2018注會《財管》預(yù)習(xí)考點：市場風(fēng)險溢價的估計
3科
日均>3h
注冊會計師考試是個漫長的過程,，大家要提前制定好明年的備考計劃,，年前就要展開預(yù)習(xí),，在備考的過程中注意積累經(jīng)驗,，小編整理財務(wù)成本管理知識點,，一定要打好基礎(chǔ),，充分預(yù)習(xí),！
【所屬章節(jié)】
注冊會計師財務(wù)管理 第四章 資本成本——普通股資本成本的估計-不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計
【知識點】市場風(fēng)險溢價的估計
(1)市場風(fēng)險溢價的含義
市場風(fēng)險溢價=Rm-Rf
通常被定義為在一個相當(dāng)長的歷史時期里,，市場平均收益率與無風(fēng)險資產(chǎn)平均收益率之間的差異,。
(2)權(quán)益市場收益率的估計
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關(guān)鍵變量選擇 |
選擇理由 |
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選擇時間跨度 |
由于股票收益率非常復(fù)雜多變,，影響因素很多，因此,，較短的期間所提供的風(fēng)險溢價比較極端,，無法反映平均水平，因此應(yīng)選擇較長的時間跨度,。既要包括經(jīng)濟(jì)繁榮時期,，也包括經(jīng)濟(jì)衰退時期,。 |
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選擇算術(shù)平均數(shù)還是幾何平均數(shù) |
多數(shù)人傾向于采用幾何平均法。 |
【提示】
其中：
式中：Pn—第n年的價格指數(shù);
Kt—第t年的權(quán)益市場收益率,。
?、蹘缀纹骄ǖ贸龅念A(yù)期風(fēng)險溢價，一般情況下比算術(shù)平均法要低一些,。
【例題?多選題】資本資產(chǎn)定價模型是估計權(quán)益成本的一種方法,。下列關(guān)于資本資產(chǎn)定價
模型參數(shù)估計的說法中，正確的有( ),。
A.估計無風(fēng)險報酬率時,，通常可以使用上市交易的政府長期債券的票面利率
B.估計貝塔值時,，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠
C.估計市場風(fēng)險溢價時,，使用較長年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果比使用較短年限數(shù)據(jù)計算出的結(jié)果更可靠
D.預(yù)測未來資本成本時，如果公司未來的業(yè)務(wù)將發(fā)生重大變化,，則不能用企業(yè)自身的歷史數(shù)據(jù)估計貝塔值
【答案】CD
【解析】估計無風(fēng)險報酬率時,，通常可以使用上市交易的政府長期債券的到期收益率而不是票面利率,，選項A錯誤;估計貝塔值時,，公司風(fēng)險特征無重大變化時，可以采用5年或更長的預(yù)測期長度;如果公司風(fēng)險特征發(fā)生重大變化,，應(yīng)當(dāng)使用變化后的年份作為預(yù)測期長度,。選項B錯誤。
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