如何根據(jù)每股收益無差別點選擇最優(yōu)籌資方案？

計算出每股收益無差別點時的息稅前利潤后怎么選擇最優(yōu)方案？具體詳細原因是什么

資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 2024-08-10 19:08:29

問題來源：

三、資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化的分析方法

教材例5-24

　甲公司目前有債務(wù)資金2000萬元（年利息200萬元）,，普通股股數(shù)3000萬股,。該公司由于有一個較好的新投資項目,，需要追加籌資1500萬元，有兩種籌資方案：

A方案：增發(fā)普通股300萬股,，每股發(fā)行價5元,。

B方案：向銀行取得長期借款1500萬元，利息率10%,。

根據(jù)財務(wù)人員測算,，追加籌資后銷售額可望達到6000萬元，變動成本率60%,，固定成本為1000萬元,，企業(yè)所得稅稅率25%，不考慮籌資費用因素,。

要求：

（1）計算長期債務(wù)和普通股籌資方式的每股收益無差別點,；

（2）計算企業(yè)追加籌資后預(yù)期的EBIT，并確定甲公司應(yīng)該選擇的方案,；

（3）其他條件不變,，若追加投資后預(yù)期銷售額為9000萬元，分析企業(yè)應(yīng)該選擇哪種方案,。

【答案】（1）（EBIT?200）×（1?25%）/（3000+300）=（EBIT?200?1500×10%）×（1?25%）/3000

化簡：（EBIT?200）×75%/3300=（EBIT?350）×75%/3000

交叉相乘：（EBIT-200）×3000=（EBIT-350）×3300

化簡：3000EBIT-600000=3300EBIT?1155000

化簡：300EBIT=555000

解得：EBIT=1850（萬元）

這里,，EBIT為1850萬元，是兩個籌資方案的每股收益無差別點,。

在此點上,，兩個方案的每股收益相等，均為0.38元。

（2）企業(yè)追加籌資后預(yù)期的EBIT=6000×（1-60%）-1000=1400（萬元）

低于無差別點1850萬元,，因此,，企業(yè)應(yīng)該選擇A方案。

（3）若追加投資后甲公司預(yù)期銷售額為9000萬元,，這種情況下的EBIT為：

9000×（1-60%）-1000=2600（萬元），大于每股收益無差別點1850萬元,，因此,，企業(yè)應(yīng)該選擇B方案。

查看完整問題

孔老師

2024-08-10 19:09:51 1167人瀏覽

尊敬的學(xué)員,，您好：

在選擇最優(yōu)籌資方案時,，我們需要比較追加籌資后的預(yù)期息稅前利潤（EBIT）與每股收益無差別點時的EBIT。

若預(yù)期的EBIT低于無差別點的EBIT,，由于債務(wù)籌資會增加企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險,，此時選擇權(quán)益籌資（如增發(fā)普通股）更為有利，因為它能減少企業(yè)的財務(wù)杠桿,，降低財務(wù)風(fēng)險,。

反之，如果預(yù)期的EBIT高于無差別點,，那么債務(wù)籌資由于具有節(jié)稅效應(yīng),，會提高每股收益，此時選擇債務(wù)籌資是更優(yōu)的方案,。

簡而言之,，就是通過比較預(yù)期的EBIT與無差別點的EBIT，預(yù)計息稅前利潤大則選擇債務(wù)籌資,，預(yù)計息稅前利潤小則選擇股權(quán)籌資,。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

有幫助(6) 答案有問題？

相關(guān)答疑

您可能感興趣的中級會計試題

中級會計相關(guān)知識專題