（1）利用風(fēng)險中性原理,，計算看漲期權(quán)的股價上行時到期日價值、上行概率及期權(quán)價值,，利用看漲期權(quán)——看跌期權(quán)平價定理,，計算看跌期權(quán)的期權(quán)價值。

股價上行時看漲期權(quán)的到期日價值=40×（1+25%）-45=5（元）

2%=上行概率×25%+（1-上行概率）×（-20%）

即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20%

則：上行概率=0.4889

下行概率=1-0.4889=0.5111

由于股價下行時到期日價值=0

因此,，看漲期權(quán)價值=（5×0.4889+0.5111×0）/（1+2%）=2.4（元）

看跌期權(quán)價值=45/（1+2%）+2.4-40=6.52（元）

（2）假設(shè)目前市場上每份看漲期權(quán)價格2.5元,，每份看跌期權(quán)價格6.5元，投資者同時賣出1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán),，計算確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間,，如果6個月后，標(biāo)的股票價格實際上漲20%,，計算該組合的凈損益,。（注：計算股票價格區(qū)間和組合凈損益時，均不考慮期權(quán)價格的貨幣時間價值）（2015年卷Ⅰ）

賣出看漲期權(quán)的凈損益=-max（股票市價-執(zhí)行價格,，0）+期權(quán)價格=-max（股票市價-45,，0）+2.5

賣出看跌期權(quán)的凈損益=-max（執(zhí)行價格-股票市價，0）+期權(quán)價格=-max（45-股票市價,，0）+6.5

組合凈損益=-max（股票市價-45,，0）-max（45-股票市價，0）+9

當(dāng)股價大于執(zhí)行價格時：

組合凈損益=-（股票市價-45）+9

根據(jù)組合凈損益=0,，可知,，股票市價=54元。

當(dāng)股價小于執(zhí)行價格時：

組合凈損益=-（45-股票市價）+9

根據(jù)組合凈損益=0,，可知,，股票市價=36元。

因此,，確保該組合不虧損的股票價格區(qū)間為36～54元。

如果6個月后的標(biāo)的股票價格實際上漲20%,，即股票價格為40×（1+20%）=48（元）,，則：

組合凈損益=-（48-45）+9=6（元）。