稅后利息費(fèi)用如何計(jì)算?
老師,,好,,這道題2017年的稅后利息費(fèi)用為什么不乘以1+增長(zhǎng)率,我計(jì)算的債務(wù)現(xiàn)金流=2000*1.05*0.08*0.75-2000*0.05=26萬(wàn)元,,哪里錯(cuò)了,?不應(yīng)該同比增長(zhǎng)嗎
問(wèn)題來(lái)源:
【計(jì)算題】2017年初,,甲投資基金對(duì)乙上市公司普通股股票進(jìn)行估值,。
乙公司2016年銷售收入6000萬(wàn)元,銷售成本(含銷貨成本、銷售費(fèi)用,、管理費(fèi)用等)占銷售收入的60%,,凈經(jīng)營(yíng)資產(chǎn)4000萬(wàn)元。該公司自2017年開(kāi)始進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期,,可持續(xù)增長(zhǎng)率為5%,。目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)(凈負(fù)債:股東權(quán)益)為1:1;2017年初流通在外普通股1000萬(wàn)股,,每股市價(jià)22元,。
該公司債務(wù)稅前利率8%,股權(quán)相對(duì)債權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)5%,,企業(yè)所得稅稅率25%,。
為簡(jiǎn)化計(jì)算,假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生,,利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計(jì)算,。
要求:
(1)預(yù)計(jì)2017年乙公司稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)、實(shí)體現(xiàn)金流量,、股權(quán)現(xiàn)金流量,。
(2)計(jì)算乙公司股權(quán)資本成本,使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計(jì)乙公司2017年初每股價(jià)值,,并判斷每股市價(jià)是否高估,。
【答案】(1)稅后經(jīng)營(yíng)凈利潤(rùn)=6000×(1-60%)×(1-25%)×(1+5%)=1890(萬(wàn)元)
【手寫板】實(shí)體現(xiàn)金流量=6000×(1-60%)×(1-25%)×(1+5%)-4000×5%=1690(萬(wàn)元)【注:此處手寫板以講義為準(zhǔn)?!?/span>
現(xiàn)金流量=1890-4000×5%=1690(萬(wàn)元)
稅后利息費(fèi)用=4000×1/2×8%×(1-25%)=120(萬(wàn)元)
凈負(fù)債增加=4000×1/2×5%=100(萬(wàn)元)
股權(quán)現(xiàn)金流量=1690-(120-100)=1670(萬(wàn)元)
(2)股權(quán)資本成本=8%×(1-25%)+5%=11%
2017年初每股價(jià)值=1670/(11%-5%)/1000=27.83(元)
每股價(jià)值大于每股市價(jià),,說(shuō)明每股市價(jià)被低估了。

樊老師
2021-08-14 14:48:38 3502人瀏覽
哈嘍,!努力學(xué)習(xí)的小天使:
稅后利息費(fèi)用=凈負(fù)債*債務(wù)稅前利率*(1-所得稅稅率)
題中給出 “利息費(fèi)用按凈負(fù)債期初余額計(jì)算”
所以計(jì)算2017年稅后利息費(fèi)用用到的凈負(fù)債應(yīng)該是2016年年末的凈負(fù)債,,即4000/2,所以求出的120就是2017年的稅后利息費(fèi)用,,不用乘以(1+增長(zhǎng)率)。
債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費(fèi)用-凈負(fù)債的增加=2000×8%×(1-25%)-2000×5%=20(萬(wàn)元),。
給您一個(gè)愛(ài)的鼓勵(lì),,加油~祝您今年順利通過(guò)考試!
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