問題來源：
【例題·計算分析題】甲公司是一家制造業(yè)上市公司,，當(dāng)前每股市價40元,，市場上有兩種以該股票為標的資產(chǎn)的期權(quán),，歐式看漲期權(quán)和歐式看跌期權(quán),，每份看漲期權(quán)可買入1股股票,，每份看跌期權(quán)可賣出1股股票,，看漲期權(quán)每份5元,，看跌期權(quán)每份3元，兩種期權(quán)執(zhí)行價格均為40元,，到期時間均為6個月,，目前，有四種投資組合方案可供選擇：保護性看跌期權(quán),，拋補看漲期權(quán),，多頭對敲，空頭對敲,。
要求：
（1）投資者希望將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi),，應(yīng)選擇哪種投資組合？該投資組合應(yīng)該如果構(gòu)建,？假設(shè)6個月后該股票價格上漲20%,，該投資組合的凈損益是多少？
（2）投資者預(yù)期未來股價大幅度波動,，應(yīng)該選擇哪種投資組合,？該組合應(yīng)該如果構(gòu)建？假設(shè)6個月后股票價格下跌50%,，該投資組合的凈損益是多少,？（注：計算投資組合凈損益時，不考慮期權(quán)價格,，股票價格的貨幣時間價值）（2016年）
【答案】
（1）應(yīng)該選擇拋補性看漲期權(quán),，可將凈損益限定在有限區(qū)間內(nèi)。
購買1股股票,，同時出售該股票的1股看漲期權(quán),。
6個月到期時該股票價格=40×（1+20%）=48（元）
組合的凈損益=（48-40）+[（40-48）+5]=5（元）
（2）預(yù)期股價大幅波動,，不知道股價上升還是下降應(yīng)該選擇多頭對敲組合,。多頭對敲就是同時買進一份看漲期權(quán)和一份看跌期權(quán)。
6個月到期時股票價格=40×（1-50%）=20（元）,，看跌期權(quán)凈損益=（40-20）-3=17（元）,；股票價格小于執(zhí)行價格，看漲期權(quán)凈損益=-5（元）,，組合凈損益=17+（-5）=12（元）,。
樊老師
2020-05-04 14:15:40 4293人瀏覽
“將凈收入和凈損益鎖定在有限區(qū)間內(nèi)”,，意思是說凈收入和凈損益既有下限也有上限,。數(shù)據(jù)并不是無限的。
可以參考教材170頁圖7-6：
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