優(yōu)先股與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)計(jì)算關(guān)系
優(yōu)先股什么時(shí)候除以1-所得稅率了,，忘了那個知識點(diǎn)
問題來源：
（1）公司現(xiàn)有長期負(fù)債：面值為1000元，票面年利率為12%,，每半年付息一次的不可贖回債券；該債券還有5年到期,，當(dāng)前市價(jià)為1020元,；假設(shè)發(fā)行長期債券時(shí)采用私募方式，不用考慮發(fā)行費(fèi)用,。
（2）公司現(xiàn)有優(yōu)先股：面值為100元,，年股息率為10%，每季付息一次的永久性優(yōu)先股,。其當(dāng)前市價(jià)為116.79元/股,。如果新發(fā)行優(yōu)先股，需要承擔(dān)每股2元的發(fā)行費(fèi)用,。
（3）公司現(xiàn)有普通股：當(dāng)前市價(jià)為50元/股,，最近一次支付的股利為4.19元/股，預(yù)期股利的永續(xù)增長率為5%,，該股票的貝塔系數(shù)為1.2,。公司不準(zhǔn)備發(fā)行新的普通股。
（4）資本市場：政府債券報(bào)酬率為7%；市場平均風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)估計(jì)為6%,。
（5）適用的企業(yè)所得稅稅率為25%,。
要求：
假設(shè)債券的稅前資本成本為r,，則有：1000×6%×（P/A,，r半，10）+1000×（P/F,，r半,，10）=1020
60×（P/A，r半,，10）+1000×（P/F,，r半，10）=1020
設(shè)r半=5%,，則有：60×（P/A,，5%，10）+1000×（P/F,，5%,，10）=1077.20
設(shè)r半=6%，則有：60×（P/A,，6%,，10）+1000×（P/F，6%,，10）=1000
（r半-5%）/（6%-5%）=（1020-1077.2）/（1000-1077.2）
r半=5.74%
債券的稅前資本成本r=（1+5.74%）2-1=11.81%
債券的稅后資本成本=11.81%×（1-25%）=8.86%
年股利=100×10%=10（元/股），季股利=10/4=2.5（元/股）
季優(yōu)先股成本=2.5/（116.79-2）=2.18%
年優(yōu)先股成本=（1+2.18%）4-1=9.01%
利用股利增長模型可得：
r普=
+5%=13.80%
利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可得：
r普=7%+1.2×6%=14.20%
平均普通股成本=（13.80%+14.20%）÷2=14%
劉老師
2019-09-08 11:47:12 3807人瀏覽
財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)的計(jì)算
EBIT/[EBIT-I-PD/(1-T)]
明天的你會感激現(xiàn)在拼命的自己，加油,！相關(guān)答疑
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