2018注會《財管》預(yù)習(xí)考點：債券報酬率風(fēng)險調(diào)整模型
3科
日均>3h
注冊會計師考試想要順利過關(guān)并不容易，但世上無難事只怕有心人,，備考的動力來自于內(nèi)心,，如果認定了這個目標,，就去追求，拼盡全力,。小編整理財務(wù)成本管理知識點,，幫助大家打好基礎(chǔ),，順利過關(guān)！
【所屬章節(jié)】
注冊會計師財務(wù)管理 第四章 資本成本——普通股資本成本的估計-不考慮發(fā)行費用的普通股資本成本的估計
【知識點】債券報酬率風(fēng)險調(diào)整模型
Ks=Kdt+RPc
式中：Kdt——稅后債務(wù)成本;
RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險所要求的風(fēng)險溢價,。
【提示】風(fēng)險溢價是憑借經(jīng)驗估計的,。一般認為，某企業(yè)普通股風(fēng)險溢價對其自己發(fā)行的債券來講,，大約在3%～5%之間,。對風(fēng)險較高的股票用5%，風(fēng)險較低的股票用3%,。
【例題·計算題】甲公司計劃以2/3(負債/權(quán)益)的資本結(jié)構(gòu)為W項目籌資,。如果決定投資該項目，甲公司將于2014年10月發(fā)行5年期債券,。由于甲公司目前沒有已上市債券,，擬采用風(fēng)險調(diào)整法確定債務(wù)資本成本。W項目的權(quán)益資本相對其稅后債務(wù)資本成本的風(fēng)險溢價為5%,。
甲公司的信用級別為BB級,，目前國內(nèi)上市交易的BB級公司債有3種，這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下：
|
發(fā)債公司 |
上市債券到期日 |
上市債券到期收益率 |
政府債券到期日 |
政府債券到期收益率 |
|
H |
2015年1月28日 |
6.5% |
2015年2月1日 |
3.4% |
|
M |
2016年9月26日 |
7.6% |
2016年10月1日 |
3.6% |
|
L |
2019年10月15日 |
8.3% |
2019年10月10日 |
4.3% |
甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。
要求：
(1)根據(jù)所給資料,，估計無風(fēng)險利率，計算W項目的加權(quán)平均資本成本，其中債務(wù)資本成本采用風(fēng)險調(diào)整法計算,，權(quán)益資本成本采用債券報酬率風(fēng)險調(diào)整模型計算,。(2014年綜合題部分)
【答案】
(1)無風(fēng)險利率為5年后到期的政府債券的到期收益率，即4.3%,。
企業(yè)信用風(fēng)險補償率=[(6.5%-3.4%)+(7.6%-3.6%)+(8.3%-4.3%)]÷3=3.7%
稅前債務(wù)資本成本=4.3%+3.7%=8%
股權(quán)資本成本=8%×(1-25%)+5%=11%
加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×(2/5)+11%×(3/5)=9%
東奧會及時更新CPA成績查詢?nèi)肟?/strong>,，查詢完成績之后建議大家盡快投入學(xué)習(xí)中，不管結(jié)果如何,，還有很長的路要走,。還有更多注冊會計師考試備考資料，敬請關(guān)注,。
相關(guān)文章
注冊會計師導(dǎo)航
-
考試資訊
-
考試資料
考試資料 | 會計 | 審計 | 稅法 | 經(jīng)濟法 | 財管 | 戰(zhàn)略 | 考試經(jīng)驗 | 考試大綱 | 免費答疑
-
輔導(dǎo)課程
-
考試題庫
-
互動交流
-
東奧書店
津公網(wǎng)安備12010202000755號