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老師，像第2問連乘的式子可以用差額分析法算嗎

老師,，可以用差額分析法算嗎

企業(yè)綜合績效分析的方法銷售百分比法 2023-09-02 09:23:41

問題來源：

甲公司是一家制造業(yè)公司,，近年來經(jīng)營狀況穩(wěn)定,，并且產(chǎn)銷平衡,，假設(shè)一年按360天計算,，相關(guān)資料如下,。

資料一：甲公司2022年資產(chǎn)負(fù)債表和利潤表（簡表）如下表所示,。

單位：萬元

資產(chǎn)負(fù)債表簡表				利潤表簡表
資產(chǎn)	2022年年末余額	負(fù)債和股東權(quán)益	2022年年末余額	項目	2022年發(fā)生額
貨幣資金	1000	應(yīng)付賬款	4000	營業(yè)收入	20000
應(yīng)收賬款	6000	短期借款	2000	營業(yè)成本	12000
存貨	4000	長期借款	9000	期間費用	6000
固定資產(chǎn)	14000	股東權(quán)益	10000	利潤總額	2000
資產(chǎn)合計	25000	負(fù)債和股東權(quán)益合計	25000	凈利潤	1500

注：假定2022年年末各資產(chǎn)負(fù)債表項目余額均能代表全年平均水平。

資料二：乙公司為甲公司的競爭對手,，2022年乙公司相關(guān)財務(wù)比率如下：

營業(yè)凈利率	總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率	權(quán)益乘數(shù)
12%	0.7	2

資料三：甲公司為了擴大生產(chǎn)能力，擬購置一條新生產(chǎn)線,，預(yù)計需增加固定資產(chǎn)投資1000萬元,，假設(shè)資產(chǎn)負(fù)債表中“貨幣資金、應(yīng)收賬款,、存貨,、應(yīng)付賬款”與營業(yè)收入的關(guān)系保持不變，增加生產(chǎn)線后預(yù)計2023年營業(yè)收入將達到24000萬元,，營業(yè)凈利率不變,，預(yù)計2023年度利潤留存率為40%。

資料四：甲公司擬采用發(fā)行債券的方式解決2023年的外部融資需求,，發(fā)行計劃為：以112元的價格,，溢價發(fā)行面值為100元,、期限5年、票面利率為7%的公司債券,。債券每年末付息一次,，到期一次還本，發(fā)行費用率4%,，所得稅稅率25%,。

資料五：相關(guān)貨幣時間價值系數(shù)：（P/F，3%,，5）=0.8626,，（P/F，4%,，5）=0.8219,，（P/F，5%,，5）=0.7835,，（P/A，3%,，5）=4.5797,，（P/A，4%,，5）=4.4518,，（P/A，5%,，5）=4.3295,。

要求：

（1）根據(jù)資料一，計算甲公司如下指標(biāo)：①速動比率,；②存貨周轉(zhuǎn)天數(shù),；③營業(yè)毛利率；④營業(yè)凈利率,；⑤權(quán)益乘數(shù),；⑥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率；⑦凈資產(chǎn)收益率,。（4分）

①速動比率=（1000+6000）/（4000+2000）=1.17
②存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)=360/（12000/4000）=120（天）
③營業(yè)毛利率=（20000-12000）/20000=40%
④營業(yè)凈利率=1500/20000=7.5%
⑤權(quán)益乘數(shù)=25000/10000=2.5
⑥總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=20000/25000=0.8
⑦凈資產(chǎn)收益率=1500/10000=15%

（2）根據(jù)資料一和資料二,，計算乙公司凈資產(chǎn)收益率，并使用因素分析法,，按照營業(yè)凈利率,、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、權(quán)益乘數(shù)的順序,，對2022年甲公司相對于乙公司凈資產(chǎn)收益率的差異進行分析,。（4分）

乙公司凈資產(chǎn)收益率=12%×0.7×2=16.8%
甲公司與乙公司凈資產(chǎn)收益率的差異=15%-16.8%=-1.8%
乙公司凈資產(chǎn)收益率=12%×0.7×2=16.8%　?、?br> 替代營業(yè)凈利率：7.5%×0.7×2=10.5%　　②
替代總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率：7.5%×0.8×2=12%　?、?br> 替代權(quán)益乘數(shù)：7.5%×0.8×2.5=15%　?、?br> 營業(yè)凈利率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：②-①=10.5%-16.8%=-6.3%
總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：③-②=12%-10.5%=1.5%
權(quán)益乘數(shù)變動對凈資產(chǎn)收益率的影響：④-③=15%-12%=3%

（3）根據(jù)資料一和資料三，計算甲公司2023年的外部融資額,。（2分）

甲公司2023年的外部融資額=（24000-20000）×［（1000+6000+4000）/20000-4000/20000］+1000-24000×7.5%×40%=1680（萬元）

（4）根據(jù)資料四和資料五,，用貼現(xiàn)模式計算公司債券的資本成本。（2分）

貼現(xiàn)模式下,，該公司債券的資本成本計算如下,。
112×（1-4%）=100×7%×（1-25%）×（P/A，Kb,，5）+100×（P/F,，Kb，5）
5.25×（P/A,，Kb,，5）+100×（P/F，Kb,，5）=107.52
粗算資本成本=［5.25+（100-107.52）/5］/107.52=3.48%
用4%進行第一次測試：
5.25×（P/A,，4%，5）+100×（P/F,，4%,，5）=105.56（元）＜107.52元
用3%進行第二次測試：
5.25×（P/A，3%,，5）+100×（P/F,，3%，5）=110.30（元）＞107.52元
根據(jù)插值法：（Kb-3%）/（4%-3%）=（107.52-110.30）/（105.56-110.30）
解得：Kb=3.59%,。

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