問題來源：
六,、項目資本成本
（一）含義
是指項目本身所需投資資本的機會成本，即將資本用于本項目投資所放棄的其他投資機會的收益,。也可稱為項目最低可接受的報酬率,。
（二）使用企業(yè)當(dāng)前綜合資本成本作為投資項目資本成本
應(yīng)同時具備兩個條件：
1.項目的風(fēng)險與企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)的經(jīng)營風(fēng)險相同;
2.公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為項目籌資。
提示經(jīng)營風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險都沒有變化,。
（三）運用可比公司法估計投資項目資本成本
1.可比公司法
適用范圍 | 如果新項目的經(jīng)營風(fēng)險與現(xiàn)有資產(chǎn)的平均經(jīng)營風(fēng)險顯著不同（不滿足等風(fēng)險假設(shè)） |
調(diào)整方法 | 尋找一個經(jīng)營業(yè)務(wù)與待評價項目類似的上市公司,，以該上市公司的β值作為待評價項目的β值 |
提示β的分類
手寫板
D——債務(wù)（Debt）;E——所有者權(quán)益（Equity）。
β資產(chǎn)=E/（E+D）×β權(quán)益+D/（E+D）×β債
β債=0（簡化）
D：1000萬,，利息率10%,。1000×10%×（1-T）。
E：1000萬,，回報率10%,。
β資產(chǎn)=E/[E+（1-T）×D]×β權(quán)益+D×（1-T）/[E+（1-T）×D]×β債
β債=0，β資產(chǎn)=E/[E+（1-T）×D]×β權(quán)益=β權(quán)益/[1+（1-T）×D/E],，β權(quán)益=β資產(chǎn)×[1+（1-T）×D/E],。
計算步驟 | ①卸載可比企業(yè)財務(wù)杠桿： β資產(chǎn)=可比上市公司的β權(quán)益/［1+（1-T可比）×可比上市公司的負(fù)債/權(quán)益］ ②加載投資項目財務(wù)杠桿 投資項目的β權(quán)益=β資產(chǎn)×［1+（1-T目標(biāo)）×投資項目的負(fù)債/權(quán)益］ ③根據(jù)得出的投資項目β權(quán)益計算股東權(quán)益成本 股東權(quán)益成本=無風(fēng)險利率+β權(quán)益×市場風(fēng)險溢價 ④計算投資項目的綜合資本成本 綜合資本成本=負(fù)債稅前成本×（1-所得稅稅率）×負(fù)債比重+股東權(quán)益成本×權(quán)益比重 |
提示β資產(chǎn)不含財務(wù)風(fēng)險，β權(quán)益既包含了項目的經(jīng)營風(fēng)險，也包含了投資項目的財務(wù)風(fēng)險,。
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宮老師
2025-03-03 17:33:24 80人瀏覽
尊敬的學(xué)員，您好：
貝塔資產(chǎn)=貝塔權(quán)益*權(quán)益比重+貝塔負(fù)債*負(fù)債比重
由于貝塔負(fù)債=0（即負(fù)債的貝塔風(fēng)險可以看做是0）,，所以,，貝塔負(fù)債*負(fù)債比重=0
由于權(quán)益比重=權(quán)益/（權(quán)益+凈負(fù)債），又因為負(fù)債是有利息抵稅效應(yīng)的,，所以權(quán)益比重=權(quán)益/[權(quán)益+凈負(fù)債*（1-T）]
將權(quán)益比重代入上式：貝塔資產(chǎn)=貝塔權(quán)益*權(quán)益/[權(quán)益+凈負(fù)債*（1-T）],，推出：貝塔資產(chǎn)*[權(quán)益+凈負(fù)債*（1-T）]=貝塔權(quán)益*權(quán)益
進(jìn)一步整理，可以得到：貝塔資產(chǎn)=貝塔權(quán)益/[1+凈負(fù)債/權(quán)益*（1-T）],，貝塔權(quán)益=貝塔資產(chǎn)*[1+凈負(fù)債/權(quán)益*（1-T）],。
每天努力，就會看到不一樣的自己,，加油,！
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