“墊支營運資本”為什么不計入營業(yè)現金毛流量,？

老師好，這個“墊支營運資本”,，應該發(fā)生在項目運營期間吧,，也就是應該擺在表格里“營業(yè)現金毛流量”之上吧，為什么放了下邊,，去求營業(yè)現金凈流量了

凈現值法 2019-10-06 20:21:40

問題來源：

甲公司是一家傳統(tǒng)制造業(yè)上市公司，只生產A產品,。2018年末公司準備新上一條生產線,，經營周期為4年，正在進行項目的可行性研究,。相關資料如下：
（1）預計A產品每年銷售1000萬只,，單位售價60元，單位變動制造成本40元,，每年付現固定制造費用2000萬元,，付現銷售和管理費用800萬元。
（2）項目需要一棟廠房,、一套設備和一項專利技術,。日前公司有一棟廠房正好適合新項目使用。該廠房正在對外出租,，每年末收取租金100萬元,。2018年末租期到期，可續(xù)租也可收回自用,。設備購置成本10000萬元,，無須安裝，可于2018年末一次性支付,，4年后變現價值1600萬元,。稅法規(guī)定，設備采用直線法計提折舊,，折舊年限5年,。折舊期滿后無殘值,。專利技術使用費8000萬元，于2018年末一次性支付,，期限4年,。稅法規(guī)定，專利技術使用費可按合同約定使用年限平均攤銷,，所得稅前扣除,。
（3）項目需增加營運資本200萬元，于2018年末投入,，項目結束時收回,。
（4）項目投資的必要報酬率12%。公司的企業(yè)所得稅稅率25%,。假設項目每年營業(yè)收入和付現費用均發(fā)生在各年年末,。
要求：

（1）計算該項目2018~2022年末的相關現金凈流量、凈現值和現值指數（計算過程和結果填入下方表格中）,。

單位：萬元

	2018年末	2019年末	2020年末	2021年末	2022年末








現金凈流量
折現系數
現值
凈現值
現值指數

單位：萬元

	2018年末	2019年末	2020年末	2021年末	2022年末
設備購置成本	-10000
專利技術使用費	-8000
稅后營業(yè)收入		1000×60×（1-25%）=45000	45000	45000	45000
稅后變動制造成本		-1000×40×（1-25%）=-30000	-30000	-30000	-30000
稅后付現固定制造費用		-2000×（1-25%）=-1500	-1500	-1500	-1500
稅后付現銷售和管理費用		-800×（1-25%）=-600	-600	-600	-600
折舊抵稅		10000/5×25%=500	500	500	500
攤銷抵稅		8000/4×25%=500	500	500	500
喪失稅后租金收入		-100×（1-25%）=-75	-75	-75	-75
營業(yè)現金毛流量		13825	13825	13825	13825
設備變現價值					1600
設備變現損失抵稅					（2000-1600）×25%=100
墊支營運資本	-200
營運資本收回					200
現金凈流量	-18200	13825	13825	13825	15725
折現系數	1	0.8929	0.7972	0.7118	0.6355
現值	-18200	12344.34	11021.29	9840.64	9993.24
凈現值	24999.51
現值指數	（12344.34+11021.29+9840.64+9993.24）/18200=2.37

（2）根據凈現值和現值指數,，判斷該項目是否可行，并簡要說明理由,。

凈現值大于0,，現值指數大于1，該項目可行,。

（3）簡要回答凈現值和現值指數之間的相同點和不同點,。（2018年試卷Ⅰ）

相同點：①都考慮了貨幣時間價值。
②都能反映項目投資報酬率高于或低于資本成本,，但都沒有揭示項目本身可以達到的報酬率是多少,，都沒有消除項目期限差異的影響。
不同點：①凈現值是絕對數,，反映投資的效益,；現值指數是相對數，反映投資的效率,。
②凈現值沒有消除項目規(guī)模差異的影響,；現值指數消除項目規(guī)模差異的影響。
③對于獨立項目,，凈現值>0,，項目可行；現值指數>1,，項目可行,。對于互斥項目，按凈現值最大選擇投資項目,，與股東財富最大化目標一致,；按現值指數最高選擇投資項目,，不一定與股東財富最大化目標一致。
【考點分析】本題的考點是現金流量確定,、投資決策指標計算以及凈現值和現值指數相同點和不同點,。

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