當(dāng)不是固定股利增長的階段，股利的價(jià)值等于股票的價(jià)值？

如題，為什么第一年和第二年的時(shí)候用股利的價(jià)值來算股票的價(jià)值

普通股的期望報(bào)酬率非固定增長股票的價(jià)值 2020-04-06 16:39:22

問題來源：

某上市公司本年度的凈利潤為20000元,，每股支付股利2元,。預(yù)計(jì)該公司未來三年進(jìn)入增長期,，凈收益第1年增長14%,，第2年增長14%,，第3年增長8%,。第4年及以后將保持第3年凈收益水平。該公司一直采用固定股利支付率的股利政策,，并打算今后繼續(xù)實(shí)行該政策,。該公司沒有增發(fā)普通股和發(fā)行優(yōu)先股的計(jì)劃。
要求：

（1）假設(shè)投資人要求的報(bào)酬率為10%,，計(jì)算股票的價(jià)值（精確到0.01元）,。

預(yù)計(jì)第1年的每股股利=2×（1+14%）=2.28（元）
預(yù)計(jì)第2年的每股股利=2.28×（1+14%）=2.60（元）
預(yù)計(jì)第3年及以后的每股股利=2.60×（1+8%）=2.81（元）
股票的價(jià)值=2.28×（P/F，10%,，1）+2.60×（P/F,，10%，2）+2.81/10%×（P/F,，10%,，2）=2.28×0.9091+2.60×0.8264+2.81/10%×0.8264=27.44（元）

（2）如果股票的價(jià)格為24.90元，計(jì)算股票的期望報(bào)酬率（精確到1%）,。（★★）

24.90=2.28×（P/F,，rd，1）+2.60×（P/F,，rd,，2）+2.81/rd×（P/F，rd,，2）
按10%的期望報(bào)酬率計(jì)算,，其股票價(jià)值為27.44元，由于現(xiàn)值與折現(xiàn)率呈反向變動(dòng),，則市價(jià)為24.90元時(shí)的期望報(bào)酬率應(yīng)高于10%,，故用11%開始測試：
當(dāng)rd=11%時(shí)，2.28×（P/F,，11%,，1）+2.60×（P/F，11%,，2）+2.81/11%×（P/F,，11%，2）=2.28×0.9009+2.60×0.8116+2.81/11%×0.8116=24.90（元）
因此,，股票的期望報(bào)酬率=11%,。

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