引入戰(zhàn)略投資者如何優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和公司治理
老師您好，請(qǐng)問(wèn)為什么引入戰(zhàn)略投資者可以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，健全公司法人治理,？
問(wèn)題來(lái)源：
考點(diǎn)五：股權(quán)籌資
概念 | 股權(quán)籌資形成企業(yè)的股權(quán)資金（權(quán)益資本）,，是企業(yè)最基本的籌資方式 |
形式 | 吸收直接投資、發(fā)行普通股股票,、利用留存收益 |
一,、吸收直接投資
（一）吸收直接投資的出資方式（5種）
1.以貨幣資產(chǎn)出資 | 以貨幣資產(chǎn)出資是吸收直接投資中最重要的出資方式 |
2.以實(shí)物資產(chǎn)出資 | 投資者以房屋、建筑物,、設(shè)備等固定資產(chǎn)和材料,、燃料、商品產(chǎn)品等流動(dòng)資產(chǎn)所進(jìn)行的投資 |
3.以土地使用權(quán)出資 | 土地使用權(quán)是指土地經(jīng)營(yíng)者對(duì)依法取得的土地在一定期限內(nèi)有進(jìn)行建筑,、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)或其他活動(dòng)的權(quán)利 |
4.以知識(shí)產(chǎn)權(quán)出資 | （1）知識(shí)產(chǎn)權(quán)通常是指專(zhuān)有技術(shù),、商標(biāo)權(quán)、專(zhuān)利權(quán),、非專(zhuān)利技術(shù)等無(wú)形資產(chǎn) （2）知識(shí)產(chǎn)權(quán)等無(wú)形資產(chǎn)出資的風(fēng)險(xiǎn)較大,。技術(shù)具有強(qiáng)烈的時(shí)效性，會(huì)因其不斷老化落后而導(dǎo)致實(shí)際價(jià)值不斷減少甚至完全喪失 （3）法規(guī)規(guī)定：股東或者發(fā)起人不得以勞務(wù),、信用,、自然人姓名、商譽(yù)、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)或者設(shè)定擔(dān)保的財(cái)產(chǎn)等作價(jià)出資 |
5.特定債權(quán)出資 | 特定債權(quán),，指企業(yè)依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券以及按照國(guó)家有關(guān)規(guī)定可以轉(zhuǎn)作股權(quán)的債權(quán) |
企業(yè)可以將特定債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)的情形主要有：
（1）上市公司依法發(fā)行的可轉(zhuǎn)換債券,；
（2）金融資產(chǎn)管理公司持有的國(guó)有及國(guó)有控股企業(yè)債權(quán)；
（3）企業(yè)實(shí)行公司制改建時(shí),，經(jīng)銀行以外的其他債權(quán)人協(xié)商同意,，可以按照有關(guān)協(xié)議和企業(yè)章程的規(guī)定，將其債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán),；
（4）根據(jù)《利用外資改組國(guó)有企業(yè)暫行規(guī)定》,，國(guó)有企業(yè)的境內(nèi)債權(quán)人將持有的債權(quán)轉(zhuǎn)給外國(guó)投資者，企業(yè)通過(guò)債轉(zhuǎn)股改組為外商投資企業(yè),；
（5）按照《企業(yè)公司制改建有關(guān)國(guó)有資本管理與財(cái)務(wù)處理的暫行規(guī)定》,，國(guó)有企業(yè)改制時(shí)，賬面原有應(yīng)付工資余額中欠發(fā)職工工資部分,，在符合國(guó)家政策,、職工自愿的條件下，依法扣除個(gè)人所得稅后可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資,；未退還職工的集資款也可轉(zhuǎn)為個(gè)人投資。
（二）吸收直接投資的籌資特點(diǎn)
特點(diǎn) | |
優(yōu)點(diǎn) | （1）能夠盡快形成生產(chǎn)能力 |
（2）容易進(jìn)行信息溝通 | |
缺點(diǎn) | （1）資本成本較高 |
（2）公司控制權(quán)集中,，不利公司治理 | |
（3）不利于產(chǎn)權(quán)交易 |
二、發(fā)行普通股股票
（一）股票的特征與分類(lèi)
1.股票的特點(diǎn)
特點(diǎn) | 說(shuō)明 |
（1）永久性 | 公司發(fā)行股票所籌集的資金屬于公司的長(zhǎng)期自有資金,，沒(méi)有期限,，不需歸還 |
（2）流通性 | 股票作為一種有價(jià)證券，在資本市場(chǎng)上可以自由轉(zhuǎn)讓,，流動(dòng)性很強(qiáng) |
（3）風(fēng)險(xiǎn)性 | 由于股票的永久性,，股東成為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的主要承擔(dān)者。風(fēng)險(xiǎn)的表現(xiàn)形式有：股票價(jià)格的波動(dòng)性、紅利的不確定性,、破產(chǎn)清算時(shí)股東處于剩余財(cái)產(chǎn)分配的最后順序等 |
（4）參與性 | 股東作為股份公司的所有者，擁有參與企業(yè)管理的權(quán)利 |
2.股東的權(quán)利
（1）公司管理權(quán) | 股東對(duì)公司的管理權(quán)主要體現(xiàn)在重大決策參與權(quán)、經(jīng)營(yíng)者選擇權(quán),、財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán),、公司經(jīng)營(yíng)的建議和質(zhì)詢權(quán),、股東大會(huì)召集權(quán)等方面 |
（2）收益分享權(quán) | 股東有權(quán)通過(guò)股利方式獲取公司的稅后利潤(rùn) |
（3）股份轉(zhuǎn)讓權(quán) | 股東有權(quán)將其所持有的股票出售或轉(zhuǎn)讓 |
（4）優(yōu)先認(rèn)股權(quán) | 原有股東擁有優(yōu)先認(rèn)購(gòu)本公司增發(fā)股票的權(quán)利 【注】?jī)?yōu)先認(rèn)股權(quán)是普通股股東的權(quán)利 |
（5）剩余財(cái)產(chǎn)要求權(quán) | 當(dāng)公司解散、清算時(shí),，股東有對(duì)清償債務(wù),，清償優(yōu)先股股東以后的剩余財(cái)產(chǎn)索取的權(quán)利 |
3.股票的種類(lèi)
分類(lèi)標(biāo)志 | 類(lèi)型 | 說(shuō)明 |
股東權(quán)利與義務(wù) | 普通股 | 公司發(fā)行的代表著股東享有平等的權(quán)利,、義務(wù),，不加特別限制的,，股利不固定的股票 【提示】是公司最基本的股票，股份有限公司通常情況下只發(fā)行普通股 |
優(yōu)先股 | 公司發(fā)行的相對(duì)于普通股具有一定優(yōu)先權(quán)的股票,，其優(yōu)先權(quán)利主要表現(xiàn)在股利分配優(yōu)先權(quán)和分配剩余財(cái)產(chǎn)優(yōu)先權(quán)上 【提示】?jī)?yōu)先股股東在股東大會(huì)上無(wú)表決權(quán),，在參與公司管理上受到一定的限制，僅對(duì)涉及優(yōu)先股股利的問(wèn)題有表決權(quán) | |
票面是否記名 | 記名股票 | 股票票面上記載有股東姓名或?qū)⒚Q(chēng)記入公司股東名冊(cè)的股票 |
無(wú)記名股票 | 不登記股東名稱(chēng),，公司只記載股票數(shù)量,、編號(hào)及發(fā)行日期 | |
發(fā)行對(duì)象和上市地點(diǎn) | A股 | 境內(nèi)發(fā)行、境內(nèi)上市,，以人民幣標(biāo)明面值,，以人民幣認(rèn)購(gòu)和交易 |
B股 | 境內(nèi)公司發(fā)行，境內(nèi)上市交易,，以人民幣標(biāo)明面值,，以外幣認(rèn)購(gòu)和交易 | |
H股 | 注冊(cè)地在內(nèi)地，在香港上市的股票 | |
N股 | 在紐約上市 | |
S股 | 在新加坡上市 |
（二）股票的發(fā)行方式（2023年全面改寫(xiě)）
曾經(jīng)采用和正在采用的主要包括以下幾種：
1.認(rèn)購(gòu)發(fā)行 | 絕版的“斷代現(xiàn)代文物” |
2.儲(chǔ)蓄存單發(fā)行 | 實(shí)行不久便被取消了 |
3.上網(wǎng)竟價(jià)發(fā)行 | 在1994年試用之后一直未被落實(shí) |
4.上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 | 自1996年試用至今一直被資本市場(chǎng)所接受 |
5.全額預(yù)繳款發(fā)行 | 該種方式屬于儲(chǔ)蓄存款掛鉤發(fā)行方式的延伸,，結(jié)合了網(wǎng)上定價(jià) |
6.上網(wǎng)發(fā)行與配售 | 首次公開(kāi)發(fā)行的股票可以向戰(zhàn)略投資者,，參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者以及網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象配售 |
7.網(wǎng)下發(fā)行 | 針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)的發(fā)行方式 |
1.認(rèn)購(gòu)發(fā)行
在我國(guó)證券市場(chǎng)發(fā)展初期，主要采用股票認(rèn)購(gòu)證,，是按規(guī)定價(jià)格優(yōu)先認(rèn)購(gòu)一定數(shù)量證券的權(quán)利證書(shū),，最早出現(xiàn)在1992年的上海，充分體現(xiàn)了當(dāng)時(shí)新股發(fā)行的公開(kāi),、公平,、公正的原則。
隨著互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展,，股票發(fā)行也實(shí)行了無(wú)紙化，1995年后股票發(fā)行改用全電腦上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行方式,，從此股票認(rèn)購(gòu)證成了絕版的“斷代現(xiàn)代文物”,。
2.儲(chǔ)蓄存單發(fā)行
該方式是通過(guò)發(fā)行儲(chǔ)蓄存單抽簽決定認(rèn)股者。承銷(xiāo)商在招募期間內(nèi),，根據(jù)存單的發(fā)售數(shù)量,、批準(zhǔn)的股票發(fā)行數(shù)量等敲定中簽率。通過(guò)公開(kāi)搖號(hào)抽簽確定中簽者,。雖然該方式有利于降低一級(jí)市場(chǎng)成本,，但是極易引發(fā)投機(jī)行為。此外,，認(rèn)購(gòu)范圍的擴(kuò)大與當(dāng)時(shí)仍處于初期的資本市場(chǎng)不匹配,、實(shí)行不久便被取消了,。
3.上網(wǎng)竟價(jià)發(fā)行
該方式是發(fā)行人和主承銷(xiāo)商利用證券交易所的交易系統(tǒng)，由主承銷(xiāo)商作為新股的唯一賣(mài)方,，以發(fā)行人宣布的發(fā)行底價(jià)為最低價(jià),，以新股實(shí)際發(fā)行量為總的賣(mài)出數(shù)，由投資者在指定的時(shí)間內(nèi)競(jìng)價(jià)委托申購(gòu),，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商以價(jià)格優(yōu)先的原則確定發(fā)行價(jià)格并發(fā)行股票,。
該方式目前尚未有既定的法規(guī)文件，在1994年試用之后一直未被落實(shí),。
4.上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行
概念 | 新股網(wǎng)上定價(jià)發(fā)行是事先規(guī)定發(fā)行價(jià)格,，再利用證券交易所交易系統(tǒng)來(lái)發(fā)行股票的發(fā)行方式，即主承銷(xiāo)商利用交易系統(tǒng),，按已確定的發(fā)行價(jià)格向投資者發(fā)售股票 |
別稱(chēng) | 直接定價(jià)發(fā)行 |
特點(diǎn) | 直接定價(jià)發(fā)行對(duì)承銷(xiāo)商的定價(jià)能力要求較高,，但大大減少了人力成本，發(fā)行周期短,，有效避免了認(rèn)股權(quán)的炒作,，完全消除了隱藏于一級(jí)市場(chǎng)和二級(jí)市場(chǎng)間的一級(jí)半市場(chǎng) |
上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行與上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行的不同之處：
發(fā)行價(jià)格的確定方式 | 認(rèn)購(gòu)成功者的確認(rèn)方式 | |
上網(wǎng)定價(jià)發(fā)行 | 事先確定價(jià)格 | 按抽簽決定 |
上網(wǎng)競(jìng)價(jià)發(fā)行 | 事先確定發(fā)行底價(jià)，由發(fā)行時(shí)競(jìng)價(jià)決定發(fā)行價(jià) | 按價(jià)格優(yōu)先,、同等價(jià)位時(shí)間優(yōu)先原則決定 |
5.全額預(yù)繳款發(fā)行
含義 | 該種方式屬于儲(chǔ)蓄存款掛鉤發(fā)行方式的延伸,，結(jié)合了網(wǎng)上定價(jià)，指投資者在不定期的申購(gòu)時(shí)間內(nèi),，將全部申購(gòu)存入主承銷(xiāo)商在收款銀行設(shè)立的專(zhuān)戶中,，申購(gòu)結(jié)束后轉(zhuǎn)凍結(jié)銀行專(zhuān)戶進(jìn)行凍結(jié)，在對(duì)到賬資金進(jìn)行驗(yàn)資和確定有效申購(gòu)后,，按照發(fā)行額和申購(gòu)總額清算配售比例,，進(jìn)行股票配售，余款返還給投資者 |
方式 | （1）全額預(yù)繳款,、比例配售,、余款即退 （2）全額預(yù)繳款、比例配售,，余款轉(zhuǎn)存 |
特點(diǎn) | 與單純的儲(chǔ)蓄存款發(fā)行相比,，全額預(yù)繳的資金占用時(shí)間短，發(fā)行效率更高 |
6.上網(wǎng)發(fā)行與配售
概念：1998年開(kāi)始出現(xiàn)新股配售,，2006年后我國(guó)證券市場(chǎng)上首次公開(kāi)發(fā)行的股票可以向戰(zhàn)略投資者,，參與網(wǎng)上發(fā)行的投資者以及網(wǎng)下詢價(jià)對(duì)象配售。
根據(jù)《上市公司證券發(fā)行管理辦法》規(guī)定向原股東配售股份（配股）,，除符合一般規(guī)定外,，還應(yīng)當(dāng)符合下列規(guī)定：
（1）擬配售股份數(shù)量不超過(guò)本次配售股份前股本總額的百分之三十；
（2）控股股東應(yīng)當(dāng)在股東大會(huì)召開(kāi)前公開(kāi)承諾認(rèn)配股份的數(shù)量,；
（3）采用證券法規(guī)定的代銷(xiāo)方式發(fā)行,，控股股東不履行認(rèn)配股份的承諾,，或者代銷(xiāo)期限屆滿，原股東認(rèn)購(gòu)股票的數(shù)量未達(dá)到擬配售數(shù)量百分之七十的,，發(fā)行人應(yīng)當(dāng)按照發(fā)行價(jià)并加算銀行同期存款利息返還已經(jīng)認(rèn)購(gòu)的股東,。
7.網(wǎng)下發(fā)行
針對(duì)機(jī)構(gòu)投資者的申購(gòu)，我國(guó)有網(wǎng)下發(fā)行方式,，即利用三大交易所的交易網(wǎng)絡(luò),，新股發(fā)行主承銷(xiāo)商可以在證券交易所掛牌銷(xiāo)售，投資者則通過(guò)證券營(yíng)業(yè)部交易系統(tǒng)進(jìn)行申購(gòu),。
2008年3月,，我國(guó)啟動(dòng)網(wǎng)下發(fā)行電子化，以提高發(fā)行效率,，并有效緩解新股發(fā)行期間資金大規(guī)?？缧辛鲃?dòng)的問(wèn)題。
（三）股票發(fā)行中引入戰(zhàn)略投資者的意義
含義 | 是指與發(fā)行人具有合作關(guān)系或有合作意向和潛力,，與發(fā)行公司業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密且欲長(zhǎng)期持有發(fā)行公司股票的法人 |
基本要求 | 1.要與公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)聯(lián)系緊密 2.要出于長(zhǎng)期投資目的而較長(zhǎng)時(shí)期地持有股票 3.要有相當(dāng)?shù)?/span>資金實(shí)力,，且持股數(shù)量較多 |
作用 | 1.提升公司形象，提高資本市場(chǎng)認(rèn)同度 2.優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu),，健全公司法人治理 3.提高公司資源整合能力,，增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力 4.達(dá)到階段性的融資目標(biāo)，加快實(shí)現(xiàn)公司上市融資的進(jìn)程 |
（四）股票的上市
上市目的 | （1）便于籌措新資金 （2）促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓 （3）便于確定公司價(jià)值（財(cái)務(wù)管理目標(biāo)） |
不利影響 | （1）上市成本較高,，手續(xù)復(fù)雜嚴(yán)格 （2）公司將負(fù)擔(dān)較高的信息披露成本（利益沖突） （3）信息公開(kāi)的要求可能會(huì)暴露公司商業(yè)機(jī)密 （4）股價(jià)有時(shí)會(huì)歪曲公司的實(shí)際情況,，影響公司聲譽(yù) （5）可能會(huì)分散公司的控制權(quán)，造成管理上的困難 |
（五）發(fā)行普通股籌資的優(yōu)缺點(diǎn)
優(yōu)點(diǎn) | 1.兩權(quán)分離,，有利于公司自主經(jīng)營(yíng)管理 |
2.能增強(qiáng)公司的社會(huì)聲譽(yù) | |
3.促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓 | |
缺點(diǎn) | 1.資本成本較高 |
2.不易盡快形成生產(chǎn)能力 | |
3.公司控制權(quán)分散,，公司容易被經(jīng)理人控制 | |
4.流通性強(qiáng)的股票交易，也容易被惡意收購(gòu) |
三,、留存收益
性質(zhì) | 企業(yè)通過(guò)合法有效的經(jīng)營(yíng)所實(shí)現(xiàn)的稅后凈利潤(rùn),，都屬于企業(yè)的所有者 因此，屬于所有者的利潤(rùn)包括分配給所有者的利潤(rùn)和尚未分配留存于企業(yè)的利潤(rùn) | |
籌資途徑 | 1.提取盈余公積金 | 盈余公積金用途：用于企業(yè)未來(lái)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展,，用于轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）,，彌補(bǔ)公司經(jīng)營(yíng)虧損。盈余公積金不得用于以后年度利潤(rùn)分配 |
2.未分配利潤(rùn) | 未指定用途,，可用于企業(yè)未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展、轉(zhuǎn)增股本（實(shí)收資本）,、彌補(bǔ)公司經(jīng)營(yíng)虧損和以后年度利潤(rùn)分配 | |
籌資特點(diǎn) | 1.不會(huì)發(fā)生籌資費(fèi)用 2.維持公司的控制權(quán)分布 3.籌資數(shù)額有限 | |
四,、股權(quán)籌資的優(yōu)缺點(diǎn)（與債務(wù)籌資比）
優(yōu)點(diǎn) | （1）是企業(yè)穩(wěn)定的資本基礎(chǔ) |
（2）是企業(yè)良好的信譽(yù)基礎(chǔ) | |
（3）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較小 | |
缺點(diǎn) | （1）資本成本負(fù)擔(dān)較重 |
（2）控制權(quán)變更可能影響企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展 | |
（3）信息溝通與披露成本較大 |
總結(jié)各種權(quán)益籌資方式特點(diǎn)比較
項(xiàng)目 | 吸收直接投資 | 發(fā)行普通股 | 留存收益 |
生產(chǎn)能力形成 | 能夠盡快形成 （形式多樣） | 不易盡快形成生產(chǎn)能力 | |
資本成本 | 最高（投資者往往要求將大部分盈余作為紅利分配） | 居中 （沒(méi)有固定的股息負(fù)擔(dān)） | 最低 （沒(méi)有籌資費(fèi)） |
籌資費(fèi)用 | 手續(xù)相對(duì)比較簡(jiǎn)便，籌資費(fèi)用較低 | 手續(xù)復(fù)雜,，籌資費(fèi)用高 | 沒(méi)有籌資費(fèi) |
公司的控制權(quán) | 公司控制權(quán)集中 | 公司控制權(quán)分散 | 公司的控制權(quán)不變 |
產(chǎn)權(quán)交易 | 不利于產(chǎn)權(quán)交易 | 促進(jìn)股權(quán)流通和轉(zhuǎn)讓 | |
公司與投資者的溝通 | 公司與投資者容易進(jìn)行信息溝通 | 公司與投資者不容易進(jìn)行信息溝通 | |
籌資數(shù)額 | 籌資數(shù)額較大 | 籌資數(shù)額較大 | 籌資數(shù)額有限 |
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王老師
2023-08-30 11:26:09 1978人瀏覽
尊敬的學(xué)員,，您好：
因?yàn)閼?zhàn)略投資者占一定股權(quán)份額并長(zhǎng)期持股,，能夠分散公司控制權(quán)，吸引戰(zhàn)略投資者參與公司管理,，改善公司治理結(jié)構(gòu),。戰(zhàn)略投資者帶來(lái)的不僅是資金和技術(shù)，更重要的是能帶來(lái)先進(jìn)的管理方法和優(yōu)秀的管理團(tuán)隊(duì),。
您看您可以理解么,？若您還有疑問(wèn)，歡迎提問(wèn),，我們繼續(xù)討論，祝您考試成功~~~~~~~~~~~有幫助(8)
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