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第二小問,，用交叉相處法怎么算上行下行概率？

第二小問，用交叉相處法怎么算上行下行概率,？

延遲期權金融期權價值的評估方法 2023-06-25 14:34:50

問題來源：

資料：
（1）A公司擬開發(fā)一種新的綠色食品,，項目投資成本為2100萬元,。
（2）該產(chǎn)品的市場有較大不確定性,，與政府的環(huán)保政策,、社會的環(huán)保意識以及其他環(huán)保產(chǎn)品的競爭有關,。預期該項目可以產(chǎn)生平均每年250萬元的永續(xù)營業(yè)現(xiàn)金流量,；如果消費需求量較大，營業(yè)現(xiàn)金流量為312.5萬元,；如果消費需求量較小,，營業(yè)現(xiàn)金流量為200萬元。
（3）如果延期執(zhí)行該項目,，一年后則可以判斷市場對該產(chǎn)品的需求,，并必須做出棄取決策。
（4）等風險項目的資本成本為10%,，無風險利率為5%,。
要求：
（1）計算不含期權的項目凈現(xiàn)值。
不含期權的項目凈現(xiàn)值=250/10%-2100=400（萬元）
（2）采用二叉樹方法計算延遲決策的期權價值（計算過程和結果填入下方表格中），并判斷應否延遲執(zhí)行該項目,。

單位：萬元

項目

第0年

第1年

現(xiàn)金流量二叉樹

250

312.5

 

200

項目資本成本

10%

項目價值二叉樹

2500

312.5/10%=3125

 

200/10%=2000

項目投資成本

2100

項目凈現(xiàn)值二叉樹

400

3125-2100=1025

 

2000-2100=-100

上行報酬率

 

（312.5+3125）/2500-1=37.5%

下行報酬率

 

（200+2000）/2500-1=-12%

無風險利率

 

5%

上行概率

 

（5%+12%）/（37.5%+12%）=0.3434

下行概率

 

0.6566

含有期權的項目凈現(xiàn)值

（1025×0.3434+0×0.6566）/（1+5%）=335.22

1025

0

凈差額（期權價值）

-64.78

 

由于含有期權的項目凈現(xiàn)值小于立即執(zhí)行凈現(xiàn)值,，故應選擇立即投資。

（3）確定投資成本的臨界值,。
立即執(zhí)行凈現(xiàn)值=250/10%-投資成本
含有期權的項目凈現(xiàn)值=（312.5/10%-投資成本）×0.3434/（1+5%） 250/10%-投資成本=（312.5/10%-投資成本）×0.3434/（1+5%）
解得：投資成本臨界值=2196.26（萬元）
（4）計算含有期權的項目凈現(xiàn)值對投資成本的敏感系數(shù),。
投資成本變動率=（2196.26-2100）/2100=4.58%
臨界點的含有期權的項目凈現(xiàn)值=（312.5/10%-2196.26）×0.3434/（1+5%）=303.74（萬元）
含有期權的項目凈現(xiàn)值變動率=（303.74-335.22）/335.22=-9.39%
投資成本敏感系數(shù)=-9.39%/4.58%=-2.05。
查看完整問題

朱老師

2023-06-25 18:49:47 1839人瀏覽

尊敬的學員,，您好：

具體過程如下：

上行現(xiàn)金流量=312.5+3125=3437.5（萬元）

1時點的現(xiàn)金流量250/10%×(1+5%)=2625（萬元）

下行現(xiàn)金流量=200+2000=2200（萬元）

上行概率=△下/△總=(2625-2200)/(3437.5-2200)=0.3434

下行概率=1-0.3434=0.6566


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