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剛過付息日為何還用10期計算利息？

題目第2項表示剛過付息日,，當(dāng)前市價1120,，為何在計算時還要按照10期來使用相關(guān)系數(shù)？不應(yīng)該用9期嗎？

投資項目折現(xiàn)率的估計不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計 2022-07-20 17:45:04

問題來源：

甲公司主營電池生產(chǎn)業(yè)務(wù),，現(xiàn)已研發(fā)出一種新型鋰電池產(chǎn)品，準(zhǔn)備投向市場,。為了評價該鋰電池項目,，需要對其資本成本進行估計。有關(guān)資料如下：
（1）該鋰電池項目擬按照資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）30/70進行籌資,，稅前債務(wù)資本成本預(yù)計為9%,。
（2）目前市場上有一種還有10年到期的已上市政府債券。該債券面值為1000元,，票面利率6%,，每年付息一次，到期一次歸還本金,，當(dāng)前市價為1120元,，剛過付息日。
（3）鋰電池行業(yè)的代表企業(yè)是乙,、丙公司,，乙公司的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為40/60，股東權(quán)益的β系數(shù)為1.5,；丙公司的資本結(jié)構(gòu)（負(fù)債/權(quán)益）為50/50,，股東權(quán)益的β系數(shù)為1.54。權(quán)益市場風(fēng)險溢價為7%,。
（4）甲,、乙、丙3個公司適用的企業(yè)所得稅稅率均為25%,。
要求：

（1）計算無風(fēng)險利率,。

無風(fēng)險利率應(yīng)當(dāng)選擇上市交易的10年期長期政府債券的到期收益率作為代替。
設(shè)10年期長期政府債券的到期收益率為i,，則有：
NPV=1000×6%×（P/A,，i，10）+1000×（P/F,，i,，10）-1120
當(dāng)i=4%時，NPV=60×8.1109+1000×0.6756-1120=42.25（元）
當(dāng)i=5%時，NPV=60×7.7217+1000×0.6139-1120=-42.80（元）
根據(jù)內(nèi)插法：（i-4%）/（5%-4%）=（0-42.25）/（-42.80-42.25）
求得：到期收益率i=4.5%

（2）使用可比公司法計算鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn),、該鋰電池項目的β權(quán)益與權(quán)益資本成本,。

乙公司卸載財務(wù)杠桿的β資產(chǎn)=1.5/［1+40/60×（1-25%）］=1
丙公司卸載財務(wù)杠桿的β資產(chǎn)=1.54/［1+50/50×（1-25%）］=0.88
鋰電池行業(yè)代表企業(yè)的平均β資產(chǎn)=（1+0.88）/2=0.94
該鋰電池項目的β權(quán)益=0.94×［1+30/70×（1-25%）］=1.24
該鋰電池項目的權(quán)益資本成本=4.5%+1.24×7%=13.18%

（3）計算該鋰電池項目的加權(quán)平均資本成本。

該鋰電池項目的加權(quán)平均資本成本=9%×（1-25%）×30%+13.18%×70%=11.25%,。

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