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購置成本增加如何影響變現(xiàn)收入納稅

我不理解為什么答案寫的是[△C-△C*(1-5%)/4*3]*25%,？我覺得應該是{1800-[△C-△C*(1-5%)/4*3]}*25% 難道說購置成本變高了以后,，原來的變現(xiàn)價值1800就變了嗎,？變現(xiàn)收的錢-變現(xiàn)損益交稅,，才是真正的變現(xiàn)收入吧,。變現(xiàn)收的錢不變的話，本題增加購置成本，應該只考慮變現(xiàn)損益交稅如果不寫前面變現(xiàn)收的1800，只寫[△C-△C*(1-5%)/4*3]*25%的話,，那這是2020年末生產線的賬面價值*稅率，這是什么意思,？

不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計加權平均資本成本的計算方法 2023-07-13 14:20:35

問題來源：

（母題）甲公司是一家制造業(yè)上市公司，主營業(yè)務是易拉罐的生產和銷售,。為進一步滿足市場需求,，公司準備新增一條智能化易拉罐生產線。目前,，正在進行該項目的可行性研究。相關資料如下：
（1）該項目如果可行,，擬在2016年12月31日開始投資建設生產線,，預計建設期1年，即項目將在2017年12月31日建設完成,，2018年1月1日投產使用,，該生產線預計購置成本4000萬元，項目預期持續(xù)3年,，按稅法規(guī)定,，該生產線折舊年限4年，殘值率5%,。按直線法計提折舊,，預計2020年12月31日項目結束時該生產線變現(xiàn)價值1800萬元。
（2）公司有一閑置廠房擬對外出租,，每年租金60萬元,，在出租年度的上年年末收取,。該廠房可用于安裝該生產線，安裝期間及投產后,，該廠房均無法對外出租,。
（3）該項目預計2018年生產并銷售12000萬罐，產銷量以后每年按5%增長,，預計易拉罐單位售價0.5元,，單位變動制造成本0.3元，每年付現(xiàn)銷售和管理費用占銷售收入的10%,，2018年,、2019年、2020年每年固定付現(xiàn)成本分別為200萬元,、250萬元,、300萬元。
（4）該項目預計營運資本占銷售收入的20%,，墊支的營運資本在運營年度的上年年末投入,，在項目結束時全部收回。
（5）為籌集所需資金,，該項目擬通過發(fā)行債券和留存收益進行籌資,。發(fā)行期限5年、面值1000元,，票面利率6%的債券,，每年末付息一次，發(fā)行價格960元,，發(fā)行費用率為發(fā)行價格的2%,。公司普通股β系數(shù)1.5，無風險報酬率3.4%,，市場組合必要報酬率7.4%,。當前公司資本結構（凈負債/權益）為2/3，目標資本結構（凈負債/權益）為1/1,。
（6）公司所得稅稅率25%,。
假設該項目的初始現(xiàn)金流量發(fā)生在2016年末，營業(yè)現(xiàn)金流量均發(fā)生在投產后各年末,。
要求：

（1）計算項目稅后債務資本成本,、股權資本成本和加權平均資本成本。

假設稅前債務資本成本為I,，根據到期收益率法：

1000×6%×（P/A,，I，5）+1000×（P/F,，I,，5）=960×（1-2%）=940.8

粗算收益率=［1000×6%+（1000-940.8）/5］/940.8=7.64%

當I=7%時,，1000×6%×（P/A，7%,，5）+1000×（P/F,，7%，5）=959.01

當I=8%時,，1000×6%×（P/A,，8%，5）+1000×（P/F,，8%,，5）=920.16

（I-7%）/（8%-7%）=（940.8-959.01）/（920.16-959.01）

I=7.47%

稅后債務資本成本=7.47%×（1-25%）=5.60%

因為項目資本結構和公司資本結構不同，因此要用可比公司法估計投資項目資本成本,。

β_資產=1.5/［1+（1-25%）×2/3］=1

β_權益=1×［1+（1-25%）×1/1］=1.75

股權資本成本=3.4%+1.75×（7.4%-3.4%）=10.40%

加權平均資本成本=5.60%×50%+10.40%×50%=8%

（2）計算項目2016年及以后各年年末現(xiàn)金凈流量及項目凈現(xiàn)值,，并判斷該項目是否可行（計算過程和結果填入下方表格）。

年折舊額=4000×（1-5%）/4=950（萬元）
項目終結點的賬面價值=4000-950×3=1150（萬元）

項目凈現(xiàn)值大于0,，所以項目可行,。
【提示】
如果原本每年租金當年末收取，則現(xiàn)金流量為“-租金收入×（1-所得稅稅率）”（例如2018年計算）,。
如果每年租金上年末收取,，則現(xiàn)金流量“-租金收入”發(fā)生在每個上年末，當年計算租金抵稅“+租金收入×所得稅稅率”（例如2022年計算,，2021年計算）,，因為上年末的租金是預收賬款，本年確認收入時才交稅（注意會計的權責發(fā)生制）,，所以喪失租金是上年末流出,，租金抵稅是本年末流入。