問題來源：
5、【考查知識(shí)點(diǎn)】基于傳統(tǒng)報(bào)表,，計(jì)算營業(yè)現(xiàn)金凈流量,、資本支出和實(shí)體現(xiàn)金流量,、實(shí)體價(jià)值,、股權(quán)價(jià)值,，考查倒算（給出股權(quán)價(jià)值，倒算現(xiàn)金流量）,，考查方式：文字
2009綜合題
利潤表項(xiàng)目： | 2008年實(shí)際（基期） | 2009年預(yù)計(jì) |
一,、銷售收入 | 500 | 530 |
減：營業(yè)成本和費(fèi)用（不含折舊） | 380 | 400 |
折舊 | 25 | 30 |
二,、息稅前利潤 | 95 | 100 |
減：財(cái)務(wù)費(fèi)用 | 21 | 23 |
三、稅前利潤 | 74 | 77 |
減：所得稅費(fèi)用 | 14.8 | 15.4 |
四,、凈利潤 | 59.2 | 61.6 |
資產(chǎn)負(fù)債表項(xiàng)目： | 2008年實(shí)際（基期） | 2009年預(yù)計(jì) |
流動(dòng)資產(chǎn) | 267 | 293 |
固定資產(chǎn)凈值 | 265 | 281 |
資產(chǎn)總計(jì) | 532 | 574 |
流動(dòng)負(fù)債 | 210 | 222 |
長期借款 | 164 | 173 |
負(fù)債合計(jì) | 374 | 395 |
股本 | 100 | 100 |
期末未分配利潤 | 58 | 79 |
股東權(quán)益合計(jì) | 158 | 179 |
負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì) | 532 | 574 |
其他資料如下：
（1）F公司的全部資產(chǎn)均為經(jīng)營性資產(chǎn),，流動(dòng)負(fù)債均為經(jīng)營性負(fù)債，長期負(fù)債均為金融性負(fù)債,，財(cái)務(wù)費(fèi)用全部為利息費(fèi)用,。估計(jì)債務(wù)價(jià)值時(shí)采用賬面價(jià)值法。
（2）F公司預(yù)計(jì)從2010年開始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以6%的年增長率穩(wěn)定增長,。
（3）加權(quán)平均資本成本為12%。
（4）F公司適用的企業(yè)所得稅稅率為20%,。
要求：
（1）計(jì)算F公司2009年的營業(yè)現(xiàn)金凈流量,、購置固定資產(chǎn)支出和實(shí)體現(xiàn)金流量。
（2）使用現(xiàn)金流量折現(xiàn)法估計(jì)F公司2008年底公司的實(shí)體價(jià)值和股權(quán)價(jià)值,。
（3）假設(shè)其他因素不變,，為使2008年底的股權(quán)價(jià)值提高到700億元，F(xiàn)公司2009年的實(shí)體現(xiàn)金流量應(yīng)是多少,？
【答案】
（1）稅后經(jīng)營凈利潤=稅后利息費(fèi)用+凈利潤=23×（1-20%）+61.6=80（億元）
經(jīng)營營運(yùn)資本增加=（293-222）-（267-210）=14（億元）
購置固定資產(chǎn)支出=資本支出=Δ凈經(jīng)營性長期資產(chǎn)+折舊攤銷=（281-265）+30=46（億元）
營業(yè)現(xiàn)金凈流量=稅后經(jīng)營凈利潤+折舊攤銷-Δ經(jīng)營營運(yùn)資本=80+30-14=96（億元）
實(shí)體現(xiàn)金流量=營業(yè)現(xiàn)金凈流量-資本支出=96-46=50（億元）
或,，實(shí)體現(xiàn)金流量=稅后經(jīng)營凈利潤-Δ凈經(jīng)營資產(chǎn)=80-[（574-222）-（532-210）]=50（億元）
（2）從2010年開始實(shí)體現(xiàn)金流量會(huì)以6%的年增長率穩(wěn)定增長。
實(shí)體價(jià)值=50/（12%-6%）=833.33（億元）
股權(quán)價(jià)值=833.33-164=669.33（億元）
（3）為使2008年底的股權(quán)價(jià)值提高到700億元,，
實(shí)體價(jià)值=700+164=864（億元）
864=實(shí)體現(xiàn)金流量/（12%-6%）
解得：實(shí)體現(xiàn)金流量=51.84（億元）,。
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AI智能答疑老師
2025-06-25 16:48:04 130人瀏覽
您的問題是理解利息費(fèi)用處理的關(guān)鍵差異。在計(jì)算稅后利息費(fèi)用時(shí),，乘以（1-20%）是因?yàn)槔①M(fèi)用具有抵稅作用——它可以減少公司的應(yīng)稅收入,，從而降低實(shí)際承擔(dān)的利息成本。例如,，稅前利息費(fèi)用23億元,，若直接乘以20%計(jì)算的是抵稅金額（即節(jié)省的稅款），而非公司實(shí)際負(fù)擔(dān)的支出,；而乘以（1-20%）得到的是稅后利息費(fèi)用（23×0.8=18.4億元）,，這才真實(shí)反映利息對(duì)現(xiàn)金流的凈影響,，符合實(shí)體價(jià)值評(píng)估中稅后現(xiàn)金流量的計(jì)算原則。
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