跨國企業(yè)集團融資戰(zhàn)略是財務(wù)戰(zhàn)略的重要組成部分�,？鐕�企業(yè)集團的融資方式是多樣的,，既可以采用跨國股權(quán)融資，也可以采用跨國債務(wù)融資,，還可以采用跨國租賃融資及跨國項目融資等方式,。不同的融資渠道和方式之間存在稅收差異，因此集團必須權(quán)衡融資成本和融資風險,，對各種不同來源和融資方式的稅收影響進行全面分析,，以實現(xiàn)集團資金科學(xué)、合理的組合與選擇,，力爭實現(xiàn)最佳資本結(jié)構(gòu),。

　　跨國企業(yè)集團股權(quán)融資和債務(wù)融資的稅收差異

　　建立全球范圍內(nèi)的目標資本結(jié)構(gòu)是跨國企業(yè)集團籌資活動中的通行做法，即在全球經(jīng)營范圍內(nèi)使其加權(quán)平均資本成本最小的資本結(jié)構(gòu),，從而使集團價值最大,。這種加權(quán)平均資本成本的模型表述為：(見附表)

　　其中,，D為負債額;E為權(quán)益資本;t為公司所得稅稅率;Ke為權(quán)益融資成本;Kd為稅前債務(wù)成本。

　　債務(wù)成本與股權(quán)成本之和為資本總成本,�,？鐕�企業(yè)集團的資本成本可能與國內(nèi)公司有所不同。經(jīng)常大量借債的跨國企業(yè)可能會得到債權(quán)人的優(yōu)惠待遇,，從而降低資本成本,，大量發(fā)行股票和債券也相應(yīng)減少了發(fā)行費用。另外,，只要子公司所在國的市場利率相對較低,，就能獲得成本更低的資金。而且使用外資并不一定會增加跨國企業(yè)的匯率風險,，只要子公司創(chuàng)造的收入盡可能地用與借款同樣的貨幣來計價,。由于各國經(jīng)濟彼此獨立，來自不同子公司的組合凈現(xiàn)金流量會表現(xiàn)出較小的變化值,，這樣就會減少破產(chǎn)概率,，從而降低資本成本。

　　跨國企業(yè)集團融資戰(zhàn)略不僅受母公司或子公司所在國稅收政策的影響,，還受其他因素如對股息和利息課征的預(yù)提稅,、雙邊或多邊國際稅收協(xié)定及居住國減除國際重復(fù)征稅方法等的影響�,？鐕�企業(yè)集團融資方式的選擇也影響公司的應(yīng)納稅所得額,。

　　當跨國企業(yè)集團的國外子公司匯回收益時一般要繳預(yù)提稅。而利用當?shù)貍鶆?wù)融資而不是依靠母公司融資,，可以減少定期匯回的資金量,，從而減少預(yù)提稅。在國際間,，如果對利潤分配征收的預(yù)提稅但是利用兩國間締約的國際稅收協(xié)定降低課稅稅率但在居住國得不到抵免的話,，就會導(dǎo)致國際雙重課稅。而借入資本融資方式就不會引起重復(fù)課稅,。支付方交付給非居民收款方的利息在許多國家要歸入個人所得繳納個人所得稅,，但稅率要低于對利潤分配課征的稅率或免稅。有的國家通過利潤分配的預(yù)提稅和公司稅或?qū)μ囟ǖ乃�得分配免稅來減輕雙重征稅,。由于稅款并不能全部被抵免,，借款融資就會有利可圖。

　　跨國企業(yè)集團資本結(jié)構(gòu)分為公司總體資本結(jié)構(gòu)和子公司資本結(jié)構(gòu),。一般來說,，任何一個海外子公司的財務(wù)狀況都會不同程度地影響其公司總體的經(jīng)營能力與償債能力，而母公司確定的資本結(jié)構(gòu)策略又影響著子公司的資本結(jié)構(gòu)。實際上,，跨國企業(yè)集團的債務(wù)與股權(quán)資本比率到底采取多少為佳并無一定之規(guī),，不同國家及不同行業(yè)的跨國企業(yè)集團，其總體資本結(jié)構(gòu)有很大的差別,。一項由國外學(xué)者進行的調(diào)查研究發(fā)現(xiàn),，跨國企業(yè)集團的資本結(jié)構(gòu)傾向于按照公司總部所在國家而變化，并且跨國企業(yè)集團總體資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)比率都高于母國的國內(nèi)企業(yè),。

　　跨國企業(yè)集團最佳資本結(jié)構(gòu)是建立在全球范圍內(nèi)所有子公司及母公司資本結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)上的,，因此應(yīng)以公司總體資本結(jié)構(gòu)最佳為出發(fā)點，建立于公司各自的資本結(jié)構(gòu),，并采取相應(yīng)措施蛭常監(jiān)測和調(diào)整公司總體的債務(wù)比率,。各子公司的資本結(jié)構(gòu)既可以與母公司的資本結(jié)構(gòu)相一致，也可以與當?shù)仄髽I(yè)資本結(jié)構(gòu)相一致，總的原則是：降低融資成本和融資風險，使集團整體資本結(jié)構(gòu)最佳,。

　　跨國企業(yè)集團融資戰(zhàn)略中稅務(wù)籌劃的實施

　　(一)控制企業(yè)資本結(jié)構(gòu)——資本弱化

　　資本弱化是國際稅法中爭議最大的問題之一。當跨國企業(yè)集團考慮跨國投資時,，資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)與股本的組合就成為一個基本的稅務(wù)籌劃問題。

　　大部分國家的稅法規(guī)定股息支付不作為費用列支,，只能在稅后利潤中分配,，而利息支付則可以作為費用列支，允許從應(yīng)稅所得中扣減,。而分配給權(quán)益資本的股息，一般要征兩次稅,，一次是在分配前作為企業(yè)的利潤或應(yīng)納稅所得額征收公司所得稅,，另一次是分配后作為股東的股息收入?yún)R回時被征收預(yù)提所得稅，而且股息的預(yù)提所得稅稅率一般比利息要高,。在沒有實行歸集抵克制的國家,，這種雙重征稅的現(xiàn)象是無法消除的。因此,，為了獲得更多利益,，跨國企業(yè)就人為地選擇股權(quán)資本與債務(wù)資本的比例，使位于高稅國的居民公司擁有盡量少的股權(quán)資本,，擴大債務(wù)與產(chǎn)權(quán)的比率,，增加應(yīng)稅所得中的扣除額，來減輕稅收負擔,。當公司的債務(wù)資本大大超過股權(quán)資本時,，就形成資本弱化。

　　資本弱化作為一項使稅收最小化的有效手段，對母公司有以下好處：①避免從外國子公司取得的經(jīng)營利潤所繳納的所得稅,。②避免由外國子公司支付給母公司的股息所得繳納的預(yù)提稅,。③避免外國對公司利潤的雙重征稅(如對公司利潤征收的所得稅和對支付給母公司股息征收的預(yù)提稅)。④子公司能獲得跨國企業(yè)集團設(shè)在他國子公司的損失抵補,。⑤在不同稅收管轄權(quán)間轉(zhuǎn)移納稅義務(wù),，以減少在全球的應(yīng)納稅額，如使歸集股息抵免最大化,、外國稅收抵免最大化等,。⑥非稅收方面的考慮，如在實行外匯管制的情況下,，可以將利潤匯回,。

　　對外國子公司的好處是：①為借款而支付的利息可以取得稅收扣除，減少公司的應(yīng)稅所得,。②收入來源國對外國公司所得的課稅,，根據(jù)該外國公司取得收入類型的不同而不同。一般而言,，外國公司取得的利息與該公司取得的股息相比,，稅率更低。當然,，通過資本弱化最終實現(xiàn)的稅收減少程度,，還取決于外國公司所在國的稅收制度。③資本弱化與返還免稅的股本相比,，償還貸款更容易,。

　　(二)國際融資租賃享受稅收優(yōu)惠

　　國際融資租賃是指由設(shè)在一國的關(guān)聯(lián)公司從銀行貸款購買某一機器設(shè)備，然后再租賃給在另一國的關(guān)聯(lián)公司,�,？鐕�企業(yè)集團結(jié)合相關(guān)國家的稅法規(guī)定，采取國際租賃的方式可以達到減輕稅收負擔的目的,。因為,，很多國家稅法中都有鼓勵企業(yè)購買設(shè)備進行投資的條款，如加速折舊制度,、投資抵免制度等,，享受這兩種優(yōu)惠制度的公司必須要擁有此項設(shè)備的法定所有權(quán)。如果出租方所在國政府對機器設(shè)備投資的稅收優(yōu)惠具有明顯的優(yōu)勢,，則出租方應(yīng)以國際融資租賃的方式轉(zhuǎn)讓該機器設(shè)備,。這樣，出租方可以享受和這項設(shè)備相關(guān)的稅收優(yōu)惠,，承租方則可以迅速獲得所需的資產(chǎn),，保存公司的舉債能力,，而支付的租金利息也可按規(guī)定在所得稅前扣除，進一步減少了納稅基數(shù),。

　　(三)內(nèi)部借款的轉(zhuǎn)讓定價

　　跨國企業(yè)集團中相應(yīng)的公司通常還借助于轉(zhuǎn)讓定價手段來調(diào)整內(nèi)部借款的利率,，通過這種方法降低利息的預(yù)提所得稅;或者進行利潤的再分配，特高稅國的利潤以支付利息的形式轉(zhuǎn)移至避稅地,。在后一種情況下,，借款公司債務(wù)量的增加以及相應(yīng)貸款利息總額的提高，增加了應(yīng)稅所得中的扣除額,，從而減輕了公司的稅收負擔;在累進稅率條件下,，利息支出在稅前扣除，還能降低稅率檔次,。

　　(四)組建金融基地公司

　　跨國企業(yè)集團在經(jīng)營過程中經(jīng)常要從海外金融機構(gòu)借入資金,，但如果是向一個與集團母公司或下屬公司居住國無稅收協(xié)定的國家(地區(qū))借款，居住國對支付給境外貸款者的利息可能就要征收很高的預(yù)提稅,。境外貸款者當然不愿意負擔這筆利息預(yù)提稅,，所以在與跨國企業(yè)集團商談貸款條件時就會要求提高貸款利率或其他費率，這實際上是把預(yù)提稅負擔轉(zhuǎn)嫁給了需要借八資金的跨國企業(yè)集團,。為解決這個問題,，跨國企業(yè)集團就需要建立金融基地公司。金融基地公司類似于企業(yè)內(nèi)部銀行,，是跨國企業(yè)集團國際金融業(yè)務(wù)的管理中心,。跨國企業(yè)集團可以通過在避稅地或擁有廣泛稅收協(xié)定的國家建立國際金融公司,，作為貸款者和借款者之間的中間機構(gòu),，使利息收入不納稅或少納稅，或取得高稅國對公司集團支付利息進行稅收扣除的許可,，或根據(jù)有利的稅收協(xié)定使利息支付國不征或少征預(yù)提所得稅,。

　　金融基地公司的主要任務(wù)是：①在獲得和發(fā)放貸款中實現(xiàn)利息預(yù)提所得稅的最小化。為此,，金融基地公司應(yīng)設(shè)在擁有稅收協(xié)定網(wǎng)絡(luò)的國家。②在最低所得稅的條件下積聚來自外國公司以利息形式形成的利潤,。為此,，金融基地公司應(yīng)設(shè)在最低所得稅的國家和地區(qū)。③利用跨國企業(yè)集團內(nèi)部企業(yè)結(jié)構(gòu)中自由的空融資源,，特別是在母公司和子公司所在國執(zhí)行嚴格的外匯和投資管制政策時尤為重要,。④實現(xiàn)利息和其他金融付費的雙重列支。⑤在稅收環(huán)境有利于金融基地公司活動的區(qū)域,，發(fā)揮跨國企業(yè)集團的金庫功能,。

　　金融基地公司的選址一般要考慮以下條件：擁有廣泛的稅收協(xié)定網(wǎng)絡(luò);對向非居民公司分配利息不征稅，或按國際稅收協(xié)定的規(guī)定時利息的匯出征收很低的稅;基地公司支付給非居民公司的利息可全部作為扣除項目，而基地公司本身的利潤也因此而減少稅收,。

　　國際金融公司的利潤不匯回母公司,，可以因此獲得延期納稅的好處。利用金融基地公司還可以較容易地籌集資本,。

　　附件：加權(quán)平均資本成本的模型表述