2018注會《財管》預(yù)習(xí)考點：股利增長模型
3科
日均>3h
注冊會計師考試報名時間預(yù)計在每年的4月左右，大家一定要做好備考規(guī)劃,，為順利通關(guān)做準(zhǔn)備,，注意備考要循序漸進(jìn)，現(xiàn)在從預(yù)習(xí)基礎(chǔ)知識點開始哦,。小編整理財務(wù)成本管理知識點,，幫助大家提前預(yù)習(xí)。
【所屬章節(jié)】
CPA財管考點 第四章 資本成本——普通股資本成本的估計-不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計
【知識點】股利增長模型
1.基本公式
2.增長率的估計
(1)歷史增長率
(2)可持續(xù)增長率
假設(shè)未來保持當(dāng)前的經(jīng)營效率和財務(wù)政策(包括不增發(fā)股票和股票回購)不變,，則可根據(jù)可持續(xù)增長率來確定股利的增長率
股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×期初權(quán)益預(yù)期凈利率
【提示】可以利用期末權(quán)益的計算公式：
股利的增長率=可持續(xù)增長率=(利潤留存比率×權(quán)益凈利率)/(1-利潤留存比率×權(quán)益凈利率)
【教材例】某公司的預(yù)計未來保持經(jīng)營效率,、財務(wù)政策不變，預(yù)計的股利支付率為20%,，期初權(quán)益預(yù)期凈利率為6%,，則股利的增長率為：
g=6%×(1-20%)=4.8%
【例題?單選題】某公司的預(yù)計未來保持經(jīng)營效率、財務(wù)政策不變,，且預(yù)期未來不發(fā)行股票,，企業(yè)當(dāng)前的每股股利為3元，每股凈利潤為5元,，每股凈資產(chǎn)為20元，每股市價為50元,，
則股票的資本成本為( ),。
A.11.11%
B.16.25%
C.17.78%
D.18.43%
【答案】C
【解析】留存收益比例=1-3/5=40%
權(quán)益凈利率=5/20=25%
股利的增長率=可持續(xù)增長率=留存收益比率×權(quán)益凈利率/(1-留存收益比率×權(quán)益凈利率)=40%×25%/(1-40%×25%)=11.11%
股票的資本成本=3×(1+11.11%)/50+11.11%=17.78%
(3)采用證券分析師的預(yù)測
證券分析師發(fā)布的各公司增長率預(yù)測值,，通常是分年度或季度的,，而不是一個唯一的長期增長率。對此,，有兩種解決辦法：
?、賹⒉环€(wěn)定的增長率平均化
轉(zhuǎn)換的方法是計算未來足夠長期間(例如30年或50年)的年度增長率的幾何平均數(shù)。
?、诟鶕?jù)不均勻的增長率直接計算股權(quán)成本
CPA成績查詢?nèi)肟?/strong>預(yù)計會在12月左右開通,，東奧會及時發(fā)布，還有更多注冊會計師考試備考資料，敬請關(guān)注,。
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