（1）計(jì)算按方案1發(fā)行普通股的資本成本,。

普通股的資本成本=0.16×（1+10%）/20+10%=10.88%

（2）計(jì)算按方案2發(fā)行債券的稅后資本成本,。

債券的稅后資本成本=6%×（1-25%）=4.5%

（3）根據(jù)方案3，計(jì)算該附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本,。

設(shè)附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本（即投資者要求的稅前收益率）為K,，則有：
NPV=1000×4%×（P/A，K,，10）+［20×（F/P,，10%,，4）-22.5］×15×（P/F，K,，4）+1000×（P/F,，K，10）-1000
當(dāng)K=6%時(shí),，NPV=1000×4%×（P/A,，6%，10）+101.73×（P/F,，6%,，4）+1000×（P/F，6%,，10）-1000=40×7.3601+101.73×0.7921+1000×0.5584-1000=-66.62（元）
當(dāng)K=5%時(shí),，NPV=1000×4%×（P/A，5%,，10）+101.73×（P/F,，5%，4）+1000×（P/F,，5%,，10）-1000=40×7.7217+101.73×0.8227+1000×0.6139-1000=6.46（元）
（K-5%）/（6%-5%）=（0-6.46）/（-66.62-6.46）
求得：K=5.09%。

（4）判斷方案3是否可行并解釋原因,。如果方案3不可行,，請(qǐng)?zhí)岢隹尚械?條修改建議。

由于附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本5.09%低于等風(fēng)險(xiǎn)普通債券的市場利率6%,，對(duì)投資人沒有吸引力,，因此，該方案不可行,。同時(shí),，股權(quán)的稅前資本成本=10.88%/（1-25%）=14.51%。
因此,，修改的目標(biāo)是使得附認(rèn)股權(quán)證債券的稅前資本成本處于6%~14.51%,。
修改建議1：提高票面利率。設(shè)票面利率為i,，則有：
NPV=1000×i×（P/A,，6%，10）+［20×（F/P,，10%，4）-22.5］×15×（P/F,，6%,，4）+1000×（P/F,，6%，10）-1000=0
i=4.91%
修改建議2：降低認(rèn)股價(jià)格,。設(shè)認(rèn)股價(jià)格為X,，則有：
NPV=1000×4%×（P/A，6%,，10）+［20×（F/P,，10%，4）-X］×15×（P/F,，6%,，4）+1000×（P/F，6%,，10）-1000=0
X=16.89（元）,。