純債券價(jià)值如何計(jì)算?
純債權(quán)價(jià)值為什么不是1000*5%*(p/a,7%,5)+1050*(p/f,7%,5)?如果不是,,那我的這種計(jì)算算得是什么,?
問(wèn)題來(lái)源:
要求:
5年末轉(zhuǎn)換價(jià)值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)
5年末純債券價(jià)值=1000×5%×(P/A,7%,,5)+1000×(P/F,,7%,5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
第5年末可轉(zhuǎn)換債券的底線價(jià)值為1070.58元
由于第5年年末的贖回價(jià)格小于底線價(jià)值,,故投資人應(yīng)選擇在第5年年末進(jìn)行轉(zhuǎn)換。
設(shè)可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本為K,,則有:
1000=50×(P/A,,K,5)+1070.58×(P/F,,K,,5)
設(shè)利率為6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66(元)
設(shè)利率為7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33(元)
利用內(nèi)插法,K=(1010.66-1000)/(1010.66-968.33)×(7%-6%)+6%=6.25%,。
由于可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本小于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場(chǎng)利率,所以對(duì)投資人沒(méi)有吸引力,,發(fā)行公司籌資方案不可行,。
股票資本成本K股=[0.377×(1+6%)]/20+6%=8%
稅前股票資本成本=8%/(1-20%)=10%
因此,可轉(zhuǎn)換債券的稅前資本成本應(yīng)處于7%~10%之間,。
設(shè)提高票面利率為i:
當(dāng)稅前資本成本為7%時(shí):
1000=1000×i×(P/A,,7%,5)+1070.58×(P/F,,7%,,5)
解得:i=5.77%
當(dāng)稅前資本成本為10%時(shí):
1000=1000×i×(P/A,10%,,5)+1070.58×(P/F,,10%,5)
解得:i=8.84%
票面利率的范圍為5.77%~8.84%,。
參考教材P263-P266;參考輕一P281-P282

樊老師
2020-09-13 12:52:29 8124人瀏覽
元而不是贖回價(jià)格1050元,。
純債券價(jià)值是僅僅考慮債券部分現(xiàn)金流計(jì)算的價(jià)值,,可以理解為暫時(shí)不考慮轉(zhuǎn)股權(quán)或贖回問(wèn)題,把債券當(dāng)做普通債券來(lái)計(jì)算價(jià)值,,使用的是到期面值1000您計(jì)算的是假設(shè)贖回情況下的現(xiàn)金流量現(xiàn)值。
每個(gè)努力學(xué)習(xí)的小天使都會(huì)有收獲的,,加油,!相關(guān)答疑
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