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外部融資額如何計算,？

可以詳細(xì)解釋下步驟嗎

每股收益分析法財務(wù)杠桿效應(yīng) 2019-08-08 21:40:08

問題來源：

某企業(yè)2018年年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）如下,。

資產(chǎn)負(fù)債表（簡表）

2018年12月31日 單位：萬元

資產(chǎn)	期末數(shù)	負(fù)債及股東權(quán)益	期末數(shù)
流動資產(chǎn)合計	2400	短期借款	460
長期股權(quán)投資	30	應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款	430
固定資產(chǎn)	650	應(yīng)付職工薪酬	70
無形資產(chǎn)	120	流動負(fù)債合計	960
		長期負(fù)債合計	320
		股本	900
		資本公積	350
		留存收益	670
		股東權(quán)益合計	1920
資產(chǎn)總計	3200	負(fù)債及股東權(quán)益總計	3200

根據(jù)歷史資料考察,，銷售收入與流動資產(chǎn),、固定資產(chǎn),、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款和應(yīng)付職工薪酬等項目成正比,，企業(yè)2018年度銷售收入為4000萬元,，凈利潤為1000萬元,，年末支付現(xiàn)金股利600萬元,，普通股股數(shù)300萬股，無優(yōu)先股,。假設(shè)企業(yè)的固定經(jīng)營成本在10000萬元的銷售收入范圍內(nèi)保持100萬元的水平不變,。

要求回答以下幾個問題：

（1）預(yù)計2019年度銷售收入為5000萬元，銷售凈利率與2018年相同,，董事會提議將股利支付率提高到66%以穩(wěn)定股價,。如果可從外部融資200萬元，你認(rèn)為該提案是否可行,？

2018年的銷售凈利率=1000/4000=25%
股利支付率=600/1000=60%
外部融資額=[（2400+650）/4000-（430+70）/4000]×（5000-4000）-5000×25%×（1-66%）=212.5（萬元）,，股利支付率提高后需要從外部融資212.5萬元大于企業(yè)的融資能力200萬元，所以該提案不可行,。

（2）假設(shè)該公司一貫實行固定股利支付率政策,，預(yù)計2019年度銷售收入為5000萬元，銷售凈利率提高到30%,，采用銷售百分比法預(yù)測2019年外部融資額,。

外部融資額=[（2400+650）/4000-（430+70）/4000]×（5000-4000）-5000×30%×（1-60%）=37.5（萬元）

（3）假設(shè)按（2）所需資金有兩種籌集方式：全部通過增加借款取得，或者全部通過增發(fā)普通股取得,。如果通過借款補充資金,，新增借款的年利息率為6.5%,，2018年年末借款利息為0.5萬元；如果通過增發(fā)普通股補充資金,，預(yù)計發(fā)行價格為10元/股,，股利固定增長率為5%。假設(shè)公司的所得稅稅率為25%,，請計算兩種新增資金各自的資本成本和兩種籌資方式的每股收益無差別點以及達(dá)到無差別點時各自的財務(wù)杠桿系數(shù),。

新增借款的資本成本=6.5%×（1-25%）=4.88%
普通股的資本成本=（600/300）×（1+5%）/10+5%=26%
（EBIT-0.5）×（1-25%）/（300+3.75）=（EBIT-0.5-37.5×6.5%）×（1-25%）/300
求得：EBIT=197.94（萬元）
新增借款籌資在每股收益無差別點時的財務(wù)杠桿系數(shù)=197.94/（197.94-0.5-37.5×6.5%）=1.02
新增普通股籌資在每股收益無差別點時的財務(wù)杠桿系數(shù)=197.94/（197.94-0.5）=1

（4）結(jié)合（3），假設(shè)預(yù)計追加籌資后的息稅前利潤為240萬元,，請為選擇何種追加籌資方式做出決策并計算兩種籌資方式此時各自的經(jīng)營杠桿系數(shù),。

預(yù)計追加籌資后的息稅前利潤240萬元大于每股收益無差別點時的息稅前利潤197.94萬元，所以應(yīng)該選擇借款追加籌資,。
普通股籌資的經(jīng)營杠桿系數(shù)=借款籌資的經(jīng)營杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（240+100）/240=1.42,。

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