融資額為何是8000萬(wàn)而非6500萬(wàn),?
第1小問,,為什么不用8000-1500=6500作為融資額,而是以8000,?
問題來(lái)源:
情境題分析
Langley Industries計(jì)劃明年購(gòu)進(jìn)價(jià)值$8 000萬(wàn)的資產(chǎn)并且在考慮應(yīng)該如何完成配套融資。明年的企業(yè)計(jì)劃表明企業(yè)將有$1 500萬(wàn)的留存收益可用于該項(xiàng)融資,。至于外部融資,投行人員指出Langley面臨的市場(chǎng)環(huán)境如下:
債券的票面利率為10%,平價(jià)發(fā)行
優(yōu)先股平價(jià)發(fā)行且每年的股利率為12%
普通股股價(jià)為每股$58
企業(yè)目前的資本結(jié)構(gòu)被認(rèn)為是最優(yōu)資本結(jié)構(gòu),,具體如下:
長(zhǎng)期債務(wù) |
$17 500萬(wàn) |
優(yōu)先股 |
5 000萬(wàn) |
普通股 |
27 500萬(wàn) |
財(cái)務(wù)研究顯示,,公司的普通股資本成本為16%,企業(yè)適用的稅率為40%(計(jì)算中不考慮發(fā)行成本)
問題:
1. 考慮所有資金來(lái)源,,判斷Langley的8 000萬(wàn)資本支出項(xiàng)目應(yīng)該如何融資,。確定公司需要發(fā)行多少普通股。列出計(jì)算過程,。
2.計(jì)算Langley公司可用于評(píng)價(jià)投資選擇可行性的加權(quán)平均資本成本
3.判斷下列事項(xiàng)將如何影響Langley的資本成本,,不需要計(jì)算
a.公司所得稅率增加
b.銀行貸款利率增加
c. Langley的β值因投資者風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)知程度而下降
d.因債務(wù)成本最低,企業(yè)決定大幅提高資本結(jié)構(gòu)中的債務(wù)比例
1.融資計(jì)劃(萬(wàn)美元):
|
目前的結(jié)構(gòu) |
占比 |
需要的資金 |
留存收益 |
外部融資額 |
長(zhǎng)期債務(wù) |
$17 500 |
35% |
$2 800 |
|
$2 800 |
優(yōu)先股 |
5 000 |
10% |
800 |
|
800 |
普通股 |
27 500 |
55% |
4 400 |
$1 500 |
2 900 |
總計(jì) |
$50 000 |
100% |
$8 000 |
$1 500 |
$6 500 |
融資來(lái)源如下:
新的債務(wù) |
$2 800 |
新的優(yōu)先股 |
800 |
留存收益 |
1 500 |
新的普通股1 |
2 900 |
總計(jì) |
$80 00 |
1:$2 900萬(wàn)÷$58 每股=500 000 股新增的普通股
2. 加權(quán)平均資本成本
|
資本結(jié)構(gòu)的比例 |
成本 |
加權(quán)成本 |
債務(wù) |
35% |
6.00% |
2.10% |
優(yōu)先股 |
10% |
12.00% |
1.20% |
普通股 |
55% |
16.00% |
8.80% |
資本成本 |
|
|
12.10% |
債務(wù)資本成本:稅前利率 10%×(1-稅率)=6.00%
3.
a. 稅率增加,,稅后債務(wù)資本成本下降,,從而總資本成本下降。換句話說,,稅盾的效益提高,。
b. 銀行利率上升,市場(chǎng)上其他債券資本成本相應(yīng)增加,,總資本成本增加,。
c. β是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的衡量。是一項(xiàng)資產(chǎn)的報(bào)酬率相對(duì)于市場(chǎng)整體走勢(shì)的敏感系數(shù),,可以定量地衡量一項(xiàng)特定資產(chǎn)的報(bào)酬率相對(duì)于整個(gè)市場(chǎng)而言的波動(dòng)性,。根據(jù)資本資產(chǎn)定價(jià)模型,權(quán)益資本成本與風(fēng)險(xiǎn)直接相關(guān),。風(fēng)險(xiǎn)下降則權(quán)益資本成本下降,,從而總資本成本也會(huì)下降。
d. 一般而言,,資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比例的大幅上升將增加企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)(該例中當(dāng)前資本結(jié)構(gòu)被假定為最優(yōu))

柳佳彤
2020-07-13 16:04:36 1146人瀏覽
$8 000萬(wàn)的融資額中,1500是留存收益,,6500是外部融資,,解析也是這樣解釋的,因此沒有問題呀,。
希望可以幫助到您O(∩_∩)O~相關(guān)答疑
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