括兩個方面的意思：一是指連續(xù)多項披露的時點分布方式,，考察的是一項披露相對于其他披露的時點；二是同一信息披露的次數(shù),，考察的是信息披露的重復(fù)次數(shù),，即吳水澎等（2000）所講的信息冗余度。監(jiān)管部門對前一種披露頻率有強(qiáng)制性的規(guī)定,，比如目前我國的上市公司必須披露年報和中報（從2002年開始也要求披露季報）,。但公司也會對披露頻率進(jìn)行主動管理，比如為了吸引機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注,，有的公司會主動邀請基金管理公司的研究員前來調(diào)研,，或定期向財務(wù)分析師發(fā)送本公司的經(jīng)營簡報,，等等,。而且前文所講的延遲披露或提前披露也必然影響到公司的會計信息披露頻率，特別是公司對一些重大臨時事項是否及時披露會影響到披露頻率的高低,，這種臨時重大事項的披露頻率高,，一方面反映公司披露會計信息的及時性，但更可能是公司面臨重大困境或改革的前兆,。較高的信息披露頻率可能導(dǎo)致更大的盈余差異,，信息過載增加了投資者的信息甄別成本進(jìn)而干擾了投資者的判斷（吳水澎等，2002）,。

    對第二種披露頻率即信息冗余度的管理非常普遍,，例如，每一家公司先后發(fā)布的招股說明書和上市說明書中都有大量重復(fù)的信息，這就屬于比較典型的信息冗余,。部分上市公司在《中國證券報》,、《上海證券報》、《證券時報》等報紙均刊登了年度報告,，同時這些信息的電子版又在證券交易所互聯(lián)網(wǎng)主頁同時予以披露,，有些上市公司還可能在本公司的網(wǎng)站上披露年度報告。不僅如此,，有些上市公司的會計信息可能在同一媒體上進(jìn)行多次披露,，公司披露冗余信息的目的主要是強(qiáng)化信息使用者對該信息的印象，宣傳公司形象,，即公司希望使用者通過信息,，以影響其決策。但是較高的信息冗余度可能會使受眾無所適從,，可能意味著較少的信息含量,，大量的正面信息也有可能掩蓋負(fù)面信息（王雄元，2005）,。當(dāng)然上市公司對一些負(fù)面信息可能只披露一次,，這種低冗余度也可能沒引起投資者的注意或重視。

    綜上闡述了上市公司主要采用的六種會計信息披露管理形式,。在實踐中,，上市公司會綜合運用上述各種信息披露管理形式向投資者等傳遞會計信息，構(gòu)建公司形象,，包括設(shè)計會計信息的內(nèi)容,、語言、封面,、圖片,、圖表、披露媒介,、披露頻率等,，所有這些都是為創(chuàng)建和維護(hù)公司自身形象或獲取更多的管理者報酬而服務(wù)的。任何一個可以想到的工具都可能被用于盡可能地美化公司及管理者形象并影響投資者的感覺,。由于不適當(dāng)?shù)臅�計信息披露管��,，�?yán)重影響了會計信息的透明度，損害了投資者利益,。所以,，一方面，對廣大投資者而言,，應(yīng)該提高自身的分析能力,，辨別出上市公司會計報告中可能存在的會計信息披露管理行為,，從而從會計報告中挖掘出對自己決策有用的信息，作出對公司及管理層業(yè)績等的正確評價,。另一方面,，證券監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)該加強(qiáng)并改善上市公司會計信息披露的規(guī)范，要求上市公司盡量減少會計信息披露管理行為,。對惡意披露信息誤導(dǎo)投資者的上市公司應(yīng)當(dāng)加大處罰,。對于上市公司披露的會計信息，應(yīng)要求其保持一貫性,，以避免企業(yè)披露好消息,，隱瞞壞消息。監(jiān)管部門應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)對虧損公司和“非標(biāo)”公司的監(jiān)管,，減少公司管理層惡意進(jìn)行會計信息披露管理的機(jī)會,。同時還應(yīng)注重加強(qiáng)會計信息披露的及時性，提高可讀性,，降低信息的理解難度,，盡量采用網(wǎng)上會計信息披露形式，增強(qiáng)會計信息披露的公平性,、會計信息的可獲取性以及相關(guān)信息的聯(lián)系,，從而使投資者更容易獲得并解讀會計信息，達(dá)到保護(hù)投資者的目的,。

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