2017注會《財管》例題：對敲
3科
日均>3h
2017注會準考證打印時間是9月18日至9月30日,、10月9日至10月11日。跟隨小編一起制定好學習計劃，拿出百分百的戰(zhàn)斗力,，為取得更好地CPA17年考試成績的目標努力，為了幫助大家，小編準備了財管知識點例題。
【知識點】對敲
【例題·計算題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司,，當前每股市價40元，市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權,，歐式看漲期權和歐式看跌期權,，每份看漲期權可買入1股股票，每份看跌期權可賣出一股股票,，看漲期權每份5元,，看跌期權每份3元,，兩種期權執(zhí)行價格均為40元，到期時間為6個月,，目前,，有四種投資組合方案可供選擇，保護性看跌期權,，拋補看漲期權,，多頭對敲，空頭對敲,。
【要求】
(1)投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內,，應選擇哪種投資組合?該投資組合應該如果構建?假設6個月后該股票價格上漲20%，該投資組合的凈損益是多少?
(2)投資者預期未來股價大幅度波動,，應該選擇哪種投資組合?該組合應該如果構建?假設6個月后股票價格下跌50%,，該投資組合的凈損益是多少?(注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權價格,，股票價格的貨幣時間價值,。)
【答案】
(1)應該選擇拋補性看漲期權，可將凈損益限定在(0到執(zhí)行價格之間),。
購買1股股票,，同時出售該股票的1股看漲期權。
股票價格上漲,，該組合的凈損益=40-40+5=5元
(2)預期股價大幅波動,，不知道股價上升還是下降應該選擇，多頭對敲組合,。多頭對敲就是同時買進一只股票的看漲期權和看跌期權,。
6個月后股價=40×(1-50%)=20
組合凈收入=X-ST=40-20=20
組合凈損益=組合凈收入-期權購買價格=20-8=12。
有了堅定的目標之后,，我們要做的就只有一個，積極備考注會,，學習好注冊會計師考試科目,，絕不浪費每一秒鐘!我相信大家，一定可以做到!
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