2017注會《財管》例題：對敲
3科
日均>3h
2017注會準考證打印時間是9月18日至9月30日,、10月9日至10月11日,。跟隨小編一起制定好學習計劃,，拿出百分百的戰(zhàn)斗力,，為取得更好地CPA17年考試成績的目標努力，為了幫助大家,，小編準備了財管知識點例題,。
【知識點】對敲
【例題·計算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司,，當前每股市價40元,，市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán),，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán)，每份看漲期權(quán)可買入1股股票,，每份看跌期權(quán)可賣出一股股票,，看漲期權(quán)每份5元，看跌期權(quán)每份3元,，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為40元,，到期時間為6個月，目前,，有四種投資組合方案可供選擇,，保護性看跌期權(quán)，拋補看漲期權(quán),，多頭對敲，空頭對敲,。
【要求】
(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi),，應選擇哪種投資組合?該投資組合應該如果構(gòu)建?假設6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少?
(2)投資者預期未來股價大幅度波動,，應該選擇哪種投資組合?該組合應該如果構(gòu)建?假設6個月后股票價格下跌50%,，該投資組合的凈損益是多少?(注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格,，股票價格的貨幣時間價值,。)
【答案】
(1)應該選擇拋補性看漲期權(quán)，可將凈損益限定在(0到執(zhí)行價格之間),。
購買1股股票,，同時出售該股票的1股看漲期權(quán)。
股票價格上漲,，該組合的凈損益=40-40+5=5元
(2)預期股價大幅波動,，不知道股價上升還是下降應該選擇,，多頭對敲組合。多頭對敲就是同時買進一只股票的看漲期權(quán)和看跌期權(quán),。
6個月后股價=40×(1-50%)=20
組合凈收入=X-ST=40-20=20
組合凈損益=組合凈收入-期權(quán)購買價格=20-8=12,。
有了堅定的目標之后，我們要做的就只有一個,，積極備考注會,，學習好注冊會計師考試科目，絕不浪費每一秒鐘!我相信大家,，一定可以做到!
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