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純債券價值如何計算,?

純債權價值為什么不是1000*5%*(p/a,7%,5)+1050*(p/f,7%,5)?如果不是,,那我的這種計算算得是什么?

財務預測的意義可轉換債券籌資 2020-09-13 11:46:52

問題來源:

H公司是一個高成長的公司,目前每股價格為20元,,剛支付過的每股股利為0.377元,,股利預期增長率為6%,。公司現在急需籌集資金5000萬元,,擬發(fā)行10年期的可轉換債券,債券面值為每份1000元,票面利率為5%,,每年年末付息一次。轉換價格為25元,;不可贖回期為5年,5年后可轉換債券的贖回價格為1050元,,此后每年遞減20元。假設等風險普通債券的市場利率為7%,,公司平均所得稅稅率為20%。
要求:
(1)計算第5年末可轉換債券的底線價值,。

5年末轉換價值=20×(1+6%5×(1000/25=1070.58(元)

5年末純債券價值=1000×5%×(P/A7%,,5+1000×(P/F7%,,5=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)

5年末可轉換債券的底線價值為1070.58

(2)計算發(fā)行可轉換債券的稅前資本成本。

由于第5年年末的贖回價格小于底線價值,,故投資人應選擇在第5年年末進行轉換,。
設可轉換債券的稅前資本成本為K,則有:
1000=50×(P/A,,K,5)+1070.58×(P/F,,K,5)
設利率為6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66(元)
設利率為7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33(元)
利用內插法,,K=(1010.66-1000)/(1010.66-968.33)×(7%-6%)+6%=6.25%。

(3)判斷公司發(fā)行可轉換債券是否可行并解釋原因,。如不可行,若修改票面利率,,票面利率的范圍是多少?

由于可轉換債券的稅前資本成本小于等風險普通債券的市場利率,,所以對投資人沒有吸引力,,發(fā)行公司籌資方案不可行。

股票資本成本K=0.377×(1+6%)]/20+6%=8%

稅前股票資本成本=8%/1-20%=10%

因此,,可轉換債券的稅前資本成本應處于7%10%之間,。

設提高票面利率為i

當稅前資本成本為7%時:

1000=1000×i×(P/A,,7%5+1070.58×(P/F,,7%,,5

解得:i=5.77%

當稅前資本成本為10%時:

1000=1000×i×(P/A,,10%5+1070.58×(P/F,,10%,,5

解得:i=8.84%

票面利率的范圍為5.77%8.84%

(4)簡述可轉換債券的優(yōu)缺點,。
可轉換債券籌資的優(yōu)點有:①與普通債券相比,可轉換債券使得公司能夠以較低的利率取得資金,;②與普通股相比,,可轉換債券使得公司取得了以高于當前股價出售普通股的可能性。缺點有:①股價上漲風險,;②股價低迷風險;③籌資成本高于普通債券,。
參考教材P263-P266,;參考輕一P281-P282
查看完整問題

樊老師

2020-09-13 12:52:29 8125人瀏覽

勤奮刻苦的同學,,您好:

純債券價值是僅僅考慮債券部分現金流計算的價值,,可以理解為暫時不考慮轉股權或贖回問題,,把債券當做普通債券來計算價值,,使用的是到期面值1000而不是贖回價格1050元,。

您計算的是假設贖回情況下的現金流量現值。

每個努力學習的小天使都會有收獲的,,加油!
有幫助(4) 答案有問題,?
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