案例分析題二（本題10分）

　　甲公司是國內一家從事建筑裝飾材料生產(chǎn)與銷售的股份公司,。2012年底，國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩,，房地產(chǎn)行業(yè)也面臨著嚴峻的宏觀調控形勢,。甲公司董事會認為，公司的發(fā)展與房地產(chǎn)行業(yè)密切相關，公司戰(zhàn)略需進行相應調整,。

　　2013年初,，甲公司根據(jù)董事會要求，召集由中高層管理人員參加的公司戰(zhàn)略規(guī)劃研討會,。部分參會人員發(fā)言要點如下：

　　市場部經(jīng)理：盡管國家宏觀經(jīng)濟增勢放緩,，但房地產(chǎn)行業(yè)一直沒有受到太大影響,，公司仍處于重要發(fā)展機遇期,，在此形勢下，公司宜擴大規(guī)模,，搶占市場,，謀求更快發(fā)展。近年來,，本公司的主要競爭對手乙公司年均銷售增長率達到12%以上,，而本公司同期年均銷售增加率僅為4%，仍有市場擴展余地,。因此,，建議進一步拓展市場，爭取今明兩年把銷售增長率提升至12%以上,。

　　生產(chǎn)部經(jīng)理：本公司現(xiàn)有生產(chǎn)能力已經(jīng)飽和,，維持年銷售增長率4%水平有困難，需要擴大生產(chǎn)能力,�,？紤]到當前宏觀經(jīng)濟和房地產(chǎn)行業(yè)面臨的諸多不確定因素，建議今明兩年維持2012年的產(chǎn)銷規(guī)模,，向管理要效益,，進一步降低成本費用水平，走內涵式發(fā)展道路,。

　　財務部經(jīng)理：財務部將積極配合公司戰(zhàn)略調整,，做好有關資產(chǎn)負債管理和融資籌劃工作。同時,，建議公司戰(zhàn)略調整要考慮現(xiàn)有財務狀況和財務政策,。本公司2012年年末資產(chǎn)總額為50億元，負債總額為25億元,，所有者權益總額為25億元,；2012年度銷售總額為40億元，分配現(xiàn)金股利1億元,。近年來,，公司一直維持50%資產(chǎn)負債率和50%股利支付率的財務政策。

　　總經(jīng)理：公司的發(fā)展應穩(wěn)中求進，既要抓住機遇加快發(fā)展,，也要積極防范財務風險,。根據(jù)董事會有關決議，公司資產(chǎn)負債率一般不得高于60%這一行業(yè)均值,，股利支付率一般不得低于40%,，公司有關財務安排不能突破這一紅線。

　　假定不考慮其他因素,。

　　要求：

　　1.根據(jù)甲公司2012年度財務數(shù)據(jù),，分別計算該公司的內部增長率和可持續(xù)增長率；據(jù)此分別判斷市場部經(jīng)理和生產(chǎn)部經(jīng)理的建議是否合理,，并說明理由,。

　　2.分別指出市場部經(jīng)理和生產(chǎn)部經(jīng)理建議的公司戰(zhàn)略類型。

　　3.在保持董事會設定的資產(chǎn)負債率和股利支付率指標值的前提下,，計算甲公司可實現(xiàn)的最高銷售增長率,。

　　【分析與解釋】

　　1.（1）g（內部增長率）＝[（2/50）×（1-50％） ]/[1-（2/50）×（1-50％）]＝2.04％（2分）

（1分）

　　g（可持續(xù)增長率）＝[（2/25）×（1-50％）]/[1-（2/25）×（1-50%）]＝4.17％ （2分）

（1分）

　　（2）市場部經(jīng)理的建議不合理,。（0.5分）

　　理由：市場部經(jīng)理建議的12％增長率太高,，遠超出了公司可持續(xù)增長率4.17％。（0.5分）

　　生產(chǎn)部經(jīng)理的建議不合理,。（0.5分）

　　理由：生產(chǎn)部經(jīng)理建議維持2012年產(chǎn)銷規(guī)模較保守,。（0.5分）

　　2.市場部經(jīng)理的建議屬于成長型［或：發(fā)展型；或：擴展型］戰(zhàn)略,。（1.5分）

　　生產(chǎn)部經(jīng)理的建議屬于穩(wěn)定型［或：維持型,；或：防御型］戰(zhàn)略。（1.5分）

　　3.在保持董事會設定的資產(chǎn)負債率和股利支付率指標值的前提下,，公司可以實現(xiàn)的最高銷售增長率＝ （1分）

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