外部權益融資額如何計算,？

為什么最后一問的資金融資總需求不能用基期凈經(jīng)營資產(chǎn)乘以增長率來算,？

營業(yè)凈利率內(nèi)含增長率的測算 2019-05-02 12:40:06

問題來源：

ABC公司20×2年12月31日有關資料如下：

資產(chǎn)負債表簡表

20×2年12月31日　　　　　　　　　　單位：萬元

項目	金額	項目	金額
流動資產(chǎn)（經(jīng)營）	240	短期借款	46
長期資產(chǎn)（經(jīng)營）	80	應付職工薪酬	18
		應付票據(jù)及應付賬款	32
		長期借款	32
		股本	100
		資本公積	57
		留存收益	35
合計	320	合計	320

20×2年度公司營業(yè)收入為4000萬元，所得稅稅率為25%,，實現(xiàn)凈利潤100萬元,，分配股利60萬元。

要求：

（1）若公司不打算增發(fā)股票（或回購股票）,，維持20×2年營業(yè)凈利率,、股利支付率、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和資產(chǎn)負債率不變,，則：
①20×3年預期銷售增長率為多少,？
②20×3年預期股利增長率為多少？

①營業(yè)凈利率=100/4000=2.5%
資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=4000÷320=12.5（次）
所有者權益=100+57+35=192（萬元）
權益乘數(shù)=320÷192=5/3=1.6667
利潤留存率=（100-60）/100=40%
由于滿足可持續(xù)增長的五個假設,，20×3年銷售增長率=20×2年可持續(xù)增長率=（2.5%×12.5×1.6667×40%）/（1-2.5%×12.5×1.6667×40%）=26.32%
②由于滿足可持續(xù)增長的五個假設,，所以預期股利增長率=可持續(xù)增長率=26.32%

（2）假設20×3年計劃銷售增長率為30%，回答下列互不相關問題：
①若不打算外部籌集權益資金,，并保持20×2年財務政策和資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,，則營業(yè)凈利率應達到多少？
②若不打算外部籌集權益資金,，并保持20×2年經(jīng)營效率和資產(chǎn)負債率不變,，則股利支付率應達到多少？
③若不打算外部籌集權益資金,，并保持20×2年財務政策和營業(yè)凈利率不變，則資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率應達到多少,？
④若不打算外部籌集權益資金,，并保持20×2年經(jīng)營效率和股利支付率不變，則資產(chǎn)負債率應達到多少,？
⑤若想保持20×2年經(jīng)營效率和財務政策不變，需從外部籌集多少股權資金,？（★★）

①設營業(yè)凈利率為y：
30%=（y×12.5×1.6667×40%）/（1-y×12.5×1.6667×40%）
解得：y=2.77%
②設利潤留存率為z：
30%=（2.5%×12.5×1.6667×z）/（1-2.5%×12.5×1.6667×z）
解得：z=44.31%
股利支付率=1-44.31%=55.69%
③20×3年營業(yè)收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）
由于不增發(fā)股票或回購股票,，所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×40%=244（萬元）
由于權益乘數(shù)不變，所以預計資產(chǎn)=244×1.6667=406.67（萬元）
所以資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=5200/406.67=12.79（次）
④由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,，所以資產(chǎn)增長率=營業(yè)收入增長率=30%
預計資產(chǎn)=基期資產(chǎn)×（1+30%）=320×（1+30%）=416（萬元）
由于不增發(fā)股票或回購股票,，所以預計股東權益=期初股東權益+增加的留存收益
=192+5200×2.5%×40%=244（萬元）
則：預計負債=資產(chǎn)-所有者權益=416-244=172（萬元）
資產(chǎn)負債率=172/416=41.35%
⑤20×3年營業(yè)收入=4000×（1+30%）=5200（萬元）
由于保持資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不變,，所以總資產(chǎn)增長率=銷售增長率=30%
由于保持權益乘數(shù)不變，所以所有者權益增長率=總資產(chǎn)增長率=30%
則：預計增加股東權益=192×30%=57.6（萬元）
由于增加的留存收益=5200×2.5%×40%=52（萬元）
外部籌集權益資金=57.6-52=5.6（萬元）,。

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