問題來源：
專題四 投資管理
主觀題的主要考點(diǎn)
1.投資決策指標(biāo)的計(jì)算
2.新建投資項(xiàng)目決策
3.固定資產(chǎn)更新決策
4.股票投資決策
5.債券投資決策
6.期權(quán)到期價(jià)值及凈損益的確定
例題·計(jì)算分析題·投資決策指標(biāo)的計(jì)算
資料一：新設(shè)備的投資額為1800萬元,，經(jīng)濟(jì)壽命期為10年。采用直線法計(jì)提折舊,，預(yù)計(jì)期末凈殘值為300萬元,。假設(shè)設(shè)備購入即可投入生產(chǎn)，不需要墊支營運(yùn)資金,，該企業(yè)計(jì)提折舊的方法,、年限、預(yù)計(jì)凈殘值等與稅法規(guī)定一致,。
資料二：新設(shè)備投產(chǎn)后1～6年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量400萬元,，7～10年每年為企業(yè)增加營業(yè)現(xiàn)金凈流量500萬元，項(xiàng)目終結(jié)時(shí),，預(yù)計(jì)設(shè)備凈殘值全部收回,。
資料三：乙公司新項(xiàng)目的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)很大，可比上市公司信息如下：
財(cái)務(wù)指標(biāo) | β資產(chǎn) | 負(fù)債/股東權(quán)益 |
平均值 | 1.00 | 80% |
資料四：目前長期政府債券的利息率為4%,，假設(shè)長期借款市場利率等于合同利率6%,。平均風(fēng)險(xiǎn)股票報(bào)酬率10.5%。企業(yè)所得稅稅率25%,。
資料五：經(jīng)測算,，當(dāng)折現(xiàn)率為20%時(shí)，該方案的凈現(xiàn)值為12.14萬元,，當(dāng)折現(xiàn)率為21%時(shí),，該方案的凈現(xiàn)值為-52.83萬元。
資料六：假設(shè)該投資項(xiàng)目的貼現(xiàn)率為10%,，相關(guān)貨幣時(shí)間價(jià)值系數(shù)如下表所示,。
期數(shù)（n） | 4 | 6 | 7 | 10 |
（P/F，10%,，n） | 0.6830 | 0.5645 | 0.5132 | 0.3855 |
（P/A,，10%，n） | 3.1699 | 4.3553 | 4.8684 | 6.1446 |
要求：
（1）根據(jù)資料三和資料四,，假設(shè)以可比上市公司β資產(chǎn)的平均值作為乙公司新項(xiàng)目的β資產(chǎn),，以可比上市公司資本結(jié)構(gòu)的平均值作為乙公司新項(xiàng)目的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/股東權(quán)益），計(jì)算新項(xiàng)目的股權(quán)資本成本,、加權(quán)平均資本成本,。
（2）根據(jù)資料一、二,、五和六計(jì)算下列指標(biāo)
①項(xiàng)目靜態(tài)回收期和動(dòng)態(tài)投資回收期,。
②計(jì)算項(xiàng)目凈現(xiàn)值、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含收益率,。
③評(píng)價(jià)項(xiàng)目投資可行性并說明理由,。
【答案】
（1）β權(quán)益=1×[1+80%×（1-25%）]=1.6
股權(quán)資本成本=4%+1.6×（10.5%-4%）=14.4%
加權(quán)平均資本成本=6%×（1-25%）×80%/（80%+100%）+14.4%×100%/（80%+100%）=10%
（2）①項(xiàng)目靜態(tài)投資回收期=1800/400=4.5（年）
設(shè)動(dòng)態(tài)回收期為n，
前6年?duì)I業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=400×(P/A,10%,6)=400×4.3553=1742.12（萬元）
第6年末尚未回收原始投資的現(xiàn)值=1800-1742.12=57.88（萬元）
第7年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值=500×(P/F,10%,7)=500×0.5132=256.6（萬元）
動(dòng)態(tài)回收期=6+57.88/256.6=6.23（年）
②項(xiàng)目凈現(xiàn)值=-1800+400×（P/A,，10%,，6）+500×（P/A，10%,，4）×（P/F,，10%，6）+300×（P/F,，10%,，10）=-1800+400×4.3553+500×3.1699×0.5645+300×0.3855=952.47（萬元）
現(xiàn)值指數(shù)=1+952.47/1800=1.53
（irr-20%）/(21%-20%)=(0-12.14)/(-52.83-12.14)
內(nèi)含收益率=20.19%
③項(xiàng)目凈現(xiàn)值大于0，因此項(xiàng)目投資可行,。
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宮老師
2023-08-13 17:08:09 1623人瀏覽
尊敬的學(xué)員,，您好：
根據(jù)題中的表述：
也就是負(fù)債為80%，股東權(quán)益為100%,，再結(jié)合“資產(chǎn)=負(fù)債+所有者權(quán)益”,，可得：資產(chǎn)=180%
所以，債務(wù)比重：80%/180%,；權(quán)益比重：100%/180%,。
您看您可以理解么？若您還有疑問,，歡迎提問,，我們繼續(xù)討論，祝您考試成功~~~~~~~~~~
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