綜合資本成本—2025年cma考試p2基礎(chǔ)知識點(diǎn)
上天會按照每個(gè)人付出的勤奮，給予相應(yīng)的酬勞；正所謂多一分耕耘,，多一份收獲，只要付出了足夠的努力，定會有所收獲,。cma是美國注冊管理會計(jì)師，cma考試科目包括《財(cái)務(wù)規(guī)劃,、績效與分析》和《戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理》,。今天為大家整理了25年cma考試P2知識點(diǎn)，大家一起來看看吧,。
【所屬章節(jié)】
第二章 公司財(cái)務(wù)
【知識點(diǎn)】
綜合資本成本
綜合資本成本
資本成本(cost of capital)：資金提供者的預(yù)期報(bào)酬率,。
綜合資本成本：各種融資方式預(yù)期回報(bào)率的加權(quán)平均值。
基本計(jì)算邏輯：定價(jià)模型倒推預(yù)期回報(bào)率
綜合資本成本包括：
債務(wù)成本
優(yōu)先股成本
普通股成本
債務(wù)成本 Cost of debt
計(jì)算綜合資本成本時(shí),，只考慮長期債務(wù)融資成本,。
債務(wù)成本：債務(wù)融資的預(yù)期回報(bào)率，即到期收益率,。
如果是針對整個(gè)債券期限的成本,，使用插值法等工具。
如果只是針對某一年,，則直接計(jì)算利息率即可
因?yàn)閭杀緸槎惽爸Ц?，所以在?jì)算綜合成本的時(shí)候，債券成本要做去稅處理,。公式如下：
Ki = Kd×(1-所得稅稅率)
優(yōu)先股成本 Cost of preferred stock
優(yōu)先股成本：優(yōu)先股股東的預(yù)期回報(bào)率,。
優(yōu)先股定價(jià)模型倒推(扣減發(fā)行成本模型倒推)：
P0-F = PV×R%/Kp;F：發(fā)行成本;P0-F：實(shí)際拿到的錢
Kp=優(yōu)先股成本;P0=優(yōu)先股的價(jià)格;F=發(fā)行成本
PV=優(yōu)先股的面值;R% = 優(yōu)先股的票面股息率
優(yōu)先股稅收減免政策
優(yōu)先股投資者70%股息收入免征聯(lián)邦所得稅，也使得投資成本下降,。
對融資者無優(yōu)惠政策,，因此計(jì)算優(yōu)先股資本成本時(shí)，不需要考慮
權(quán)益成本 Cost of equity
權(quán)益成本：普通股股東的預(yù)期回報(bào)率,。
權(quán)益資本融資途徑：留存收益和 發(fā)行普通股
計(jì)算方法：
歷史收益率法
股息折現(xiàn)模型
資本資產(chǎn)定價(jià)模型
歷史收益率法
歷史收益率法：最基本的收益確定方式,，將一段時(shí)間收益除以投資額,。
適用條件：
公司相對成熟，盈利能力和股息支付率相對穩(wěn)定
市場利率波動不大
資本資產(chǎn)定價(jià)(CAPM)模型
提示：由于市場溢價(jià)為定值,，無風(fēng)險(xiǎn)回報(bào)也可查實(shí),，因此只要計(jì)算出貝塔系數(shù)就可以計(jì)算出該股票預(yù)期回報(bào)率。
股息折現(xiàn)模型
股息折現(xiàn)模型：由普通股定價(jià)模型反推而得,，要扣除發(fā)行成本F,，股價(jià)低估損失U。
P0-F-U = D1/(Ke–g);求Ke
注意：留存收益可視為內(nèi)部權(quán)益融資,，其成本中不包含發(fā)行成本和股價(jià)低估損失,。
加權(quán)平均資本成本 WACC(Weighted Average Cost of Capital)
加權(quán)平均資本成本W(wǎng)ACC：債券、優(yōu)先股和普通股成本的加權(quán)平均值,。
權(quán)重三種方案：
① 各融資額(賬面價(jià)值)的比重
② 各融資額(市值)的比重
③ 目標(biāo)最佳資本結(jié)構(gòu)
WACC = Ki×Wi + Kp×Wp + Ke×We
Ki：債務(wù)稅后成本,，Wi：債務(wù)融資額占比
Kp：優(yōu)先股成本，Wp：優(yōu)先股融資額占比
Ke：普通股成本,，We：普通股融資額占比
加權(quán)平均資本成本
加權(quán)平均資本成本又稱邊際資本成本(marginal cost of capital);即增加1元融資相應(yīng)的成本
可以作為最低報(bào)酬率,，用來評估未來的投資項(xiàng)目,。
該方法僅適用于項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)整體風(fēng)險(xiǎn)相近的項(xiàng)目
資本結(jié)構(gòu) Capital structure
資本結(jié)構(gòu)：長期債務(wù)及權(quán)益的比重
最佳資本結(jié)構(gòu)(optimal capital structure)：一個(gè)最佳的債務(wù)權(quán)益比,，使加權(quán)平均資本成本最小、企業(yè)價(jià)值最大化,。
理論
M&M理論(無稅)：在不考慮稅收和市場缺陷的情況下,，公司債權(quán)人和股東的總風(fēng)險(xiǎn)不會隨企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的變化而變化。(不存在最佳資本結(jié)構(gòu))
M&M理論(有稅)：
杠桿企業(yè)的價(jià)值 = 非杠桿企業(yè)+債務(wù)稅盾收益現(xiàn)值 – 破產(chǎn)成本和代理成本現(xiàn)值
注：以上內(nèi)容來自東奧周默老師基礎(chǔ)班講義
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