等風(fēng)險(xiǎn)普通債券平均利率為何不轉(zhuǎn)稅后折現(xiàn)率,?
等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的平均利率為8% ,這個(gè)為什么就是折現(xiàn)率?為什么不用*0.75,,變成稅后
問題來源:
甲公司是一家高科技上市公司,,目前正處于高速成長時(shí)期,。公司為了開發(fā)新的項(xiàng)目,,急需籌資10000萬元,,甲公司擬采取發(fā)行附認(rèn)股權(quán)證債券的方式籌資并初擬了籌資方案,,相關(guān)資料如下:
(1)發(fā)行10年期附認(rèn)股權(quán)證債券10萬份,每份債券面值為1000元,,票面利率為7%,,每年年末付息一次,到期還本,。債券按面值發(fā)行,,每份債券同時(shí)附送20張認(rèn)股權(quán)證,認(rèn)股權(quán)證只能在第5年年末行權(quán),,行權(quán)時(shí)每張認(rèn)股權(quán)證可以按25元的價(jià)格購買1股普通股,。
(2)公司目前發(fā)行在外的普通股為1000萬股,每股價(jià)值24.06元,,預(yù)計(jì)公司未來的可持續(xù)增長率為8%,。
(3)當(dāng)前等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的平均利率為8%,,發(fā)行費(fèi)用可以忽略不計(jì)。由于認(rèn)股權(quán)證和債券組合的風(fēng)險(xiǎn)比普通債券風(fēng)險(xiǎn)大,,投資所要求的必要報(bào)酬率為9%,。
要求:
股票價(jià)格=24.06×(1+8%)5=35.35(元)
凈現(xiàn)值=70×(P/A,9%,,10)+20×(35.35-25)×(P/F,,9%,5)+1000×(P/F,,9%,,10)-1000=70×6.4177+20×(35.35-25)×0.6499+1000×0.4224-1000=6.17(元)
因?yàn)閮衄F(xiàn)值大于0,所以籌資方案可行,。

劉老師
2020-10-07 21:37:46 3889人瀏覽
每份純債券價(jià)值=1000×7%×(P/A,8%,,10)+1000×(P/F,,8%,10)=70×6.7101+1000×0.4632=932.91(元)
計(jì)算債券價(jià)值,,用的是稅前利息,,相應(yīng)的折現(xiàn)率也應(yīng)當(dāng)是稅前的才對
折現(xiàn)率與現(xiàn)金流的稅前稅后口徑應(yīng)當(dāng)對應(yīng)
希望老師的解答能夠?qū)δ袔椭鷡相關(guān)答疑
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