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外部融資額如何計(jì)算,？

可以詳細(xì)解釋下步驟嗎

每股收益分析法財(cái)務(wù)杠桿效應(yīng) 2019-08-08 21:40:08

問(wèn)題來(lái)源：

某企業(yè)2018年年末的資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）如下,。

資產(chǎn)負(fù)債表（簡(jiǎn)表）

2018年12月31日 單位：萬(wàn)元

資產(chǎn)	期末數(shù)	負(fù)債及股東權(quán)益	期末數(shù)
流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)	2400	短期借款	460
長(zhǎng)期股權(quán)投資	30	應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款	430
固定資產(chǎn)	650	應(yīng)付職工薪酬	70
無(wú)形資產(chǎn)	120	流動(dòng)負(fù)債合計(jì)	960
		長(zhǎng)期負(fù)債合計(jì)	320
		股本	900
		資本公積	350
		留存收益	670
		股東權(quán)益合計(jì)	1920
資產(chǎn)總計(jì)	3200	負(fù)債及股東權(quán)益總計(jì)	3200

根據(jù)歷史資料考察,，銷(xiāo)售收入與流動(dòng)資產(chǎn),、固定資產(chǎn),、應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款和應(yīng)付職工薪酬等項(xiàng)目成正比，企業(yè)2018年度銷(xiāo)售收入為4000萬(wàn)元,，凈利潤(rùn)為1000萬(wàn)元,，年末支付現(xiàn)金股利600萬(wàn)元，普通股股數(shù)300萬(wàn)股,，無(wú)優(yōu)先股,。假設(shè)企業(yè)的固定經(jīng)營(yíng)成本在10000萬(wàn)元的銷(xiāo)售收入范圍內(nèi)保持100萬(wàn)元的水平不變。

要求回答以下幾個(gè)問(wèn)題：

（1）預(yù)計(jì)2019年度銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元,，銷(xiāo)售凈利率與2018年相同,，董事會(huì)提議將股利支付率提高到66%以穩(wěn)定股價(jià)。如果可從外部融資200萬(wàn)元,，你認(rèn)為該提案是否可行,？

2018年的銷(xiāo)售凈利率=1000/4000=25%
股利支付率=600/1000=60%
外部融資額=[（2400+650）/4000-（430+70）/4000]×（5000-4000）-5000×25%×（1-66%）=212.5（萬(wàn)元），股利支付率提高后需要從外部融資212.5萬(wàn)元大于企業(yè)的融資能力200萬(wàn)元,，所以該提案不可行,。

（2）假設(shè)該公司一貫實(shí)行固定股利支付率政策，預(yù)計(jì)2019年度銷(xiāo)售收入為5000萬(wàn)元,，銷(xiāo)售凈利率提高到30%,，采用銷(xiāo)售百分比法預(yù)測(cè)2019年外部融資額。

外部融資額=[（2400+650）/4000-（430+70）/4000]×（5000-4000）-5000×30%×（1-60%）=37.5（萬(wàn)元）

（3）假設(shè)按（2）所需資金有兩種籌集方式：全部通過(guò)增加借款取得,，或者全部通過(guò)增發(fā)普通股取得,。如果通過(guò)借款補(bǔ)充資金，新增借款的年利息率為6.5%,，2018年年末借款利息為0.5萬(wàn)元,；如果通過(guò)增發(fā)普通股補(bǔ)充資金，預(yù)計(jì)發(fā)行價(jià)格為10元/股,，股利固定增長(zhǎng)率為5%,。假設(shè)公司的所得稅稅率為25%，請(qǐng)計(jì)算兩種新增資金各自的資本成本和兩種籌資方式的每股收益無(wú)差別點(diǎn)以及達(dá)到無(wú)差別點(diǎn)時(shí)各自的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù),。

新增借款的資本成本=6.5%×（1-25%）=4.88%
普通股的資本成本=（600/300）×（1+5%）/10+5%=26%
（EBIT-0.5）×（1-25%）/（300+3.75）=（EBIT-0.5-37.5×6.5%）×（1-25%）/300
求得：EBIT=197.94（萬(wàn)元）
新增借款籌資在每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=197.94/（197.94-0.5-37.5×6.5%）=1.02
新增普通股籌資在每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)=197.94/（197.94-0.5）=1

（4）結(jié)合（3）,，假設(shè)預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤(rùn)為240萬(wàn)元，請(qǐng)為選擇何種追加籌資方式做出決策并計(jì)算兩種籌資方式此時(shí)各自的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù),。

預(yù)計(jì)追加籌資后的息稅前利潤(rùn)240萬(wàn)元大于每股收益無(wú)差別點(diǎn)時(shí)的息稅前利潤(rùn)197.94萬(wàn)元,，所以應(yīng)該選擇借款追加籌資,。
普通股籌資的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=借款籌資的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)=（EBIT+F）/EBIT=（240+100）/240=1.42。

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