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后續(xù)期價值如何計算？

后續(xù)起價值=729.7/（11%—8%）*（ＰＦ11%，2）=19741.36

為什么算出來不一樣

企業(yè)價值評估的對象現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型 2020-08-28 23:09:57

問題來源：

甲公司是一家投資公司,，擬于2020年初以18000萬元收購乙公司全部股權(quán)，為分析收購方案可行性,，收集資料如下：

（1）乙公司是一家傳統(tǒng)汽車零部件制造企業(yè)，收購前處于穩(wěn)定增長狀態(tài),，增長率7.5%,。2019年凈利潤750萬元。當(dāng)年取得的利潤在當(dāng)年分配,，股利支付率80%,。2019年末（當(dāng)年利潤分配后）凈經(jīng)營資產(chǎn)4300萬元，凈負(fù)債2150萬元,。

（2）收購后,，甲公司將通過拓寬銷售渠道、提高管理水平,、降低成本費用等多種方式,，提高乙公司的銷售增長率和營業(yè)凈利潤,。預(yù)計乙公司2020年營業(yè)收入6000萬元,，2021年營業(yè)收入比2020年增長10%，2022年進入穩(wěn)定增長狀態(tài),，增長率8%,。

（3）收購后，預(yù)計乙公司相關(guān)財務(wù)比率保持穩(wěn)定,，具體如下：

營業(yè)成本/營業(yè)收入

65%

銷售和管理費用/營業(yè)收入

15%

凈經(jīng)營資產(chǎn)/營業(yè)收入

70%

凈負(fù)債/營業(yè)收入

30%

債務(wù)利息率

8%

企業(yè)所得稅稅率

25%

（4）乙公司股票等風(fēng)險投資必要報酬率收購前11.5%,，收購后11%。

（5）假設(shè)各年現(xiàn)金流量均發(fā)生在年末,。

要求：

（1）如果不收購,，采用股利現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型，估計2020年初乙公司股權(quán)價值,。
2020年初乙公司股權(quán)價值=750×80%×（1+7.5%）/（11.5%-7.5%）=16125（萬元）

（2）如果收購,，采用股權(quán)現(xiàn)金流量折現(xiàn)模型,，估計2020年初乙公司股權(quán)價值（計算過程和結(jié)果填入下方表格中）。



（3）計算該收購產(chǎn)生的控股權(quán)溢價,、為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值,、為甲公司帶來的凈現(xiàn)值。
控股權(quán)溢價=20742.17-16125=4617.17（萬元）
為乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值=18000-16125=1875（萬元）
為甲公司帶來的凈現(xiàn)值=20742.17-18000=2742.17（萬元）
（4）判斷甲公司收購是否可行,，并簡要說明理由,。
收購方案為甲公司和乙公司原股東帶來的凈現(xiàn)值均大于0，所以收購可行,。
查看完整問題

樊老師

2020-08-29 07:35:13 7555人瀏覽

勤奮刻苦的同學(xué)，您好：

此時,，詳細(xì)預(yù)測期只有前面兩期,，所以

股權(quán)價值=488.29+512.28+[729.7/（11%-8%）]*0.8116=20741.93，和題目答案20742.17是基本一致的,，差異是正常的小數(shù)點尾差,，是最終股權(quán)價值一致。

不是說后續(xù)期價值一致,，后續(xù)期價值題目答案用的[729.7*（1+8%）/（11%-8%）]*（P/F,11%,3）從算式過程就可以看出來后續(xù)期價值肯定不一致,。

您再理解一下，如有其他疑問歡迎繼續(xù)交流,，加油,！
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