（1）利用風(fēng)險(xiǎn)中性原理,，計(jì)算看漲期權(quán)的股價(jià)上行時(shí)到期日價(jià)值,、上行概率及期權(quán)價(jià)值，利用看漲期權(quán)——看跌期權(quán)平價(jià)定理,，計(jì)算看跌期權(quán)的期權(quán)價(jià)值,。

股價(jià)上行時(shí)看漲期權(quán)的到期日價(jià)值=40×（1+25%）-45=5（元）

2%=上行概率×25%+（1-上行概率）×（-20%）

即：2%=上行概率×25%-20%+上行概率×20%

則：上行概率=0.4889

下行概率=1-0.4889=0.5111

由于股價(jià)下行時(shí)到期日價(jià)值=0

因此，看漲期權(quán)價(jià)值=（5×0.4889+0.5111×0）/（1+2%）=2.4（元）

看跌期權(quán)價(jià)值=45/（1+2%）+2.4-40=6.52（元）

（2）假設(shè)目前市場(chǎng)上每份看漲期權(quán)價(jià)格2.5元,，每份看跌期權(quán)價(jià)格6.5元,，投資者同時(shí)賣出1份看漲期權(quán)和1份看跌期權(quán)，計(jì)算確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間,，如果6個(gè)月后,，標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲20%,，計(jì)算該組合的凈損益。（注：計(jì)算股票價(jià)格區(qū)間和組合凈損益時(shí),，均不考慮期權(quán)價(jià)格的貨幣時(shí)間價(jià)值）（2015年卷Ⅰ）

賣出看漲期權(quán)的凈損益=-max（股票市價(jià)-執(zhí)行價(jià)格,，0）+期權(quán)價(jià)格=-max（股票市價(jià)-45，0）+2.5

賣出看跌期權(quán)的凈損益=-max（執(zhí)行價(jià)格-股票市價(jià),，0）+期權(quán)價(jià)格=-max（45-股票市價(jià),，0）+6.5

組合凈損益=-max（股票市價(jià)-45，0）-max（45-股票市價(jià),，0）+9

當(dāng)股價(jià)大于執(zhí)行價(jià)格時(shí)：

組合凈損益=-（股票市價(jià)-45）+9

根據(jù)組合凈損益=0,，可知，股票市價(jià)=54元,。

當(dāng)股價(jià)小于執(zhí)行價(jià)格時(shí)：

組合凈損益=-（45-股票市價(jià)）+9

根據(jù)組合凈損益=0,，可知，股票市價(jià)=36元,。

因此,，確保該組合不虧損的股票價(jià)格區(qū)間為36～54元。

如果6個(gè)月后的標(biāo)的股票價(jià)格實(shí)際上漲20%,，即股票價(jià)格為40×（1+20%）=48（元）,，則：

組合凈損益=-（48-45）+9=6（元）。