問題來源：
光華公司目前資本結構為：總資本1000萬元,，其中債務資本400萬元（年利息40萬元）,；普通股資本600萬元（600萬股，面值1元，市價5元）。企業(yè)由于擴大經營規(guī)模，需要追加籌資800萬元,，所得稅稅率20%，不考慮籌資費用因素,。有三種籌資方案：
甲方案：增發(fā)普通股200萬股,，每股發(fā)行價3元；同時向銀行借款200萬元,，利率保持原來的10%,。
乙方案：增發(fā)普通股100萬股，每股發(fā)行價3元,；同時平價發(fā)行5萬股,，面值為100元的優(yōu)先股，股息率7.2%,。
丙方案：不增發(fā)普通股,，溢價發(fā)行600萬元面值為400萬元的公司債券，票面利率15%,；由于受債券發(fā)行數額的限制,，需要補充向銀行借款200萬元，利率10%,。
（1）計算甲,、乙方案的每股收益無差別點；
（1）甲,、乙方案的比較
得：
=260（萬元）
（2）計算乙,、丙方案的每股收益無差別點；
（2）乙,、丙方案的比較
得：
=330（萬元）
（3）計算甲、丙方案的每股收益無差別點,；
（3）甲,、丙方案的比較
無差別點的EBIT=（800×120-600×60）/（800-600）=300（萬元）
（4）根據以上資料,，對三個籌資方案進行選擇。
（4）決策
籌資方案兩兩比較時,，產生了三個籌資分界點,，企業(yè)EBIT預期為260萬元以下時，應當采用甲籌資方案,；EBIT預期為260～330萬元之間時,，應當采用乙籌資方案；EBIT預期為330萬元以上時,，應當采用丙籌資方案,。
樊老師
2020-07-23 17:13:30 3225人瀏覽
以甲,、乙方案為例：
大股數=600+200=800（萬股）
小利息=40+200×10%=60（萬元）
小股數=600+100=700（萬股）
大利息=40+（5×100×7.2%）/（1-20%）=85（萬元）
每股收益無差別點息稅前利潤=（85×800-60×700）/（800-700）=260（萬元）
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