純債券價值如何計算,?
純債權價值為什么不是1000*5%*(p/a,7%,5)+1050*(p/f,7%,5)?如果不是,,那我的這種計算算得是什么?
問題來源:
要求:
5年末轉換價值=20×(1+6%)5×(1000/25)=1070.58(元)
5年末純債券價值=1000×5%×(P/A,7%,,5)+1000×(P/F,7%,,5)=50×4.1002+1000×0.7130=918.01(元)
第5年末可轉換債券的底線價值為1070.58元
由于第5年年末的贖回價格小于底線價值,,故投資人應選擇在第5年年末進行轉換,。
設可轉換債券的稅前資本成本為K,則有:
1000=50×(P/A,,K,5)+1070.58×(P/F,,K,5)
設利率為6%
50×4.2124+1070.58×0.7473=1010.66(元)
設利率為7%
50×4.1002+1070.58×0.7130=968.33(元)
利用內插法,,K=(1010.66-1000)/(1010.66-968.33)×(7%-6%)+6%=6.25%。
由于可轉換債券的稅前資本成本小于等風險普通債券的市場利率,,所以對投資人沒有吸引力,,發(fā)行公司籌資方案不可行。
股票資本成本K股=[0.377×(1+6%)]/20+6%=8%
稅前股票資本成本=8%/(1-20%)=10%
因此,,可轉換債券的稅前資本成本應處于7%~10%之間,。
設提高票面利率為i:
當稅前資本成本為7%時:
1000=1000×i×(P/A,,7%,5)+1070.58×(P/F,,7%,,5)
解得:i=5.77%
當稅前資本成本為10%時:
1000=1000×i×(P/A,,10%,5)+1070.58×(P/F,,10%,,5)
解得:i=8.84%
票面利率的范圍為5.77%~8.84%。
參考教材P263-P266,;參考輕一P281-P282

樊老師
2020-09-13 12:52:29 8125人瀏覽
元而不是贖回價格1050元,。
純債券價值是僅僅考慮債券部分現金流計算的價值,,可以理解為暫時不考慮轉股權或贖回問題,,把債券當做普通債券來計算價值,,使用的是到期面值1000您計算的是假設贖回情況下的現金流量現值。
每個努力學習的小天使都會有收獲的,,加油!相關答疑
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