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考慮優(yōu)先股的情況下,，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)也受稅率影響,？

財(cái)務(wù)杠桿系數(shù) DOL=EBIT/普通股股東凈利潤(rùn)=EBIT/{息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用－[優(yōu)先股股息÷（1－稅率）]}

分子是稅前口徑,，分母是稅后口徑,。

那考慮優(yōu)先股和不考慮優(yōu)先股的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)區(qū)別很大,？

資本結(jié)構(gòu)分析 2022-07-31 09:20:02

問題來源：

總杠桿 Total leverage

? 總杠桿反映（現(xiàn)象）：銷售收入變化幅度所引發(fā)的凈利潤(rùn)的變化幅度,，也就是凈利潤(rùn)變化相對(duì)于銷售收入變化的敏感性,。

? 總杠桿系數(shù)（DTL）揭示了企業(yè)總風(fēng)險(xiǎn)，是經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之和,，數(shù)學(xué)上是加成效應(yīng),。杠桿系數(shù)越高，風(fēng)險(xiǎn)越大,。

? 支點(diǎn)：固定成本（經(jīng)營(yíng)+財(cái)務(wù)）

? 原因：銷售收入變化

? 結(jié)果：凈利潤(rùn)變化

總杠桿系數(shù)

ü 總杠桿系數(shù)DTL=經(jīng)營(yíng)杠桿DOL×財(cái)務(wù)杠桿 DTL

ü 總杠桿系數(shù)DTL=凈利潤(rùn)變化百分比/銷售收入變化百分比

ü 總杠桿系數(shù)DTL（不考慮優(yōu)先股）=邊際利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)=1+（經(jīng)營(yíng)固定成本+利息費(fèi)用）/稅前利潤(rùn)

ü 總杠桿系數(shù) DTL（考慮優(yōu)先股） = 邊際利潤(rùn) / {息稅前利潤(rùn)－利息費(fèi)用－[優(yōu)先股股息÷（1－稅率）]}

請(qǐng)計(jì)算總杠桿系數(shù)

收入變化幅度	基數(shù)	10%	-10%
收入	100	110	90
變動(dòng)成本	40	44	36
邊際利潤(rùn)	60	66	54
固定成本	30	30	30
營(yíng)業(yè)利潤(rùn)	30	36	24
利息費(fèi)用	5	5	5
稅前利潤(rùn)	25	31	19
所得稅	10	12.4	7.6
凈利潤(rùn)	15	18.6	11.4
凈利潤(rùn)變化幅度		24%	-24%

ü 總杠桿系數(shù) DTL=經(jīng)營(yíng)杠桿DOL×財(cái)務(wù)杠桿 DTL=2×1.2=2.4

ü 總杠桿系數(shù) DTL=凈利潤(rùn)變化百分比/銷售收入變化百分比=24%/10%=2.4

ü 總杠桿系數(shù) DTL=邊際利潤(rùn)/稅前利潤(rùn)=60/25=2.4

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周老師

2022-08-01 03:52:02 1404人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué),，您好：

在有優(yōu)先股的條件下，由于優(yōu)先股股利通常也是固定的，但應(yīng)以稅后利潤(rùn)支付,，所以分母要考慮所得稅,。

考不考慮優(yōu)先股的出來的結(jié)果區(qū)別不大。一般認(rèn)為,，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越大,，稅后利潤(rùn)受息稅前利潤(rùn)變動(dòng)的影響越大，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度也越大,；反之,，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)越小，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)程度也越小,。

希望可以幫助到您O(∩_∩)O~

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