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2018注會(huì)《財(cái)管》預(yù)習(xí)考點(diǎn):債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

來源:東奧會(huì)計(jì)在線責(zé)編:魚羊2017-12-13 13:33:24
報(bào)考科目數(shù)量

3科

學(xué)習(xí)時(shí)長

日均>3h

  注冊會(huì)計(jì)師考試想要順利過關(guān)并不容易,,但世上無難事只怕有心人,,備考的動(dòng)力來自于內(nèi)心,如果認(rèn)定了這個(gè)目標(biāo),,就去追求,,拼盡全力,。小編整理財(cái)務(wù)成本管理知識點(diǎn),幫助大家打好基礎(chǔ),,順利過關(guān),!

  【所屬章節(jié)】

  注冊會(huì)計(jì)師財(cái)務(wù)管理 第四章 資本成本——普通股資本成本的估計(jì)-不考慮發(fā)行費(fèi)用的普通股資本成本的估計(jì)

  【知識點(diǎn)】債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型

  Ks=Kdt+RPc

  式中:Kdt——稅后債務(wù)成本;

  RPc——股東比債權(quán)人承擔(dān)更大風(fēng)險(xiǎn)所要求的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

  【提示】風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)是憑借經(jīng)驗(yàn)估計(jì)的,。一般認(rèn)為,,某企業(yè)普通股風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)對其自己發(fā)行的債券來講,,大約在3%~5%之間。對風(fēng)險(xiǎn)較高的股票用5%,,風(fēng)險(xiǎn)較低的股票用3%,。

  【例題·計(jì)算題】甲公司計(jì)劃以2/3(負(fù)債/權(quán)益)的資本結(jié)構(gòu)為W項(xiàng)目籌資。如果決定投資該項(xiàng)目,,甲公司將于2014年10月發(fā)行5年期債券,。由于甲公司目前沒有已上市債券,擬采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法確定債務(wù)資本成本,。W項(xiàng)目的權(quán)益資本相對其稅后債務(wù)資本成本的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)為5%,。

  甲公司的信用級別為BB級,,目前國內(nèi)上市交易的BB級公司債有3種,,這3種債券及與其到期日接近的政府債券的到期收益率如下:

發(fā)債公司

上市債券到期日

上市債券到期收益率

政府債券到期日

政府債券到期收益率

H

2015年1月28日

6.5%

2015年2月1日

3.4%

M

2016年9月26日

7.6%

2016年10月1日

3.6%

L

2019年10月15日

8.3%

2019年10月10日

4.3%

  甲公司適用的企業(yè)所得稅稅率為25%。

  要求:

  (1)根據(jù)所給資料,,估計(jì)無風(fēng)險(xiǎn)利率,,計(jì)算W項(xiàng)目的加權(quán)平均資本成本,其中債務(wù)資本成本采用風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整法計(jì)算,,權(quán)益資本成本采用債券報(bào)酬率風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整模型計(jì)算,。(2014年綜合題部分)

  【答案】

  (1)無風(fēng)險(xiǎn)利率為5年后到期的政府債券的到期收益率,即4.3%,。

  企業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償率=[(6.5%-3.4%)+(7.6%-3.6%)+(8.3%-4.3%)]÷3=3.7%

  稅前債務(wù)資本成本=4.3%+3.7%=8%

  股權(quán)資本成本=8%×(1-25%)+5%=11%

  加權(quán)平均資本成本=8%×(1-25%)×(2/5)+11%×(3/5)=9%

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