稅后利息費用如何計算,？
老師，好，這道題2017年的稅后利息費用為什么不乘以1+增長率,，我計算的債務(wù)現(xiàn)金流=2000*1.05*0.08*0.75-2000*0.05=26萬元,，哪里錯了,？不應(yīng)該同比增長嗎
問題來源：
【計算題】2017年初,，甲投資基金對乙上市公司普通股股票進行估值,。
乙公司2016年銷售收入6000萬元,，銷售成本（含銷貨成本、銷售費用,、管理費用等）占銷售收入的60%,，凈經(jīng)營資產(chǎn)4000萬元。該公司自2017年開始進入穩(wěn)定增長期,，可持續(xù)增長率為5%,。目標資本結(jié)構(gòu)（凈負債:股東權(quán)益）為1:1；2017年初流通在外普通股1000萬股,，每股市價22元,。
該公司債務(wù)稅前利率8%,，股權(quán)相對債權(quán)風(fēng)險溢價5%，企業(yè)所得稅稅率25%,。
為簡化計算,，假設(shè)現(xiàn)金流量均在年末發(fā)生，利息費用按凈負債期初余額計算,。
要求：
（1）預(yù)計2017年乙公司稅后經(jīng)營凈利潤,、實體現(xiàn)金流量、股權(quán)現(xiàn)金流量,。
（2）計算乙公司股權(quán)資本成本,，使用股權(quán)現(xiàn)金流量法估計乙公司2017年初每股價值，并判斷每股市價是否高估,。
【答案】（1）稅后經(jīng)營凈利潤=6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%）=1890（萬元）
【手寫板】實體現(xiàn)金流量=6000×（1-60%）×（1-25%）×（1+5%）-4000×5%=1690（萬元）【注：此處手寫板以講義為準,。】
現(xiàn)金流量=1890-4000×5%=1690（萬元）
稅后利息費用=4000×1/2×8%×（1-25%）=120（萬元）
凈負債增加=4000×1/2×5%=100（萬元）
股權(quán)現(xiàn)金流量=1690-（120-100）=1670（萬元）
（2）股權(quán)資本成本=8%×（1-25%）+5%=11%
2017年初每股價值=1670/（11%-5%）/1000=27.83（元）
每股價值大于每股市價,，說明每股市價被低估了,。
樊老師
2021-08-14 14:48:38 3455人瀏覽
哈嘍！努力學(xué)習(xí)的小天使：
稅后利息費用=凈負債*債務(wù)稅前利率*（1-所得稅稅率）
題中給出“利息費用按凈負債期初余額計算”
所以計算2017年稅后利息費用用到的凈負債應(yīng)該是2016年年末的凈負債,，即4000/2,，所以求出的120就是2017年的稅后利息費用，不用乘以（1+增長率）,。
債務(wù)現(xiàn)金流量=稅后利息費用-凈負債的增加=2000×8%×（1-25%）-2000×5%=20（萬元）,。
給您一個愛的鼓勵，加油~祝您今年順利通過考試,！
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