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第一問,,用老師的簡便方法怎么列式子,謝謝

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杠桿系數(shù)的衡量 2020-09-07 18:36:05

問題來源:

【例題·計(jì)算題】某公司目前只生產(chǎn)銷售甲產(chǎn)品,,產(chǎn)品的銷售收入4000萬元,,變動成本率為40%,固定生產(chǎn)經(jīng)營成本800萬元,,公司目前的資本來源包括每股面值1元的普通股800萬股和平均利率為10%3000萬元債務(wù),。該公司現(xiàn)在擬投產(chǎn)兩種新產(chǎn)品,預(yù)計(jì)A產(chǎn)品單價(jià)500元,,單位變動成本300元,,B產(chǎn)品單價(jià)1000元,單位變動成本500元,。預(yù)計(jì)投產(chǎn)后A產(chǎn)品的銷量10000件,,B產(chǎn)品的銷量5000件,,新增固定成本200萬元,新產(chǎn)品生產(chǎn)需要設(shè)備及營運(yùn)資本投資4000萬元,,該項(xiàng)目備選的籌資方案有三個(gè):

1)按11%的利率平價(jià)發(fā)行債券,;

2)按面值發(fā)行股利率為12%的優(yōu)先股;

3)按20/股的價(jià)格增發(fā)普通股,。

假設(shè)新產(chǎn)品的投產(chǎn)對甲產(chǎn)品生產(chǎn)經(jīng)營沒有影響,,公司適用的所得稅稅率為25%;證券發(fā)行費(fèi)可忽略不計(jì),。

要求:

1)計(jì)算增發(fā)普通股和債券籌資的每股(指普通股,,下同)收益無差別點(diǎn)(用銷售收入表示,假設(shè)企業(yè)銷售品種結(jié)構(gòu)不變,,下同)以及增發(fā)普通股和優(yōu)先股籌資的每股收益無差別點(diǎn),。

2)計(jì)算籌資前的經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿和按三個(gè)方案籌資后的經(jīng)營杠桿和財(cái)務(wù)杠桿。

3)根據(jù)以上計(jì)算結(jié)果分析,,該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式,?理由是什么?

4)若新增的銷售收入為3000萬元,,該公司應(yīng)當(dāng)選擇哪一種籌資方式,?理由是什么?

【答案】

1)債券籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn):

[(EBIT-300-4000×11%)×0.75/800=[(EBIT-300)×0.75/1000

無差別點(diǎn)EBIT=2500(萬元)

加權(quán)平均邊際貢獻(xiàn)率=[40000000×(1-40%+10000×(500-300+5000×(1000-500]/40000000+10000×500+5000×1000=57%

2500=銷售收入×57%-1000

無差別點(diǎn)銷售收入=6140.35(萬元)

優(yōu)先股籌資與普通股籌資的每股收益無差別點(diǎn):

[(EBIT-300)×0.75-4000×12%/800=[(EBIT-300)×0.75/1000

無差別點(diǎn)EBIT=3500(萬元)

無差別點(diǎn)銷售收入=3500+1000/57%=7894.74(萬元)

2)財(cái)務(wù)杠桿的計(jì)算

目前息稅前利潤=4000×60%-800=1600(萬元)

籌資后的總銷售收入=4000+10000×500/10000+5000×1000/10000=5000(萬元)

籌資后的息稅前利潤=5000×57%-800+200=1850(萬元)

籌資前的財(cái)務(wù)杠桿=1600/1600-300=1.23

籌資前的經(jīng)營杠桿=4000×60%/1600=1.5

籌資后的經(jīng)營杠桿=5000×57%/1850=1.54

發(fā)行債券籌資的財(cái)務(wù)杠桿=1850/1850-300-4000×11%=1.67

優(yōu)先股籌資的財(cái)務(wù)杠桿=1850/1850-300-4000×12%/0.75=2.03

普通股籌資的財(cái)務(wù)杠桿=1850/1850-300=1.19

3)該公司應(yīng)當(dāng)采用增發(fā)普通股籌資

因?yàn)轭A(yù)計(jì)的EBIT1850萬元,,小于無差別點(diǎn)2500萬元,,應(yīng)采用普通股籌資,每股收益較高,。

4)因?yàn)樾略鍪杖霝?span>3000萬元,,公司預(yù)計(jì)總的銷售收入=4000+3000=7000(萬元),高于每股收益無差別點(diǎn)的銷售收入6140.35萬元,,因此應(yīng)選擇增加負(fù)債籌資,。

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劉老師

2020-09-07 22:05:42 1004人瀏覽

尊敬的學(xué)員,您好:

[(EBIT-300-4000×11%)×0.75/800=[(EBIT-300)×0.75/1000

大利息=300+4000*11%=740

小利息=300

大股數(shù)=1000

小股數(shù)=800

EBIT=(740*1000-300*800)/(1000-800)=2500

明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己,,加油,!
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