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每年經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額（稅前）=$26500000

每年經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額（稅前）=$26500000 是怎么計算的？

折現(xiàn)回收期法內(nèi)含報酬率 2022-11-02 19:35:06

問題來源：

Large公司管理層近期正在討論如何改進對公司滿足產(chǎn)品需求形成障礙的分銷渠道,。公司現(xiàn)有生產(chǎn)設備有足夠的生產(chǎn)能力滿足增長的訂單,，但是卻無法保證將產(chǎn)品運送給客戶,。對此，供應鏈分銷經(jīng)理Justin建議公司購買一幢新的大樓來擴大其分銷中心的存儲面積,，以便存儲生產(chǎn)的產(chǎn)品,，在客戶有需求時能夠及時發(fā)出。
在會計和融資部門共同進行了一些調(diào)查之后,，得知購買一幢新大樓需要花費$25000000,。新樓的預計使用壽命為10年且無殘值。新樓的運營費用每年約為$1000000，但能讓公司大幅提高銷售額,。分銷經(jīng)理Justin預測新大樓的投入使用將使每年的銷量增加500000單位,。市場經(jīng)理估計對公司產(chǎn)品的需求每年將增長750000單位。
公司產(chǎn)品的平均單位邊際貢獻為$55,。公司適用的所得稅稅率為40%,。
要求：

1.a.請解釋什么是資本預算。
b.簡述Justin評估和實施這個項目需要采取的步驟,。

a.資本預算是為獲取或建設長期資產(chǎn)而制定的長期投資決策或項目投資決策,。
b.Justin應該通過后續(xù)檢查持續(xù)監(jiān)控項目績效。這樣的長期項目包含許多估計（比如客戶需求,，預計運營成本等）,。應該將實際現(xiàn)金流與原有估計進行比較以檢查預測的正確性。后續(xù)檢查能夠識別出需要解決的問題,，同時能對改善項目資本預算進行控制,。

2.實施這個項目前需要考慮的兩個質(zhì)量因素是什么？

資本預算應該包含的質(zhì)量因素如下：
（1）識別項目對客戶的影響,。在這個項目中,，Justin應該考慮產(chǎn)品在運送時間方面是否能夠維持或提高客戶滿意度。
（2）識別項目對于員工的影響,。Justin是否可以找到充足的人力資源來向新的分銷區(qū)域配備員工,。員工需要什么樣的培訓。
（3）在項目評定中管理員工,。這個項目議案建立在來自公司不同領域（供應鏈,、市場、會計,、金融）的重大評估,，Justin應該如何對待事后審計并管理對項目初始研究有貢獻的員工。

3.指出與該項目相關的稅前和稅后現(xiàn)金流,，并寫出計算過程,。

（1）初始期現(xiàn)金流出為$25000000，稅前和稅后金額相同,；
（2）1-10年運營期每年的現(xiàn)金流如下：
邊際貢獻增加額=$55×500000=$27500000
每年費用的增加=$1000000
每年經(jīng)營現(xiàn)金流凈增加額（稅前）=$26500000
每年經(jīng)營現(xiàn)金流增加額（稅后=稅前×60%）=$15900000
每年的折舊金額=$25000000/10年=$2500000
折舊稅盾（稅后）=$2500000×40%=$1000000
項目稅前現(xiàn)金流=$26500000,。
項目稅后現(xiàn)金流=$15900000+$1000000=$16900000,。
提示：折舊稅盾是新大樓的折舊在1-10年能夠節(jié)稅的金額（現(xiàn)金流入）,。

4.a.請解釋什么是凈現(xiàn)值。
b.請解釋什么是內(nèi)含報酬率,。
c.分別指出凈現(xiàn)值和內(nèi)含報酬率的一個假設,。
d.指出凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法的決策標準。

a.凈現(xiàn)值，簡稱NPV,，是指在給定折現(xiàn)率的情況下,，來自項目或投資的所有現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和為獲得該投資或項目所投入的所有現(xiàn)金流出的現(xiàn)值之間的差額。
b.內(nèi)含報酬率,，簡稱IRR,，是指能夠使資本投資項目凈現(xiàn)值為零的折現(xiàn)率，即所有后續(xù)現(xiàn)金流入的現(xiàn)值和初始現(xiàn)金流出相等的折現(xiàn)率,。
c.凈現(xiàn)值法假設項目期內(nèi)可以按照折現(xiàn)率再投資,；凈現(xiàn)值的另一個假設是今天的一美元要比明天的一美元更值錢。
內(nèi)含報酬率法假設項目期內(nèi)可以按照內(nèi)含報酬率再投資,。
d.針對單一項目進行決策時,，凈現(xiàn)值法和內(nèi)含報酬率法的結論是一致的，兩種方法的決策標準如下：
凈現(xiàn)值法：如果凈現(xiàn)值大于0,，可以接受項目,；
內(nèi)含報酬率法：如果內(nèi)含報酬率大于要求報酬率（資本成本），可以接受項目,。

5.a.請解釋什么是回收期以及折現(xiàn)回收期,。
b.指出并解釋回收期法的兩個缺點。

a.回收期,，是項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入等于投資時的現(xiàn)金流出所需的時間,，即收回初始投資成本需要的最短時間。
折現(xiàn)回收期,，是項目產(chǎn)生的現(xiàn)金流入的現(xiàn)值等于投資時的現(xiàn)金流出所需的時間,，即考慮貨幣時間價值后的回收期。
b.回收期的缺點：
（1）忽視了資金的時間價值,；
（2）不能覆蓋整個項目期,，未考慮初始投資收回后的項目現(xiàn)金流入；
（3）促使公司接受短期項目,，放棄有戰(zhàn)略意義的長期項目,。

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