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如何根據(jù)每股收益無(wú)差別點(diǎn)選擇融資方案

老師您好,！算出無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)后不懂怎么判斷融資方案？

總杠桿效應(yīng)資本結(jié)構(gòu)優(yōu)化 2022-08-05 08:16:37

問(wèn)題來(lái)源：

（5）根據(jù)資料一至資料四，計(jì)算每股收益無(wú)差別點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)，并據(jù)此判斷應(yīng)選擇哪種融資方案,。（2021年卷Ⅰ）
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王老師

2022-08-06 02:44:37 11125人瀏覽

尊敬的學(xué)員，您好：

發(fā)行債券時(shí)的每股收益=[（息稅前利潤(rùn)-利息）×（1-所得稅稅率）]/普通股股數(shù),，整理這個(gè)公式得到：每股收益=[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×息稅前利潤(rùn)-[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×利息,，斜率為（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)；

發(fā)行普通股時(shí)的每股收益整理可得：每股收益=[（1-所得稅稅率）/普通股股數(shù)]×息稅前利潤(rùn)

發(fā)行普通股籌資后的普通股股數(shù)增加,，比債務(wù)籌資后的普通股股數(shù)多,，所以，普通股籌資方式下的斜率小,。

因此,，當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí)，股權(quán)籌資方案下的每股收益大于債務(wù)籌資方案,，即此時(shí)選擇股權(quán)籌資方案,，反之，選擇債務(wù)籌資方案,。

即：預(yù)計(jì)息稅前利潤(rùn)小于每股收益無(wú)差別點(diǎn)息稅前利潤(rùn)時(shí),，選擇財(cái)務(wù)杠桿較小的方案，反之,，選擇財(cái)務(wù)杠桿較大的方案,。

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