（1）根據(jù)資料（1）,，計算如果不擴產(chǎn),，BJ注射液年盈虧臨界點的銷售量為多少，經(jīng)營杠桿系數(shù)為多少,？

當前生產(chǎn)線每年計提折舊額=1800×（1-5%）/10=171（萬元）

固定成本總額=100+171=271（萬元）

盈虧臨界點的銷量=271/（10-6）=67.75（萬支）

經(jīng)營杠桿系數(shù)=400×（10-6）/［400×（10-6）-271］=1.2

（2）根據(jù)資料（3）,，計算擴建項目的折現(xiàn)率（百分號前取整數(shù)）。并說明公司不能使用當前的加權平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率的原因,。

β資產(chǎn)=1.5/［1+（1-25%）×2/3］=1

新β權益=1×［1+（1-25%）×1/1］=1.75

權益資本成本=無風險報酬率+β權益×市場風險溢價=3.75%+1.75×6%=14.25%

擴建項目的折現(xiàn)率=7.65%×（1-25%）×50%+14.25%×50%=10%

使用公司當前的加權平均資本成本作為項目的資本成本,，應同時具備兩個條件：一是項目的經(jīng)營風險與企業(yè)當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同；二是公司繼續(xù)采用相同的資本結(jié)構(gòu)為新項目籌資,。由于擴建項目是現(xiàn)有產(chǎn)品生產(chǎn)規(guī)模的擴張,，項目的經(jīng)營風險與當前資產(chǎn)的平均經(jīng)營風險相同，等經(jīng)營風險假設成立,。由于公司資本結(jié)構(gòu)改變,，資本結(jié)構(gòu)不變假設不成立，因此不可以使用當前的加權平均資本成本作為擴建項目的折現(xiàn)率,。

（3）根據(jù)資料（1）和資料（2）,，計算下列指標：

①如果不擴建，計算繼續(xù)使用原生產(chǎn)線的各年凈現(xiàn)金流量,。

②計算采用新生產(chǎn)線的各年凈現(xiàn)金流量,。

③計算采用擴建項目的各年增量凈現(xiàn)金流量。

④計算擴建項目的凈現(xiàn)值（增量凈現(xiàn)金流量現(xiàn)值）,，判斷擴建項目是否可行并說明原因,。

⑤利用敏感分析法判斷擴建項目可行的最小銷量,。

①繼續(xù)使用原生產(chǎn)線的各年凈現(xiàn)金流量：

當前生產(chǎn)線的賬面價值=1800-171×2=1458（萬元）

當前生產(chǎn)線變現(xiàn)損失抵稅=（1458-1298）×25%=40（萬元）

墊支營運資本=400×10×10%=400（萬元）

第8年末舊生產(chǎn)線的變現(xiàn)價值=115萬元

第8年末舊生產(chǎn)線處置時的賬面價值=1800-171×10=90（萬元）

舊生產(chǎn)線變現(xiàn)收益納稅=（115-90）×25%=6.25（萬元）

處置舊生產(chǎn)線的凈現(xiàn)金流量=115-6.25=108.75（萬元）

0時點凈現(xiàn)金流量=-（1298+40）-400=-1738（萬元）

第1~7年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量=400×（10-6）×（1-25%）-100×（1-25%）+171×25%=1167.75（萬元）

第8年凈現(xiàn)金流量=1167.75+108.75+400=1676.5（萬元）

②采用新生產(chǎn)線的各年凈現(xiàn)金流量：

新生產(chǎn)線每年計提折舊額=5000×（1-5%）/10=475（萬元）

第8年末新生產(chǎn)線的變現(xiàn)價值=1200萬元

新生產(chǎn)線處置時的賬面價值=5000-475×7=1675（萬元）

處置變現(xiàn)損失抵稅=（1675-1200）×25%=118.75（萬元）

處置新生產(chǎn)線的凈現(xiàn)金流量=1200+118.75=1318.75（萬元）

0時點凈現(xiàn)金流量=-5000萬元

第1年的現(xiàn)金凈流量=-100×（1-25%）-1200×10×10%=-1275（萬元）

第2~7年的營業(yè)現(xiàn)金毛流量=1200×（10-6）×（1-25%）-220×（1-25%）+475×25%=3553.75（萬元）

第8年末現(xiàn)金凈流量=3553.75+1318.75+1200×10×10%=6072.5（萬元）

③0時點增量凈現(xiàn)金流量=-5000+1738=-3262（萬元）

第1年的增量凈現(xiàn)金流量=-1275-1167.75=-2442.75（萬元）

第2~7年的增量凈現(xiàn)金流量=3553.75-1167.75=2386（萬元）

第8年的增量凈現(xiàn)金流量=6072.5-1676.5=4396（萬元）

④擴建項目的凈現(xiàn)值=-3262-2442.75×（P/F，10%,，1）+2386×（P/A,，10%，6）×（P/F,，10%,，1）+4396×（P/F，10%,，8）

=-3262-2442.75×0.9091+2386×4.3553×0.9091+4396×0.4665=6015.17（萬元）

因為擴建項目的凈現(xiàn)值大于0,，所以項目可行。

⑤設銷量變動為Q萬支

第1年末差量營運資本=Q×10×10%=Q

第2～8年每年差量凈現(xiàn)金流量=Q×（10-6）×（1-25%）=3Q

第8年末回收的差量營運資本=Q

差量凈現(xiàn)值=-Q×（P/F,，10%,，1）+3Q×（P/A，10%,，7）×（P/F,，10%，1）+Q×（P/F,，10%,，8）=-Q×0.9091+3Q×4.8684×0.9091+Q×0.4665=12.835Q

令12.835Q=-6015.17

解得：Q=-468.65（萬支）

擴建項目可行的最小銷量=1200-468.65=731.35（萬支）

（4）根據(jù)資料（4），如果繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策,，計算公司的利潤留存,。

繼續(xù)執(zhí)行固定股利支付率政策，該公司的利潤留存=4500-4500×20%=3600（萬元）,。

（5）根據(jù)資料（4）,，如果改用剩余股利政策，計算公司的利潤留存與可發(fā)放股利額,。

改用剩余股利政策,，公司的利潤留存=5000×50%=2500（萬元），可發(fā)放股利額=4500-2500=2000（萬元）,。

（6）根據(jù)資料（5）,，計算并回答如下問題：①計算放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率；②判斷E公司是否應該放棄現(xiàn)金折扣,，并說明理由,。

①放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率=1%/（1-1%）×360/（30-10）=18.18%

②E公司不應該放棄現(xiàn)金折扣。理由：因為放棄現(xiàn)金折扣的信用成本率18.18%＞銀行借款利息率7.65%,，所以不應該放棄現(xiàn)金折扣,。