優(yōu)先股和普通股—2025年cma考試p2基礎(chǔ)知識(shí)點(diǎn)
勤奮的人，一定是一個(gè)勇于戰(zhàn)勝困難的人，所以勤奮的人才會(huì)成功,。cma是美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師,，cma考試科目包括《財(cái)務(wù)規(guī)劃、績(jī)效與分析》和《戰(zhàn)略財(cái)務(wù)管理》,。今天為大家整理了25年cma考試P2知識(shí)點(diǎn),，大家一起來(lái)看看吧,。
【所屬章節(jié)】
第二章 公司財(cái)務(wù)
【知識(shí)點(diǎn)】
優(yōu)先股和普通股
優(yōu)先股 ?Preferred stock
優(yōu)先股：?代表了股東對(duì)公司的一部分所有權(quán)
優(yōu)先股是固定股息支付，?被視為兼具債務(wù)和權(quán)益特征的混合金融工具,。
優(yōu)先股特征
固定股息 = 面值×固定百分比
稅后支付
無(wú)投票權(quán),。除非公司無(wú)力支付優(yōu)先股股息或發(fā)生債務(wù)違約
財(cái)產(chǎn)請(qǐng)求權(quán)優(yōu)于普通股，在債權(quán)人之后
累計(jì)股息條款：不支付股息將累計(jì)至下一期,，未償付優(yōu)先股股息前,，不得發(fā)放普通股股息
可參與條款：普通股股東收到遞增的股息后，優(yōu)先股股東也會(huì)獲取遞增的優(yōu)先股股息
理論上沒(méi)有到期日,，但發(fā)行方可通過(guò)“償債基金”,、“可贖回條款”、“可轉(zhuǎn)換條款”等贖回在外流通的優(yōu)先股,。
優(yōu)先股估值
優(yōu)先股沒(méi)有到期日,，所以定價(jià)采用永續(xù)年金模型
P0= 優(yōu)先股的價(jià)格;PV = 優(yōu)先股的面值;
R% = 優(yōu)先股的票面股息率;
Kp = 優(yōu)先股持有人預(yù)期的投資回報(bào)率
普通股 ?Common stock
普通股：代表公司所有權(quán)的證券。
?普通股股東對(duì)公司的凈資產(chǎn)和收益享有(剩余)索取權(quán)
普通股 特征
投票權(quán)：有權(quán)選出公司董事,，對(duì)公司重大事項(xiàng)投票,。
收益權(quán)：普通股股東可以通過(guò)現(xiàn)金股息方式分享公司利潤(rùn);但無(wú)權(quán)要求公司支付。
剩余索求權(quán)：清算階段,，普通股股東可以在債權(quán)人和優(yōu)先股股東之后,，獲得剩余資產(chǎn),。
優(yōu)先認(rèn)購(gòu)權(quán)：有權(quán)優(yōu)先按比例購(gòu)買(mǎi)公司新發(fā)行的普通股或可轉(zhuǎn)換債券,，以此確保持股比例。
普通股股數(shù)
額定股數(shù)：由公司章程規(guī)定的,，公司可以發(fā)行的最多的普通股股數(shù),。
已發(fā)行股數(shù)：向資本市場(chǎng)已經(jīng)發(fā)行的普通股股數(shù)。
庫(kù)藏股：公司回購(gòu)持有的自己公司股票數(shù)量
在外流通數(shù)量 = 發(fā)行數(shù)量 – 庫(kù)藏股數(shù)量
普通股相關(guān)概念
面值(Par Value)：普通股票面價(jià)值
追加實(shí)繳資本(Additional paid-in capital)：即資本溢價(jià),，發(fā)行價(jià)格大于面值的部分
每股賬面值(Book value per share)：普通股所有者權(quán)益額 / 普通股股數(shù)
普通股估值
股息折現(xiàn)模型 DDM(?dividend discount model)
零股息增長(zhǎng)模型
固定股息增長(zhǎng)率模型
變動(dòng)股息增長(zhǎng)率模型
相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型
零股息增長(zhǎng)模型
永續(xù)年金模型
每年股息恒定
P0 = 普通股的價(jià)格;D = 每股股利
Ke = 普通股持有人預(yù)期的投資回報(bào)率
固定股息增長(zhǎng)率模型
重要假設(shè)：股息增長(zhǎng)率在未來(lái)不變,。
采用永續(xù)年金模型
固定股息增長(zhǎng)模型
P0= 普通股的價(jià)格;D0 = 當(dāng)期每股現(xiàn)金股息
g = 股息固定增長(zhǎng)率;ke = 普通股持有人預(yù)期的投資回報(bào)率
變動(dòng)股息增長(zhǎng)率模型
股息增長(zhǎng)率變化
采用永續(xù)年金模型
分階段，多次折現(xiàn)
相對(duì)價(jià)值評(píng)估模型 ?Relative Valuation
通過(guò)市盈率(P/E ratio),、市凈率(P/B ratio) ,，市銷(xiāo)率(P/S ratio)等市場(chǎng)指標(biāo),，對(duì)股價(jià)進(jìn)行預(yù)估。
市盈率模型
投行正在對(duì)ABC公司進(jìn)行股票估值計(jì)算,，投行預(yù)計(jì)ABC公司下一年凈利潤(rùn)為$1,000,000,，ABC公司所在行業(yè)平均市盈率為15，ABC公司發(fā)行在外普通股150萬(wàn)股,。
投行通過(guò)市盈率模型,，預(yù)測(cè)ABC公司股價(jià)，如下：
ABC公司預(yù)計(jì)市值 = 行業(yè)市盈率×預(yù)期利潤(rùn) = $15,000,000,。
ABC公司預(yù)計(jì)股價(jià) = 預(yù)計(jì)市值 / 流通普通股數(shù)量 = $10,。
市盈率選擇：行業(yè)平均市盈率、歷史市盈率,、預(yù)期市盈率,。
優(yōu)點(diǎn)：
廣泛運(yùn)用
市盈率與股票業(yè)績(jī)表現(xiàn)相關(guān)性高
局限：
無(wú)法應(yīng)用于預(yù)虧公司
盈利波動(dòng)性會(huì)影響市盈率解讀
會(huì)計(jì)準(zhǔn)則操作對(duì)盈利的影響
市凈率模型
投行正在對(duì)ABC公司進(jìn)行股票估值計(jì)算，投行預(yù)計(jì)ABC公司下一年凈利潤(rùn)為-$1,000,000,，凈資產(chǎn)$6,000,000,，ABC公司所在行業(yè)平均市凈率為2.5，ABC公司發(fā)行在外普通股150萬(wàn)股,。
投行通過(guò)市凈率模型,，預(yù)測(cè)ABC公司股價(jià)，如下：
ABC公司預(yù)計(jì)市值 = 行業(yè)市凈率×預(yù)期凈資產(chǎn) = $15,000,000,。
ABC公司預(yù)計(jì)股價(jià) = 預(yù)計(jì)市值 / 流通普通股數(shù)量 = $10,。
優(yōu)點(diǎn)：
運(yùn)用于虧損企業(yè)或盈利波動(dòng)大的企業(yè)。
適用于資產(chǎn)質(zhì)量更好的企業(yè),。(以流動(dòng)資產(chǎn)為主的企業(yè))
?研究表明,，市凈率更好解釋股票的長(zhǎng)期平均收益。
局限：
忽視非實(shí)物資產(chǎn),。
無(wú)法比較資產(chǎn)規(guī)模差異較大的企業(yè),。
會(huì)計(jì)處理和資產(chǎn)市價(jià)變動(dòng)帶來(lái)的資產(chǎn)價(jià)值失真。
市銷(xiāo)率模型
投行正在對(duì)ABC公司進(jìn)行股票估值計(jì)算,，投行預(yù)計(jì)ABC公司下一年凈利潤(rùn)為-$1,000,000,，凈資產(chǎn)$6,000,000，銷(xiāo)售收入$7,500,000 ABC公司所在行業(yè)平均市銷(xiāo)率為2.0,，ABC公司發(fā)行在外普通股150萬(wàn)股,。
投行通過(guò)市銷(xiāo)率模型，預(yù)測(cè)ABC公司股價(jià),，如下：
ABC公司預(yù)計(jì)市值 = 行業(yè)市銷(xiāo)率×預(yù)期銷(xiāo)售收入 = $15,000,000,。
ABC公司預(yù)計(jì)股價(jià) = 預(yù)計(jì)市值 / 流通普通股數(shù)量 = $10。
市銷(xiāo)率 = 市價(jià) / 每股銷(xiāo)售額
優(yōu)點(diǎn)：
適用于陷入困境的公司。
市銷(xiāo)率相對(duì)來(lái)說(shuō)更加穩(wěn)定,。
使用面更廣泛,，可以用于初創(chuàng)企業(yè)。
局限：
高收入和高利潤(rùn)的不必然相關(guān)性,。
收入確認(rèn)政策對(duì)銷(xiāo)售收入的影響,。
注：以上內(nèi)容來(lái)自東奧周默老師基礎(chǔ)班講義
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